> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # A股生物医药行业2025年报&2026—季报总结 ——创新药及产业链持续高景气 ## 核心内容概览 - **2025年医药行业整体表现**：A股医药行业上市公司全年实现营业收入25876.3亿元，同比增长0.16%；归母净利润1727.5亿元，同比下降3.60%。2026年第一季度营收与利润端表现同比改善，营收5955.4亿元（+2.49%），归母净利润501.7亿元（+7.23%）。 - **创新药板块**：全年营收724.4亿元（+32.97%），归母净利润13.6亿元（同比扭亏）；2026年Q1营收191.5亿元（+35.30%），归母净利润21.4亿元（同比扭亏）。 - **CXO行业**：全年营收969.2亿元（+11.93%），归母净利润242.0亿元（+85.91%）；2026年Q1营收252.8亿元（+18.20%），归母净利润59.4亿元（+21.84%）。 - **中药板块**：全年营收3373.5亿元（-2.42%），归母净利润312.2亿元；2026年Q1营收906.4亿元（-0.39%），归母净利润121.8亿元。 - **医疗器械行业**：全年营收2425.7亿元（-0.03%），归母净利润284.2亿元（-14.23%）；2026年Q1营收593.4亿元（+4.28%），归母净利润79.9亿元（-14.88%）。 - **医疗设备**：全年营收1119.9亿元（+2.63%），归母净利润152.1亿元（-14.23%）；2026年Q1营收268.3亿元（+6.00%），归母净利润41.0亿元（-9.96%）。 - **医用耗材**：全年营收933.1亿元（+2.02%），归母净利润97.0亿元（-7.62%）；2026年Q1营收237.4亿元（+6.55%），归母净利润28.0亿元（-13.17%）。 - **体外诊断（IVD）**：全年营收374.5亿元（-11.69%），归母净利润35.8亿元（-24.91%）；2026年Q1营收88.1亿元（-6.59%），归母净利润11.8亿元（-28.35%）。 - **医疗服务**：全年营收585.7亿元（+0.04%），归母净利润41.7亿元（-6.33%）；2026年Q1营收145.4亿元（+2.06%），归母净利润13.7亿元（+19.15%）。 - **药店板块**：全年营收1183.7亿元（+1.86%），归母净利润40.7亿元（+22.73%）；2026年Q1营收295.7亿元（-0.13%），归母净利润16.0亿元（+10.65%）。 - **生命科学上游**：全年营收134.5亿元（+9.68%），归母净利润9.4亿元（+19.82%）；2026年Q1营收34.1亿元（+16.61%），归母净利润2.8亿元（+26.32%）。 ## 主要观点 - **创新药板块进入业绩兑现期**：创新药板块在2025年实现了营收的高增长，并在利润端实现扭亏为盈，主要得益于商业化销售收入和对外授权的首付款及里程碑付款确认。此外，产品海外销售增长成为新的增长点。 - **CXO行业需求向好**：随着全球生物医药投融资复苏，CXO行业整体收入与利润均实现较快增长，毛利率显著提升，行业景气度持续上行。 - **中药板块毛利率改善**：尽管收入有所下降，但毛利率略有提升，行业整体盈利能力增强。 - **医疗器械行业结构性分化**：行业整体承压，但部分细分领域如耗材、设备等表现较好，2026年Q1收入增速回暖。 - **体外诊断行业最承压**：受到政策和市场竞争影响，行业仍处于深度调整期，但有望在2026年下半年迎来拐点。 - **医疗服务板块利润改善**：2026年Q1利润显著提升，主要受益于降本增效和AI赋能。 - **药店板块转型**：行业出清持续，连锁龙头利润表现改善，线上渠道和非药产品销售模式逐步发展。 ## 关键信息 - **创新药**：建议关注科伦博泰生物、康方生物、信达生物、三生制药、康诺亚-B、泽璟制药-U等具备全球商业化潜力的公司。 - **CXO**：重点关注CDMO企业如皓元医药、诚达药业、药石科技、凯莱英、九洲药业等，以及药物发现CRO如成都先导、美迪西、康龙化成等。 - **中药**：关注以岭药业、特一药业、东阿阿胶、华润三九等收入增长明显的公司。 - **医疗器械**：推荐迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、华大智造等兼具“内需+出海”优势的龙头企业。 - **医疗设备**：关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗等，以及AI医疗、手术机器人、脑机接口等前沿领域。 - **医用耗材**：推荐惠泰医疗、爱博医疗、春立医疗等，重点关注眼科、电生理、骨科等板块。 - **体外诊断**：关注迈瑞医疗、新产业、艾德生物等龙头公司的业绩拐点及长期成长潜力。 - **医疗服务**：建议关注爱尔眼科、固生堂等具备AI应用赋能和专科连锁优势的公司。 - **药店**：关注益丰药房、大参林、老百姓等具备业务转型能力和运营效率的头部企业。 ## 风险提示 - 研发失败风险 - 商业化不及预期风险 - 地缘政治风险 - 政策超预期风险