20181110-中泰证券-建筑材料行业周报_赶工需求+限产促水泥价格延续增长；PPI生产资料各环节出现分化_20页_2mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了建筑材料行业的市场走势、主要公司表现及投资建议，重点聚焦水泥、玻璃、玻纤等细分领域。整体来看，行业在供给侧改革和环保政策推动下，呈现出价格上扬、库存下降、供需优化的态势。同时，部分成长性企业如玻纤和新材料受益于产业升级和需求增长，具备长期投资价值。

主要观点与关键信息

1. 行业整体趋势

• 水泥行业：南方地区环保限产力度加强，叠加地产与工程赶工需求，水泥价格延续上涨趋势。全国水泥价格环比上涨1%，部分区域如江浙沪皖熟料产能削减导致水泥价格大涨50元/吨。
• 玻璃行业：浮法玻璃价格小幅回落，但库存天数减少，部分区域如华中、西南、西北库存下降。玻璃行业面临供给端冷修高峰期，但高盈利中枢刺激企业复产。
• 玻纤行业：需求稳增，尤其是热塑和风电领域。公司通过技改和产能扩张，进一步巩固技术与成本优势，提升市场竞争力。

2. 重点公司表现

3. 投资建议

• 水泥板块：推荐海螺水泥和华新水泥，因南方限产及需求旺季推动价格持续上涨，盈利确定性高。
• 玻纤板块：推荐中国巨石，技术与成本优势显著，成长性良好，且在热塑、风电等领域具备领先优势。
• 玻璃板块：推荐旗滨集团，受益于地产补库及冷修产线复产，全年盈利有望稳定增长。
• 新材料板块：推荐菲利华，半导体石英耗材龙头，受益于进口替代和5G光纤需求增长。
• 消费建材：推荐北新建材、伟星新材、东方雨虹及帝欧家居，受益于地产集中度提升、消费升级及环保政策影响。

4. 风险提示

• 房地产、基建投资低于预期：可能影响水泥和玻璃需求。
• 宏观经济大幅下滑：对行业整体盈利造成压力。
• 供给侧改革不及预期：可能影响行业集中度提升。
• 政策变动风险：如环保政策调整可能影响行业供需关系。

行业分析与展望

水泥行业

• 短期：南方限产政策推动水泥价格持续上涨，预计四季度水泥价格仍将稳中有升。
• 长期：行业集中度提升，海螺水泥作为龙头，盈利能力和资产价值有望进一步提升。

玻璃行业

• 短期：受供给端冷修影响，行业库存下降，价格维持稳定。
• 长期：地产库存去化及竣工面积回升，有望提振玻璃需求，推荐旗滨集团。

玻纤行业

• 短期：供给端技改推动产能提升，需求端热塑、风电等领域增长显著。
• 长期：公司持续扩大产能，增强国际竞争力，成长性明确。

新材料与消费建材

• 菲利华：受益于半导体产业链转移和5G发展，有望实现进口替代。
• 消费建材：龙头品牌在精装房和消费升级背景下，市占率有望持续提升，盈利增长可期。

总结

建筑材料行业在环保限产和地产需求支撑下，呈现出价格上扬、库存下降、供需优化的趋势。水泥行业短期受益于限产政策，长期则因行业集中度提升而具备增长潜力。玻纤行业在技术与成本优势推动下，成长性突出。玻璃行业面临供给与需求的双重挑战，但仍有回暖空间。新材料和消费建材板块具备长期投资价值，推荐关注其成长性及市场竞争力。整体来看，行业处于转型期，短期关注价格弹性，长期则需把握资产价值和行业趋势。