20201221-兴业证券-医药行业周报_创新药谈判符合预期_药店超跌带来投资机会_15页_1mb

医药行业周报总结（2020.12.14-2020.12.18）

核心内容

本周医药板块表现良好，上涨4.34%，跑赢沪深300指数。创新药谈判符合预期，为行业带来利好，而药店板块因对互联网医疗影响的担忧出现超跌，成为投资机会。报告重点分析了医药行业的投资策略及推荐标的，涵盖了创新药、医疗服务、自费消费、医疗器械、疫苗及血制品等多个细分领域。

主要观点

• 创新药谈判：创新药谈判结果整体预期良好，尽管降价幅度较大，但纳入医保后可实现快速放量，推动增长。
• 药店板块：连锁药店具备较强的护城河，尤其在医保支付尚未开通的背景下，B2C业务与线下药店形成互补，O2O模式是未来趋势。
• 互联网医疗与药店共赢：线上线下客流重构是趋势，药店与互联网医疗结合可实现共赢，尤其在O2O模式下，线下药店有天然优势。
• 医药板块结构性机会：2021年医药板块将呈现“磨底”与“结构性行情”，建议关注医疗服务、自费消费、创新药产业链、医疗器械、疫苗、血制品等赛道。

关键信息

1. 行业趋势

• O2O模式：线上线下融合是长期趋势，药店在O2O模式中具备优势。
• 医保支付：医保支付尚未全面线上化，线下药店在服务和体验方面不可替代。
• 处方外流：处方外流趋势加强，连锁药店在集中度提升中受益。

2. 药店表现

• 连锁药店如益丰药房、大参林、一心堂、老百姓等，因管理优秀、增长较快，被推荐为投资标的。
• B2C业务与线下药店形成互补，尤其在保健品和医疗器械品类中，线上具有规模效应。

3. 创新药及产业链

• 创新药龙头企业如恒瑞医药、药明康德、泰格医药等，因新品上市和业绩加速，被推荐。
• Big Pharma如恒瑞医药、中国生物制药、翰森制药等，具备系统性优势。
• 新兴Biotech如信达生物、君实生物、诺诚健华等，具备成长潜力。

4. 医疗器械

• 医疗器械行业政策环境类似药品，鼓励创新和进口替代。
• 重点推荐迈瑞医疗、乐普医疗、微创医疗、安图生物、新产业、南微医学、三友医疗等公司。
• 未来在心血管支架、监护仪、彩超、化学发光、内镜耗材等领域，进口替代趋势明显。

5. 疫苗及血制品

• 疫苗行业在2020年疫苗管理法后迎来拐点，建议关注长春高新、康泰生物、华兰生物、康希诺生物等。
• 血制品行业因疫情导致供应紧张，预计明年上半年将出现量价齐升。

推荐组合

稳健组合

• 恒瑞医药：创新药龙头，新品不断上市，进入业绩加速期。
• 迈瑞医疗：医疗器械龙头，研发销售能力突出，估值合理。
• 药明康德：全球临床前CRO龙头，行业地位突出。
• 爱尔眼科：国内医疗服务龙头，行业地位稳固。

积极进取组合

• 金域医学：第三方检验龙头，检验室迎来业绩收获期。
• 新产业：化学发光赛道保持快速增长。
• 华兰生物：流感疫苗预订火爆，产能翻倍。
• 益丰药房：药店龙头，管理优秀，增长较快。

风险提示

• 政策变化超预期。
• 研发产品审批速度低于预期。
• 市场竞争加剧。

投资策略

• 医疗服务+自费消费：建议逢低布局，如爱尔眼科、金域医学、益丰药房等。
• 创新药产业链：关注大市值龙头和细分赛道公司。
• 医疗器械：关注进口替代和技术创新。
• 疫苗：关注国产疫苗和市场需求。
• 血制品：关注供应紧张和价格上升。

重点公司盈利预测及评级

图表说明

• 图1：2020年初以来各板块走势情况。
• 图2：2010年至今医药板块估值水平及估值溢价率变化。
• 图3：2010年至今医药板块与扣除银行后的所有A股溢价率变化。
• 图4：线下药店药品销售占比84%。
• 图5：京东健康医药和健康产品收入结构。
• 图6：2019年中国医药电商消费者年龄分布。

总结

医药行业在创新药谈判和O2O趋势推动下，展现出较强的复苏潜力。建议投资者关注创新药、医疗服务、自费消费、医疗器械、疫苗及血制品等板块，重点关注龙头企业及具备增长潜力的细分领域。同时，需注意政策变化、研发进度及市场竞争等风险因素。