20231031-浙商证券-重庆百货-600729.SH-主业增长无虞_估值仍具性价比_3页_398kb

重庆百货(600729)三季报投资总结

重庆百货Q1-Q3业绩表现：实现营收147亿元，同比增长186%，净利润113亿元，增长3694%；单Q3营收46亿元，归母净利润同比下降978%，主要由马上消费拨备增加所致，扣除该项后净利润增长32%，主业毛利率回升支持盈利水平。

分业务表现：

• 百货/电器/汽贸同店增长强劲；
• 超市因关闭6家门店而下降。

费用与毛利率控制：Q3期间费用率有所下降，23Q3毛利率达25.21%，各业态毛利率整体提高，得益于体验升级和供应链优化。

马上消费（马消）贡献：

• 技术布局如“天镜”模型推进；
• 2023年半年度拨备覆盖率有所提高，强化风控能力。

盈利与估值预测：

• 归母净利润预计2023-2025年分别为133.8亿元、154.4亿元、172.7亿元，PE值分别为8X、7X、6X；
• 维持“买入”评级。

风险提示：

• 消费能力下降、客流量不足、新开店未达预期。

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分析师：宁浮洁
报告维护：浙江证券研究所