20250721-东吴证券-客车7月月报_6月进入行业旺季_国内公交_出口同比高增_17页_875kb

核心观点：分析指出客车行业在6月进入旺季，国内市场公交和出口均呈现同比高增长。国内需求复苏，叠加海外市场拓展，行业景气度提升。

行业增长亮点：

• 2025年6月，我国客车产量、批发量、销量均实现同比增长。出口表现突出，其中新能源客车出口同比增速强劲。
• 国内需求反弹，城市更新和旅游复苏拉动公交及座位客车需求，行业“价格战”已基本结束，企业盈利空间有所修复。
• 客车制造出口优势明显，其真正成为技术输出代表，海外市场有望再造一个中国市场。

公司推荐：

• 细里证券分析师发表报告，推荐投资客车板块，重点看好的为宇通客车和金龙汽车。
• 宇通客车：预计2025-2027年归母净利润分别为46.3亿/55.2亿/66.8亿元，同比增速分别为12%/19%/21%，维持“买入”评级，具备高成长+股息双重特性。
• 金龙汽车：预计2025-2027年归母净利润分别为4.4亿/6.4亿/8.3亿元，同比增速分别为182%/45%/28%，维持“买入”评级，受益于出口改善，业绩弹性大。

行业格局：

• 国内客车企业市占率稳定，宇通和金龙在国内公交、座位客车销售中均保持领先地位，出口端头部企业不仅市占率高，且因契合“一带一路”战略受益于国际项目订单增长。
• 客车头部企业积极布局海外市场，新能源、智能化技术强化竞争优势。
• 未来市值空间有望挑战2015-2017年行业红利巅峰区间，并具备重新打开全球估值天花板潜力。

风险提示：全球地缘政治超预期波动、国内经济复苏低于预期。

核心数据：2025年6月客车产量5.0万辆（同比+24%）、上险销量4.5万辆（同比+6%），出口同比+30%，新能源客车出口同比+96%。

投资建议：建议投资者关注客车行业的“中特估”趋势，全球化布局及技术输出竞争下，龙头公司PB估值也可能同步提升。中长期看，中国客车正加速成长为全球竞争对手，并具备技术输出的后发优势。