20231029-天风证券-重庆百货-600729.SH-零售主业稳定增长_马消红利持续释放_3页_746kb

报告核心内容总结

核心业绩亮点

• 2023前三季度业绩显著增长：营收1478亿元，同比增长186%；归母净利润113亿元，同增3694%；扣非净利润102亿元，同增3070%（调整后数据），归母净利润率提升至690%。
• 门店策略调整：优选式扩张，关闭6家超市及1家百货门店，新增4家门店（含1家超市、3家汽贸），截至9月底共288家门店，体现精细化管理。
• 毛利率与费用率优化：Q3毛利率同比提升24.2%，期间费用率同比下降9.1%。

内生增长与外延驱动

• 零售主业修复：核心区域重庆地区收入延续高增，毛利率提升由传统业务结构改善驱动。
• 马上消费金融协同效应凸显：H1投资收益贡献显著（利润同比+13071%），其发布的零售金融大模型“天镜”有望持续增厚利润。

投资分析与评级

• 盈利预测调整：基于投资收益释放节奏，下调盈利预测（2023-2025年归母净利润预计135/150/168亿元），维持“买入”评级，目标估值PE区间65-89倍。
• 风险提示：子公司业务、商家经营不及预期，及零售行业竞争加剧。