20230918-东吴证券-客车9月月报_8月产批零出口同比高增_17页_850kb

报告摘要

客车行业分析总结（基于2023年9月18日东吴证券报告）

行业驱动力：客车行业发展源于国家“中特估”和“一带一路”战略，客车代表中国汽车制造业的技术输出龙头，预计将从海外市场业绩中实现3-5年内的增长，再造中国市场规模。关键因素包括国际形势支持（天时）、技术与产品世界一流（地利）、需求复苏及价格战结束共振（人和）。
盈利能力：认为客车盈利水平可能创新高，当前无国内价格战，寡头格局主导，海外市场净利率高于国内，碳酸锂成本持续下降，支撑利润增长。
市值潜力：短期小目标为挑战2015-2017年市值峰值（宇通约600亿，金龙约200亿），长期大目标为重新打开新市值天花板，确立世界客车龙头地位。
八月数据：2023年8月，客车产量39万辆，同比增长9%；批发量40万辆，同比增长16%；上险量38万辆，同比增长17%。大中客车占比提升至22%，座位客车销量同比大增174%，校车贡献新增量。出口数据亮眼，同比增63%，大中客车出口2692辆。
公司表现：宇通和金龙保持龙头优势。国内大中客车销量宇通占比24%，金龙31%，座位客车销量宇通54%，金龙24%。出口方面，宇通和金龙市占率分别为18%和45%，同比提升。
投资建议：维持“买入”评级。推荐【宇通客车】，预计2023-2025年净利润139/201/275亿元；推荐【金龙汽车】，预计2023-2025年净利润144/305/628亿元，年增长率高。
风险提示：全球地缘政治波动可能导致客车出口干扰；国内经济复苏低于预期，可能影响终端需求。