20260515-国信证券-A股生物医药行业2025年报_2026一季报总结_创新药及产业链持续高景气_26页_533kb

A股生物医药行业2025年报&2026—季报总结

核心内容

本报告总结了2025年及2026年第一季度A股生物医药行业的整体表现，重点分析了创新药、CXO、中药、医疗器械、医疗设备、医用耗材、体外诊断、医疗服务、药店及生命科学上游等子行业的发展情况。整体来看，创新药及CXO板块表现突出，而部分传统板块如体外诊断和医疗器械则面临较大压力。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2025年：A股医药行业上市公司实现营业收入25876.3亿元，同比增长0.16%；归母净利润1727.5亿元，同比下降3.60%。
• 2026Q1：营收与利润同比改善，分别增长2.49%和7.23%。
• 创新药板块：全年营收增长32.97%，归母净利润扭亏为盈，主要得益于商业化销售收入及对外授权收入的确认。
• CXO板块：全年营收增长11.93%，归母净利润增长85.91%，毛利率显著提升，行业景气度持续上行。

2. 创新药板块

• 创新药板块营收和利润均实现增长，毛利率提升至87.6%。
• 产品商业化销售快速增长，医保覆盖和新适应症拓展是主要驱动力。
• 海外销售成为新的增长点，建议关注具备全球商业化潜力的公司，如科伦博泰生物、康方生物、信达生物等。

3. CXO行业

• 全年及一季度营收和利润均实现显著增长，毛利率提升明显。
• CDMO企业保持稳健增长，临床CRO及药物发现CRO营收复苏。
• 建议关注CDMO企业及具备高增长潜力的CRO公司，如淮博医药、成都先导、康龙化成等。

4. 中药板块

• 2025年收入同比下降2.42%，但毛利率有所改善。
• 2026Q1收入基本持平，毛利率进一步提升。
• 建议关注具备良好毛利率和稳定增长的中药企业，如以岭药业、特一药业等。

5. 医疗器械行业

• 2025年收入微降0.03%，利润下降14.23%。
• 2026Q1收入增长4.28%，但利润仍下滑。
• 建议关注具备“内需+出海”双重优势的龙头企业，如迈瑞医疗、联影医疗等。

6. 医疗设备

• 2025年收入增长2.63%，但利润下滑14.23%。
• 2026Q1收入增长6.00%，利润下滑收窄。
• 建议关注具备国产替代潜力的医疗设备公司，如开立医疗、澳华内镜等。

7. 医用耗材

• 2025年收入增长2.02%，但归母净利润下滑7.62%。
• 2026Q1收入增长6.55%，净利率有所提升。
• 建议关注高值耗材及具备出海能力的公司，如惠泰医疗、爱博医疗等。

8. 体外诊断（IVD）

• 2025年收入下降11.69%，归母净利润下降24.91%。
• 2026Q1收入下降6.59%，归母净利润下降28.35%。
• 仍处于深度调整期，建议关注行业龙头的业绩拐点，如迈瑞医疗、新产业等。

9. 医疗服务板块

• 2025年收入微增0.04%，归母净利润下降6.33%。
• 2026Q1收入增长2.06%，归母净利润增长19.15%。
• 建议关注具备AI应用赋能及量价齐升能力的专科连锁企业，如爱尔眼科、固生堂等。

10. 药店板块

• 2025年收入增长1.86%，归母净利润增长22.73%。
• 2026Q1收入微降0.13%，归母净利润增长10.65%。
• 建议关注具备业务转型能力和高效运营的头部连锁企业，如益丰药房、大参林、老百姓等。

关键信息

• 创新药：全年营收增长32.97%，归母净利润扭亏为盈；2026Q1营收增长35.30%，归母净利润增长10.80%。
• CXO：全年营收增长11.93%，归母净利润增长85.91%；2026Q1营收增长18.20%，归母净利润增长21.84%。
• 中药：全年收入下降2.42%，毛利率提升0.27pp；2026Q1收入下降0.39%，毛利率提升明显。
• 医疗器械：全年收入微降0.03%，利润下降14.23%；2026Q1收入增长4.28%，利润下滑收窄。
• 医疗设备：全年收入增长2.63%，利润下降14.23%；2026Q1收入增长6.00%，利润下滑收窄。
• 医用耗材：全年收入增长2.02%，归母净利润下降7.62%；2026Q1收入增长6.55%，净利率提升。
• 体外诊断：全年收入下降11.69%，归母净利润下降24.91%；2026Q1收入下降6.59%，归母净利润下降28.35%。
• 医疗服务：全年收入增长0.04%，归母净利润下降6.33%；2026Q1收入增长2.06%，归母净利润增长19.15%。
• 药店：全年收入增长1.86%，归母净利润增长22.73%；2026Q1收入微降0.13%，归母净利润增长10.65%。
• 生命科学上游：全年营收增长9.7%，归母净利润增长19.8%；2026Q1营收增长16.6%，归母净利润增长26.3%。

风险提示

• 研发失败风险
• 商业化不及预期风险
• 地缘政治风险
• 政策超预期风险