20241021-东吴证券-客车10月月报_9月国内外需求共振向上_看好Q4高景气_17页_987kb

客车行业10月月报分析总结

行业现状

中国客车行业9月份经历需求回暖，产量、批发量、上险量均有不同程度增长，大中型客车销量占比同比提升566个百分点，反映行业结构优化。出口量同比上升8%，客车全球化趋势继续加强，领先企业出口市占率稳中有升。

推荐标的

分析师推荐关注宇通客车和金龙汽车两家龙头企业，理由如下：

• 宇通客车：龙头地位稳固，2024年预计净利润331亿元，同比增长82%
• 金龙汽车：受益于行业景气度上行，2024年净利润预计达305亿元，同比增长306%

客车行业高景气驱动因素

1. 天时：契合“一带一路”战略规划，客车出口经验超过十年，适应国际趋势
2. 地利：技术与产品达世界一流水平，新能源和传统客车性价比优势明显
3. 人和：国内价格战结束，需求受益于旅游复苏与公交更新，且客车龙头企业率先调价

盈利能力展望

看好客车板块盈利空间，主要基于以下逻辑：

• 国内无价格战
• 行业寡头格局确立
• 海外出口净利率高于国内，燃油车和新能源客车双轮驱动
• 碳酸锂原材料成本持续下降

市值空间分析

潜在市值目标为：

• 短期目标：挑战2015-2017年上一轮周期市值峰值
• 长期目标：成为估值不受限的世界客车龙头企业代表

风险提示

1. 全球地缘政治波动可能影响出口
2. 国内经济复苏进度低于预期可能削弱需求

注：本摘要仅基于分析内容制作，不构成投资建议。