20221205-华联期货-铜月报_政策利好及供需偏紧继续支撑铜价_12页_1mb
报告摘要
铜月报总结
核心内容概述
本报告由研究员黄忠夏撰写，分析了2022年12月铜市场的主要影响因素、供需状况、价格走势及交易策略。整体来看，铜价受到政策利好及供需偏紧的支撑，但经济前景恶化担忧限制了其上行空间。
主要观点
- 宏观形势：主要经济体增速放缓，2023年全球经济增速降至2%以下的可能性增大。美国通胀高企与利率上升对经济活动造成压力，经济增长放缓。国内经济景气水平有所回落，但国家出台多项政策支持经济。
- 铜价走势：铜价在宏观情绪升温与供需紧张的支撑下维持高位，但终端需求疲软限制了上涨空间。
- 交易策略：建议2022年12月继续波段做多，沪铜2301合约参考运行区间为63500-68000元/吨。
一、行情回顾
- 内外铜价：2022年10月，伦铜上涨67.50美元/吨，收于7557.50美元/吨；沪铜上涨1457元/吨，收于62193元/吨。
- 现货价格：上海现货1#铜均价为64015元/吨，较9月底上涨1610元/吨。
- 基差波动：10月沪铜主力基差最高达2000元/吨，10月28日回落至1130元/吨。
二、宏观形势分析
- 国际方面：IMF预计2023年全球经济增长将放缓至2.7%，美国经济增速放缓，美联储可能从12月开始缩小加息幅度。
- 国内方面：11月制造业PMI为48.0%，非制造业PMI为46.7%，综合PMI产出指数为47.1%，均低于10月。国内疫情与国际环境对经济造成压力，但国家出台政策提振市场信心。
三、铜精矿市场
1、国际铜精矿市场
- 加工费上涨：2023年铜精矿TC/RC基准上涨35%，达到每吨88美元，创五年新高。
- 产量：2022年1-9月全球矿山铜产量为1,600万吨，同比增长1.2%；精炼铜产量为1,850万吨，同比增长1.2%。
- 供应过剩预期：2023年全球铜精矿供应增长将超过冶炼产能增长，可能推动TC/RC进一步走高。
2、国内铜精矿市场
- 国内产量：2022年1-8月中国铜精矿产量为123.2万吨，同比增长6.8%。
- 进口量：10月进口量为186.9万吨，1-10月累计进口2076.0万吨。
- 港口库存：截至12月2日，中国7个主流港口铜精矿库存为71.5万吨，处于低位。
四、精炼铜市场
1、国内产量
- 10月产量：全国精炼铜产量为95.3万吨，同比增长10.9%。
- 1-10月累计产量：898.6万吨，同比增长3.7%。
2、进出口情况
- 进口量：10月未锻轧铜及铜材进口量为40.44万吨，1-10月累计进口481.78万吨。
- 出口量：10月电解铜出口量同比下降47.87%，主因出口盈利窗口关闭。
3、库存情况
- 国内社会库存：2022年10月社库整体下行，12月2日库存处于近年来低位。
- 保税区库存：上海、广东两地保税区电解铜库存仅为1.75万吨。
- LME库存：截至12月2日，LME铜库存为8.82万吨，处于年内低位。
五、铜下游需求情况
- 汽车：10月汽车产销同比分别增长11.1%和6.9%，新能源汽车产销量创新高。
- 电力：1-10月电力投资增长显著，太阳能发电投资同比增长326.7%。
- 家电：空调、冰箱产量同比略有下降，洗衣机和彩电产量增长。
- 房地产：1-10月房地产开发投资同比增长6.3%，住宅投资增长7.0%。
六、铜供需平衡表
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 产量 | 930 | 997.5 | 1038 | 1,118 |
| 进口量 | 452 | 343.96 | 365 | 345 |
| 出口量 | 21.3 | 26.6 | 26 | 30 |
| 精铜表观消费量 | 1,361 | 1,315 | 1,377 | 1,433 |
| 库存变化 | 70 | -46 | -12.5 | 15 |
| 精铜实际消费量 | 1,291 | 1,361 | 1,390 | 1,418 |
| 废铜实际消费量 | 75 | 114 | 104 | 113 |
| 耗铜量 | 1366 | 1475 | 1,494 | 1,531 |
七、展望及交易策略
- 供需展望：铜精矿供应将趋向宽松，但国内需求转弱，终端需求无明显增量。
- 价格支撑：国内疫情防控政策及房地产融资政策调整提振市场信心，叠加库存低位，铜价获得一定支撑。
- 交易建议：建议2022年12月继续波段做多，沪铜2301合约参考运行区间为63500-68000元/吨。
八、免责声明
- 本报告仅反映研究员的设想与分析，不构成投资建议。
- 报告内容仅供参考，投资者须独立承担风险。
- 未经华联期货书面授权，不得发布、复制或修改本报告内容。
研究员信息
- 姓名：黄忠夏
- 电话：0769-22119245
- 从业资格号：F0285615
- 投资咨询从业证书号：Z0010771
联系方式
- 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层
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