20210719-中财期货-燃料油投资策略周报_基本面相对稳定_关注成本端原油价格波动_5页_783kb

报告摘要

燃料油市场周报总结（2021年7月19日）

核心内容

本周燃料油市场整体呈现震荡态势，主要受成本端原油价格波动影响。高硫燃料油（FU）和低硫燃料油（LU）价格区间分别为[2450,2750]和[3250,3600]。短期内，燃油价格的单边驱动仍主要来自原油市场，整体维持震荡格局。

主要观点

短期趋势：燃油价格短期维持震荡，主要由原油价格波动驱动。
高硫燃料油（FU）：
- 供应端：随着中重质原油产出增加，FU供应将小幅上升。
- 需求端：伊朗原油短期内不会释放，对供应端压力不大。前期安装脱硫塔的船舶仍对FU有需求，但需求优势尚未完全显现。
低硫燃料油（LU）：
- 供应端：炼厂检修期结束，开工率回升，LU供应将增加。
- 需求端：BDI指数高位震荡，船用油市场对LU需求稳定，是主要支撑力量。
库存情况：
- 新加坡和富查伊拉库存小幅上升，ARA库存下降但整体仍处于五年高位。
- 三地总体库存保持相对稳定，未出现明显波动。

关键信息

价格区间预测

FU2109：预计运行区间为[2450,2750]元/吨。
LU主力：预计运行区间为[3250,3600]元/吨。

价差分析

FU-SC：价差为-31.638元/吨，向均值回归概率为52.27%。
LU-SC：价差为102.063元/吨，向均值回归概率为59.16%。
LU-FU：价差为849元/吨，向均值回归概率为87.07%。
FU05-FU09：价差为13元/吨，向均值回归概率为58.73%。
FU09-FU01：价差为18元/吨，向均值回归概率为56.69%。

风险提示

原油价格大幅下降：可能对燃油价格产生显著下行压力。
东西套利窗口再度打开：可能导致新加坡进口量大幅增加，影响市场供需平衡。

本周关注点

新加坡渣油库存变动：库存变化将对市场情绪和价格走势产生重要影响。

市场背景

政策影响：IM02020限硫政策导致高硫燃料油需求下滑，炼厂转向低硫燃料油生产。
出口配额：我国2021年第二批低硫燃料油出口配额为300万吨，较第一批减少，可能影响市场供应。
需求支撑：BDI指数高位震荡，船用油需求稳定；部分国家（如巴基斯坦、沙特）将增加发电用料采购，但目前对高硫燃料油的需求利好尚未完全释放。

图表参考

图1：FU价格走势
图2：LU-FU价差
图3：新加坡渣油进口量
图4：新加坡渣油出口量
图5：新加坡180与380swap价差
图6：BDI指数
图7：新加坡渣油库存
图8：ARA渣油库存

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