市场化经营主体：披露216家，其中18家删去表述-240406-中泰证券-15页_1mb

固定收益周报总结 - 市场化经营主体披露情况

核心内容概述

本报告总结了截至2024年4月6日，市场化经营主体在债券发行过程中的披露情况。通过分析募集说明书、公告等文件，我们梳理了市场化经营主体的分布、募集资金用途、主体评级及行政层级等关键信息，揭示了市场化经营主体在债券市场中的发展趋势与特点。

主要观点

• 披露主体数量持续增长：截至2024年4月6日，市场化经营主体合计已披露216家，其中213家为债券发行人，3家为担保人。
• 披露位置：多数市场化经营主体的声明出现在募集说明书的“声明与承诺”章节，少数出现在“募集资金用途”等章节。
• 新增披露主体：本周新增5家市场化经营主体，分别来自山东省、浙江省、湖北省、广东省和青海省，其中肇庆市为地市层面首次披露。

关键信息

基本情况

• 披露频率：自2023年11月下旬以来，日均新增披露主体约2.27家。
• 分布省份：截至2024年4月6日，市场化经营主体已覆盖24个省份，山东省、浙江省和河南省的披露数量位居前三，分别为44家、30家和22家。
• 行政层级：市场化经营主体主要为地市级城投，其次为区县级城投，省级主体较少。

募集资金用途

• 主要用途：多数市场化经营主体的募集资金用途为“借新还旧”，少数用于“偿还有息债务”。
• 偿还有息债务主体：15家市场化经营主体披露募集资金用途为“偿还有息债务”，其中多数位于非重点省份。
• 发行成功情况：部分用于“偿还有息债务”的主体未能成功发行债券，且多数在后续文件中删除了相关表述。

主体评级

• 主体评级分布：市场化经营主体以AA+评级为主，占比60.2%；AAA评级占比约26.4%，AA评级占比约13.4%。

行政级别与区域

• 行政级别：市场化经营主体多为地市级及区县级，部分为国家级新区或省级主体。
• 区县披露情况：部分市场化经营主体在区县级层面首次披露，如德清县、伊宁市、寿光市等。

特殊情况

• 删除与重新声明：截至2024年4月6日，18家主体声明为市场化经营主体后删除了该表述，其中5家在删除后再次声明，需关注其募资用途的变化。
• 首次披露城市：部分主体所在城市为首次披露市场化经营主体，如石家庄市、郑州市、巴中市等。

风险提示

• 信息更新与提取失误：报告中提及的信息可能更新不及时或存在提取误差。
• 公告日期识别不准确：部分主体的公告日期可能存在识别不准确的问题。
• 募集资金用途判定：部分主体的募资用途表述存在歧义或不一致。
• 初稿与正式稿不一致：部分主体在初稿、上会稿和正式稿中对市场化经营主体及募资用途的表述不一致。
• 债券发行失败风险：部分主体虽声明为市场化经营主体，但未能成功发行债券。

表格摘要

总结

市场化经营主体的披露情况显示，其在债券市场中的参与度正在逐步提升，尤其在山东省、浙江省和河南省。多数主体的募资用途为“借新还旧”，而少数用于“偿还有息债务”。市场化经营主体的主体评级以AA+为主，且多为地市级及区县级主体。部分主体在声明后删除了该表述，建议关注其募资用途的变化。