展望系列：2023年北京市城投公司信用风险展望-20230407-东方金诚-26页_4mb

报告摘要

北京市城投公司信用风险展望总结

核心内容概览

北京市城投企业在城市发展中发挥着重要作用，其资产规模持续扩大，业务多元化程度高，经营性现金流向好。市级城投企业资产规模庞大，业务范围广泛，而辖区城投企业则以土地开发、基建为主，面临回款稳定性不足的问题。园区城投企业随着转型扩展，逐步参与公共事业、物业经营、产业投资等项目，获现能力有所改善。整体来看，北京市城投企业债务结构以银行融资和债券融资为主，非标融资规模较低，对短期债务保障能力强，但中长期债务化解仍面临挑战。

主要观点

市级城投企业：资产规模大、业务多元化、盈利能力较强，是北京市经济发展的重要支撑。
辖区城投企业：多数承担土地开发和基建职能，业务回款稳定性弱，现金收入比呈下降趋势，需关注其转型与经营风险。
园区城投企业：从“搭框架”逐步转向“精装修”，获现能力显著提升，未来在产业培育和园区运营方面潜力较大。
债务结构：北京市城投企业以银行融资和债券融资为主，债务保障程度较高，但中长期债务压力依然存在。
外部支持：北京市经济基础雄厚，财政收支状况良好，城投企业普遍获得较高支持，尤其在重点区域和项目中。

关键信息

一、城投概况与企业概览

北京市城投债发行规模较小，2022年发行额为1117.2亿元，同比下降12%，在四个直辖市中排名中游。
截至2022年末，北京市存续已发债主体共47家，其中市级城投企业7家，辖区城投企业27家，园区城投企业13家。
市级城投企业资产规模和营收远高于其他层级，如北京国管资产规模达33373亿元，营收达14049.9亿元。
北京市城投企业偏好银行间市场，2021年发行占比达65%，主要用于偿还债务和补充流动资金。

二、资产质量与资本实力

北京市城投企业资产质量总体较好，拥有大量优质资产，如货币资金、上市公司股权、土地使用权等。
资产分布呈现向市级城投企业集中的趋势，2021年末市级城投资产总额占比达72.59%，净资产占比达73.69%。
资产结构需优化，部分企业存在应收占比高、民营企业往来款金额大、回款周期长等问题。

三、业务运营与业务可持续

北京市城投企业业务运营与区域功能定位密切相关，市级城投企业业务多元化，辖区城投企业则以土地开发和基建为主。
北京市面临“大城市病”，城市更新和片区开发成为城投企业的新机遇。
重点区域如“三城一区”（中关村科学城、怀柔科学城、未来科学城、北京经开区）在科技创新和产业发展方面发挥重要作用，城投企业有望获得重点支持。

四、盈利能力与获现能力

市级城投企业盈利能力和获现能力较强，如北京国管2019-2021年经营活动净现金流持续增长。
辖区城投企业盈利能力和获现能力相对较弱，如北京天恒置业集团有限公司现金收入比仅为30.4%。
园区城投企业随着业务转型，获现能力显著改善，如北京科技园建设（集团）股份有限公司现金收入比达200.0%。

五、债务负担及保障

北京市城投企业债务以银行融资和债券融资为主，非标融资规模较低。
城投企业货币资金较为充裕，对短期债务保障能力强，但中长期债务化解任务艰巨。
城投企业债务主要用于基础设施建设，如轨道交通、水热电气等，对债务偿还形成一定保障。

六、外部支持

北京市经济总量大，人均GDP接近富裕国家水平，财政收入质量高，结构优。
北京市作为全国政治、文化中心，拥有丰富的资源和政策支持，城投企业普遍获得较高外部支持。
北京市金融业发展迅速，成为首都经济的重要支柱，城投企业在金融领域有较强的支持能力。

七、财政收支与债务管控

北京市财政收入增长稳定，2021年一般公共预算收入增长8.1%，税收收入占比达87.1%，全国领先。
北京市实施积极财政政策，通过减税降费、地方政府债券等方式支持经济发展，财政自给率连续多年超过75%。
政府性基金收入在2017年达到峰值后有所回落，但仍是城投企业的重要资金来源。
债务管控严格，落实“红橙黄绿”分类监管，防范隐性债务风险，推动政府债务管理体系健全。

总结

北京市城投企业在区域经济发展中扮演重要角色，其资产规模大、业务多元化、盈利能力较强，获得较高的外部支持。然而，辖区城投企业面临回款稳定性不足的问题，园区城投企业虽有改善，但仍需关注其转型风险。整体来看，北京市城投企业债务总体可控，但中长期债务化解任务艰巨。随着城市更新和重点项目建设的推进，城投企业将继续受益于城市发展带来的机遇，同时需在资产结构优化、业务转型、债务管理等方面持续努力，以应对未来的挑战和风险。

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