20241119-东吴证券-客车11月月报_10月国内公交_出口需求共振_旺季已现__17页_734kb

客车行业11月月报分析总结

行业周期驱动因素

客车行业正处于从“技术输出”向全球龙头转变的发展阶段，国家“一带一路”战略进一步推动中国客车制造“走出去”，海外市场在未来3-5年有望为行业再造一个中国市场规模。支持因素包括：

• 天时：国家战略支持，海外市场扩张；
• 地利：客车技术已达到世界领先水平，新能源和传统客车均具备优势；
• 人和：需求回升（旅游复苏、公交更新）、龙头企业率先提价，增强盈利空间。

盈利能力与市值空间

• 盈利创新高：国内反价格战，寡头格局，海外净利率优势明显，碳酸锂成本下降；
• 市值目标：短期内挑战2015-2017年的市值峰值，长期目标打造世界客车龙头。

10月行业数据分析

• 总销量：产量同比下降4%，批发量微增1%，终端销量同比大增27%；
• 结构变化：大中型客车销量同比大幅增长，出口表现亮眼，大中客车10月出口同比上升56%；
• 区域表现：部分区域（如东北）销量回暖明显，公交与座位客车销量均出现不同程度增长。

重点企业分析

• 宇通客车（国内销量第一）：

  • 国内份额30%，出行客车市占率居首，出口市占率为22%，但在公交市场份额环比提升；
  • 预测24-26年归母净利润稳定增长，维持“买入”评级；

• 金龙汽车（出口表现突出）：

  • 出口市占率高达40%，受益于政策推动，旅游车需求增长；
  • 近期业绩弹性显著，预计26年利润翻倍增长，维持“买入”评级。

投资建议与风险提示

• 推荐标的：宇通客车与金龙汽车为优选；
• 风险：
  • 地缘政治波动影响出口；
  • 国内经济复苏不及预期影响终端需求。