20171015-广发证券-银行业周报_超额续作MLF呵护流动性_M2增速环比小幅回升_18页_846kb

银行业周报（2017.10.09-10.15）总结

核心内容

本周银行业整体表现稳定，市场流动性得到央行MLF操作的有力支撑，M2增速小幅回升，显示经济基本面稳中向好。监管节奏趋缓，但协同强化，有助于改善行业不良资产状况，银行板块估值相对较低，配置价值提升，分析师维持买入评级。

主要观点

• 流动性管理：央行提前超额续作MLF，净投放中长期资金，有助于稳定市场流动性预期。MLF操作体现了政策层面对资金面的呵护。
• 贷款与存款数据：9月新增贷款超预期，居民短期贷款和非银金融机构贷款同比多增，推动M2增速回升。存款同比多增主要受基数效应影响。
• 社融增长：9月社融增量1.82万亿元，同比多增1084亿元，表外融资改善是主要推动力。
• 经济预期：IMF上调中国经济增长预期，预计2017年增速为6.8%，2018年为6.5%，显示对中国经济的信心。
• 行业评级：分析师维持对银行板块的买入评级，继续推荐招商银行、宁波银行，以及政策风险较小的国有大行，适度关注兴业银行、南京银行、平安银行。

关键信息

一、货币政策与市场流动性

• 央行本周净回笼2200亿元，但通过MLF超额续作，净投放1940亿元，以维持流动性稳定。
• MLF操作体现了“削峰填谷”的政策意图，避免市场流动性波动。

二、9月金融数据

• 新增贷款：9月人民币贷款增加1.27万亿元，同比多增566亿元，高于市场预期。
• 存款增长：9月人民币存款增加4332亿元，同比多增4338亿元，主要受基数效应影响。
• M2增速：9月末M2同比增长9.2%，环比小幅回升0.3个百分点，但受金融去杠杆影响，仍处于低位。
• 社融增长：9月社融增量1.82万亿元，同比多增1084亿元，表外融资改善是主要推动力。

三、市场表现

• 本周沪深300指数上涨2.20%，银行板块上涨1.27%，落后大盘0.93个百分点，在29个一级行业中排名第18位。

四、估值情况

• 银行板块当前PB为1.03倍，PE为7.36倍，估值相对沪深300及非银板块分别落后38.69%和53.60%。

五、行业动态

• 央行发布前三季度金融数据，M2增速回升，贷款增长稳定。
• 银监会指出银行业资产质量保持稳定，不良贷款率下降，流动性比例保持较好水平。
• 外汇管理局说明外汇储备连续8个月回升，与经济增长和跨境资金流动趋于稳定有关。

六、公司动态

• 中国银行派发境外优先股股息约4.87亿美元。
• 宁波银行通过发行金融债券议案。
• 中信银行将召开股东大会审议发行二级资本债券。
• 贵阳银行首次公开发行限售股上市流通。
• 上海银行注册资本增至78亿元。
• 中国银行董事长田国立就任。
• 民生银行股东中国泛海股份解押、质押。
• 光大银行部分可转债转为A股普通股。

七、利率与流动性

• Shibor利率：隔夜、1周、1月和3月Shibor利率分别上涨-33.30、-11.55、-2.03、0.33bps。
• 质押式回购利率：存款类机构1天、7天和14天质押式回购加权利率分别上涨-40.76、-33.84、-31.97bps。
• 市场利率变化：整体利率小幅上涨，显示市场流动性趋紧。

风险提示

1. 经济增长超预期下滑
2. 资产质量大幅恶化
3. 政策调控力度超预期

投资建议

• 推荐银行：招商银行、宁波银行
• 稳健选择：政策风险较小、负债成本可控、股息率稳定的国有大行（中国银行、建设银行等）
• 适度关注：兴业银行、南京银行、平安银行

行业评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上
• 持有：预期未来12个月内，股价变动幅度介于-10%至+10%
• 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘10%以上

公司评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘15%以上
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价强于大盘5%~15%
• 持有：预期未来12个月内，股价变动幅度介于-5%至+5%
• 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘5%以上

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