20181110-浙商证券-煤炭行业月报（2018年11月）_动力煤需求有望触底反弹_关注钢焦环保限产影响_29页_1mb

煤炭行业月报总结（2018年11月）

核心内容概述

2018年11月的煤炭行业报告指出，动力煤价格在经历10月中旬的上涨后，于10月下旬出现回落，但预计四季度季节性需求将带动动力煤消费反弹，价格或将高位震荡。炼焦煤价格在10月持续上涨，港口库存大幅下降，预计11月市场整体需求向好，价格稳中有升。焦炭价格同样在10月持续上涨，港口库存小幅回升，预计后期环保政策和运输结构调整将对焦炭价格形成支撑。

主要观点

动力煤市场

• 价格波动：10月上中旬，受大秦线检修和环保力度放松影响，动力煤价格持续走高；10月下旬随着检修结束，价格回落。
• 需求预期：预计冬季城市供暖将带动动力煤需求反弹，但“暖冬”可能使需求拉动不及去年。
• 进口情况：9月煤炭进口环比下降12.3%，预计后期受进口煤“平控”政策影响，进口量或继续回落。
• 库存变化：沿海六大电厂库存环比上涨10.4%，秦港、黄骅港、曹妃甸港库存环比下降8.5%。

炼焦煤市场

• 价格走势：10月炼焦煤价格整体上涨，山西产主焦煤价格环比上涨0.6%，澳洲产主焦煤价格环比上涨6.8%。
• 库存变化：京唐港、日照港、连云港三港炼焦煤库存环比下降22.4%。
• 政策影响：山西煤矿超产检查、山东龙郓煤业事故停产等因素推高焦煤价格。

焦炭市场

• 价格走势：10月焦炭价格稳步上涨，港口一级冶金焦价格环比上涨7.8%~3.9%，产地一级冶金焦价格环比上涨4.0%~4.3%。
• 库存变化：四港焦炭库存环比上涨2.5%，钢厂焦炭库存环比上升8.4%~3.8%。
• 利润挤压：焦炭利润受焦煤现货价格回升影响进一步受到挤压，预计环保和安全检查将支撑焦炭价格。

关键信息

10月份市场动态

• 动力煤：秦皇岛港动力煤价格月内震荡，10月31日平仓价640元/吨，环比上涨0.2%。国际动力煤价格指数环比下降，但欧洲ARA港和理查德RB港价格同比上涨。
• 炼焦煤：港口主焦煤价格环比上涨，其中澳洲产主焦煤涨幅较大，期货价格大幅上涨。
• 无烟煤和喷吹煤：产地价格环比上涨，但期货价格环比下跌。
• 焦炭：港口一级冶金焦价格稳步上涨，期货价格环比上涨5.4%。

产量与进出口

• 全国原煤产量：9月份全国原煤产量3.06亿吨，同比增长5.2%，环比增长3.2%。
• 煤炭进口：9月份煤炭进口量2514万吨，同比下降7.2%，环比下降12.3%。
• 煤炭出口：9月份出口量18万吨，同比下降73.9%，环比下降63.0%。

下游产业表现

• 电力行业：9月份全国发电量和全社会用电量环比大幅下降，但火电设备平均利用小时数有所上升。
• 钢铁行业：9月份生铁、粗钢产量小幅上涨，焦炭产量环比小幅下降。
• 建材行业：9月份水泥产量环比上涨，10月水泥价格指数环比上涨4.0%。
• 化工行业：甲醇市场价上涨，但港口价下跌；合成氨市场价整体下跌；聚乙烯、聚丙烯价格小幅上涨。

