A股生物医药行业2025半年报总结_创新药及产业链景气度较高_23页_534kb

A股生物医药行业2025半年报总结

行业概况

2025年上半年，A股生物医药行业整体营收和利润同比小幅下滑。具体来看，行业营收为12838.3亿元，同比下降2.6%；归母净利润为1135.1亿元，同比下降6.0%。尽管整体表现承压，但创新药及产业链表现突出，成为推动行业增长的重要力量。

核心内容

创新药板块

• 营收：2025H1实现营业收入303.6亿元，同比增长9.6%。
• 利润：归母净利润为-20.3亿元，但亏损幅度较前两年明显缩小。
• 毛利率：86.2%（-1.2pp）。
• ROE：-2.4%（-1.7pp）。
• 表现亮点：二季度营收同比上涨32.0%，主要受益于创新药产品商业化销售的快速增长，医保覆盖及新适应症拓展，以及海外销售的加速。同时，国内资产对外授权持续推进，首付款和里程碑付款为收入带来显著贡献。
• 建议关注企业：科伦博泰生物、康方生物、信达生物、三生制药、康诺亚、泽璟制药等具备差异化创新能力及全球商业化潜力的公司。

仿创结合板块

• 营收：2025H1实现营业收入1669.1亿元，同比下降1.64%。
• 利润：归母净利润为217.9亿元，同比增长1.94%。
• 毛利率：56.36%（+0.4pp）。
• ROE：6.1%（+0.3pp）。
• 表现亮点：创新药销售占比持续提升，部分大药企创新药销售占比超过50%。随着集采规则优化及支付渠道拓宽，仿制药业务有望迎来新的增长机会。
• 建议关注企业：恒瑞医药等创新药占比提升的企业。

CXO板块

• 营收：2025H1实现营业收入451.2亿元，同比增长12.6%。
• 利润：归母净利润为112.8亿元，同比增长61.3%。
• 毛利率：39.2%（+2.0pp）。
• ROE：7.1%（+1.6pp）。
• 表现亮点：板块整体回暖，头部CDMO公司新签订单及在手订单增长显著，多肽、寡核苷酸等新兴业务增速亮眼。地缘政治对股价的影响已较为充分，板块有望持续恢复。
• 建议关注企业：药明康德等一体化CRDMO龙头。

器械板块

• 营收：2025H1实现营业收入1177.1亿元，同比下降4.42%。
• 利润：归母净利润为186.0亿元，同比下降17.41%。
• 毛利率：48.2%（-2.2pp）。
• ROE：4.1%（-1.3pp）。
• 表现亮点：医疗设备招投标回暖，部分企业25Q3业绩有望反转。高值耗材在集采和关税影响下估值修复机会较大，体外诊断板块加速进口替代和龙头集中。
• 建议关注企业：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、惠泰医疗、春立医疗、新产业、艾德生物、华大智造、福瑞股份、鱼跃医疗等。

医疗服务板块

• 营收：2025H1实现营业收入285.7亿元，同比增长1.0%。
• 利润：归母净利润为24.6亿元，同比下降1.8%。
• 毛利率：37.8%（-0.2pp）。
• ROE：4.9%（-0.5pp）。
• 表现亮点：眼科、口腔等专科赛道价格端压力逐步缓解，竞争格局进一步清晰。AI+医疗为行业带来新的增长点。
• 建议关注企业：爱尔眼科、固生堂等具备专科优势及AI应用能力的企业。

生命科学上游板块

• 营收：2025H1实现营业收入62.1亿元，同比增长5.57%。
• 利润：归母净利润为5.3亿元，同比增长19.2%。
• 毛利率：48.8%（+3.1pp）。
• 净利率：8.5%（+1.0pp）。
• 表现亮点：行业景气度处于底部反转初期，海外市场需求复苏，国内企业加大研发投入和产能扩张，逐步恢复增长。
• 建议关注企业：药康生物、百普赛斯、奥浦迈等具备竞争力和国际化潜力的企业。

疫苗板块

• 营收：2025H1实现营业收入158.8亿元，同比下降47.85%。
• 利润：归母净利润为2.0亿元，同比下降94.54%。
• 毛利率：39.6%（+2.6pp）。
• ROE：0.2%（-4.5pp）。
• 表现亮点：板块表现持续低迷，但部分企业开始布局新技术，有望迎来业绩反转。
• 建议关注企业：迈瑞医疗、新产业、艾德生物等具备进口替代潜力的企业。

血制品板块

• 营收：2025H1实现营业收入117.8亿元，同比下降0.09%。
• 利润：归母净利润为27.3亿元，同比下降14.40%。
• 毛利率：44.47%（-4.7pp）。
• ROE：4.1%（-2.5pp）。
• 表现亮点：板块毛利率有所回升，但整体利润仍受集采影响。
• 建议关注企业：具备稳定业务和国际化布局的企业。

原料药板块

• 营收：2025H1实现营业收入416.5亿元，同比下降6.76%。
• 利润：归母净利润为45.1亿元，同比增长0.51%。
• 毛利率：31.6%（+1.5pp）。
• ROE：3.6%（-0.2pp）。
• 表现亮点：毛利率有所提升，但整体营收仍承压。
• 建议关注企业：具备成本控制能力和稳定市场需求的企业。

ICL板块

• 营收：2025H1实现营业收入118.1亿元，同比下降18.01%。
• 利润：归母净利润为-0.2亿元，同比大幅下滑。
• 毛利率：33.2%（-0.5pp）。
• ROE：0.1%（-0.7pp）。
• 表现亮点：板块表现低迷，但部分企业开始布局新技术，寻求突破。
• 建议关注企业：具备技术储备和市场拓展能力的企业。

风险提示

• 研发失败风险
• 商业化不及预期风险
• 地缘政治风险
• 政策超预期风险