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文档内容总结

核心内容概述

本文档为浙商证券研究所发布的股票研究报告，涵盖华铁股份、杭氧股份、广和通三只股票的分析与推荐，分别涉及机械/汽车、机械设备、通信行业。报告重点分析了各公司的业务进展、盈利预测、投资机会及潜在风险，旨在为投资者提供决策参考。

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重要推荐：华铁股份（000976）

推荐逻辑

• 优质轨交零件平台：公司具备较强的轨交零部件制造能力。
• 后市场与非轨交业务提速：后市场业务增长迅速，非轨交业务拓展有望带来新的业绩增长点。

超预期点

• 轨交相关业务收入有望超预期。
• 非轨交业务的开拓也有望超预期。

驱动因素

1. 高铁产业进入后市场阶段，维修市场增速快，预计2022年后市场占比接近50%。
2. 轨交零部件企业可将技术、工艺能力延伸至其他领域，形成新的业绩增长点。

盈利预测与估值

年度	主营收入（亿元）	净利润（亿元）	每股盈利（元）	PE（倍）
2022	21.60	4.22	0.26	21
2023	21.43	4.78	0.30	19
2024	26.64	6.10	0.38	15

催化剂

• 与麦格纳有关乘用车座椅的合作达成。
• 乘用车座椅相关订单发布。
• 高铁零部件订单发布。

风险因素

• 市场竞争风险。
• 非轨交领域市场开拓不及预期。
• 控股股东股权质押集中度风险。
• 商誉减值风险。

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重要观点：杭氧股份（002430）

所在领域

机械设备

核心观点

• 杭氧特气子公司混改开启，特种气体业务有望加快成长。

驱动因素

• 需求增长：特种气体市场持续扩张。
• 市占率提升：通过混改优化资本结构，提升市场竞争力。
• 盈利能力提升：产品结构升级，电子特气等高附加值业务带来第二成长曲线。

与市场差异

• 市场担忧混改导致股份稀释影响业绩，我们认为混改将提升杭氧特气市场化运作水平，加快业务发展。

风险提示

• 行业竞争风险及市场风险。
• 产品价格波动风险。

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重要点评：广和通（300638）

主要事件

• 2022年上半年收入24.18亿元，同比增长32.71%。
• 归母净利2.04亿元，同比增长0.56%。
• 扣非后归母净利润1.96亿元，同比增长10.48%。

简要点评

1. 车载/网关业务超预期：尽管PC业务承压，但车载和网关业务进展顺利，收入增长显著。
2. 车载业务进入收获期：已成功进入比亚迪、吉利等车企供应链，预计全年收入规模将达2021年的2倍以上。
3. 5G网关业务高速增长：FWA模组和5GSoCFWA方案已获得全球认证，预计2026年5GCPE出货量将达6650万户，复合增速超70%。
4. PC业务短期承压，后续乐观：PC业务下滑是短期现象，行业渗透率仍在提升，公司已恢复在联想新标中的领先地位。
5. 积极拓展业务边界：布局海外市场与物联网模块，成立美国子公司并开展高通平台延展服务。
6. 精细化管理提升盈利能力：费用率下降，现金流显著改善，盈利能力有望企稳。

投资机会

• 车载/网关业务超预期，未来增长可期。
• PC业务短期承压，长期趋势向好。
• 费用率下降，盈利稳定性增强。

投资评级

• 买入：预计2022-2024年归母净利润分别为5.24、7.58、10.27亿元，对应PE为34倍、24倍、17倍。

催化剂

• 车载业务进展超预期。
• PC需求回暖。

投资风险

• 芯片等原材料供应短缺影响业绩。
• 物联网模组行业竞争加剧，可能影响公司市场份额和毛利率。

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投资评级说明

• 相对评级体系：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：涨幅超20%
  • 增持：涨幅10%-20%
  • 中性：波动-10%至10%
  • 减持：跌幅超10%

• 行业评级：

  • 看好：行业指数涨幅超10%
  • 中性：行业指数波动-10%至10%
  • 看淡：行业指数跌幅超10%

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法律声明及风险提示

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