投资建议

• 动力煤板块：继续看好估值修复，建议买入低估值的动力煤龙头标的。
• 煤化工板块：未来2~3年处于去产能周期，建议关注低估值高弹性的焦炭龙头标的。

风险提示

• 经济增速不及预期；
• 旺季电力消费不及预期；
• 煤炭进口大幅度放开；
• 水电出力超出预期；
• 环保政策执行不及预期。

图表目录

• 图1：2018年10月煤炭行业走势
• 图2：2018年10月申银万国各板块指数走势
• 图3：2018年10月中信煤炭子板块指数走势
• 图4：目前申银万国各板块PE
• 图5：10月申银万国煤炭开采Ⅱ各公司涨跌幅情况
• 图6：秦皇岛港动力煤价格
• 图7：广州港煤炭库提价
• 图8：大同南郊坑口价
• 图9：朔州块煤坑口价
• 图10：神木烟煤末坑口价
• 图11：东胜原煤坑口价
• 图12：蒙东地区车板价
• 图13：国际主要动力煤价格指数
• 图14：动力煤期货价格
• 图15：京唐港山西产主焦煤价格
• 图16：京唐港澳洲产主焦煤价格
• 图17：吕梁4号焦煤坑口价
• 图18：临汾1/3焦精煤车板价
• 图19：晋中2号肥煤坑口价
• 图20：焦煤期货价格
• 图21：峰景矿硬焦煤现货价
• 图22：晋城无烟末煤坑口价
• 图23：阳泉无烟洗中块车板价
• 图24：山西喷吹煤市场价
• 图25：天津港一级冶金焦价格
• 图26：一级冶金焦主要产地价格
• 图27：二级冶金焦主要产地价格
• 图28：焦炭期货价格
• 图29：全国原煤产量情况
• 图30：内蒙古原煤产量情况
• 图31：陕西原煤产量情况
• 图32：山西原煤产量情况
• 图33：煤炭进口情况
• 图34：煤炭出口情况
• 图35：动力煤进口情况
• 图36：炼焦煤进口情况
• 图37：无烟煤进口情况
• 图38：褐煤进口情况
• 图39：全国发电量情况
• 图40：全国社会用电量情况
• 图41：各种电源发电量占比情况
• 图42：火电设备平均利用小时数
• 图43：水电设备平均利用小时数
• 图44：三峡水库站流量出库入库情况
• 图45：沿海六大电厂日耗
• 图46：重点电厂供煤总量
• 图47：重点电厂煤耗总量
• 图48：全国生铁月产量情况
• 图49：全国粗钢月产量情况
• 图50：全国钢材月产量情况
• 图51：全国焦炭月产量情况
• 图52：全国高炉开工率情况
• 图53：不同地区焦化厂开工情况
• 图54：全国现货价格：螺纹钢
• 图55：螺纹钢期货价格
• 图56：全国水泥月产量
• 图57：全国水泥价格指数
• 图58：甲醇（优等品）市场价
• 图59：甲醇（港口）现货价
• 图60：甲醇产地市场价
• 图61：甲醇期货收盘价
• 图62：尿素（小颗粒）市场价
• 图63：合成氨市场价
• 图64：聚丙烯PP（T300）出厂价
• 图65：低密度聚乙烯（N150）出厂价
• 图66：秦皇岛、黄骅港、曹妃甸港3港库存
• 图67：全国重点电厂库存
• 图68：沿海六大电厂库存
• 图69：全国重点电厂可用天数
• 图70：沿海六大电厂可用天数
• 图71：三港焦煤库存合计
• 图72：国内钢厂炼焦煤库存
• 图73：国内钢厂炼焦煤平均可用天数
• 图74：全国独立焦化厂炼焦煤库存
• 图75：独立焦化厂炼焦煤库存（分地区）
• 图76：四港焦炭库存合计
• 图77：国内钢厂焦炭库存
• 图78：国内钢厂焦炭平均可用天数
• 图79：国内焦化厂焦炭库存
• 图80：大秦线煤炭月运量情况
• 图81：中国海运煤炭CBFBI指数
• 图82：波罗的海干散货指数

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%~20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%；
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

法律声明及风险提示

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