20231017-东吴证券-客车10月月报_9月产批零出口同比高增_17页

客车行业分析报告摘要

核心驱动因素

1. 政策与国家战略：符合“一带一路”和“中特估”政策导向，海外扩张经验丰富。
2. 技术领先：中国新能源客车技术已领先海外，传统客车性价比和服务优势显著。
3. 价格战结束：国内价格战告一段落，结合旅游复苏及公交更新需求，行业有望重回增长。

盈利与估值

• 盈利潜力：国内无价格战，行业寡头巩固龙头格局；海外客车净利率更高，碳酸锂成本持续下行。
• 估值目标：短期目标挑战2015-2017年峰值市值，长期目标构建全球客车龙头地位。

投资建议

• 宇通客车：“三好学生典范”。预计2023-2025年归母净利润为139亿、201亿、275亿元，同比增速84%、44%、37%，维持“买入”评级。
• 金龙汽车：“进步最快学生”。预计2023-2025年归母净利润为144亿、305亿、628亿，2024-2025年同比增速112%、106%，维持“买入”评级。

行业数据

九月产量与销量

• 产批数据：9月客车产量44万辆，同比+937%；批发量45万辆，同比+13%。
• 上险量：9月客车终端销量38万辆，同比+24%；大中轻型客车销量同比变化显著，大中客占比同比下滑。

出口情况

• 出口同比大幅提升：9月出口大中客车2948辆，同比+40%；其中座位客车出口同比+135%，公交车出口逐渐环比恢复。

重点企业表现

国内市场表现

• 宇通客车：9月销量3567辆，同比增长42%，但环比略有下降；市占率达20%，龙头地位稳固。
• 金龙客车：9月销量增长，但环比下滑，市占率达25%，但出口市占率有所下滑。

出口数据

• 宇通客车：出口表现亮眼，市占率达46%。
• 金龙客车：出口同比下滑，市占率为16%。

风险提示

• 地缘政治风险：海外市场的地缘政治波动可能影响出口。
• 宏观经济波动：国内经济复苏若低于预期，将抑制终端需求。

以上为内容摘要，请见谅!