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新债观察——第935期总结

核心内容

本期新债观察共覆盖WIND渠道新债61只，其中产业债28只，城投债33只。发行日期分布为3月11日53只，3月12日7只，3月15日1只。信用研究团队优选新债42只，包括城投债26只、产业债16只，债券类型以MTN为主（23只），PPN（10只）、一般公司债（4只）和私募公司债（4只）。

主要观点

1. 发行结果回顾

• 城投债：整体发行利率较为稳定，部分城投债的发行利率低于参考收益率，如21赣水投SCP001、21皖北煤电CP001等，但也有部分高于参考收益率，如21新余城建MTN001、21湛江建投MTN001A等。
• 产业债：多数产业债的发行利率低于参考收益率，如21中铝资本SCP002、21宝钢SCP002等，其中21中铝资本SCP002利率低于参考收益率24BP。
• 取消发行：部分新债因市场情况或政策因素取消发行，如21湛江建投MTN001B、21金地MTN002B、21渝医药MTN001等。

2. 新债优选

• 优选的42只新债中，城投债占主导，共26只，产业债16只。
• 债券类型以MTN为主（23只），PPN（10只）、一般公司债（4只）和私募公司债（4只）。
• 部分债券如21静安置业MTN001、21中建八局MTN001、21阜阳建投MTN001等获得较高的兴业评分，具有较好的投资价值。

关键信息

1. 21京国资MTN001

• 发行人：北京国有资本经营管理中心
• 发行规模：30.0亿元
• 发行期限：5年
• 兴业评分：2+/2+
• 参考收益率：3.74%
• 第一大股东：北京市国资委（持股100%）
• 主承销商：中国工商银行、国家开发银行
• 核心风险点：公司债务负担略重，部分对外担保出现逾期，存在一定的或有风险。
• 主体资质总结：公司为北京市国资委直属的国有资本运营平台，业务组合多元化，盈利较强，政府支持力度大，融资渠道畅通，违约概率低。

2. 21沪机场股SCP002

• 发行人：上海国际机场股份有限公司
• 发行规模：20.0亿元
• 发行期限：0.17年
• 兴业评分：2+/2+
• 参考收益率：2.51%
• 第一大股东：上海机场集团（持股53.25%）
• 主承销商：中信银行、招商银行
• 核心风险点：受疫情影响，航空和非航业务受到冲击，2020前三季度业绩亏损；与中免重新签订协议，未来免税租金收入存在不确定性。
• 主体资质总结：公司为上海市国资委控股的上市公司，浦东机场作为全球第九大、中国第二大机场，垄断优势明显，历史盈利能力强，受疫情影响短期业绩下滑，但中长期偿债能力仍很强。

3. 21南京地铁SCP006

• 发行人：南京地铁集团有限公司
• 发行规模：10.0亿元
• 发行期限：0.74年
• 兴业评分：2/2
• 参考收益率：3.18%
• 第一大股东：南京市人民政府国有资产监督管理委员会（持股93%）
• 主承销商：交通银行、恒丰银行
• 核心风险点：无明显风险点，但需关注地铁运营情况及政府支持力度。
• 主体资质总结：公司为南京市国资委控股的城投平台，地铁运营稳定，政府支持力度大，无存量债务，融资能力较强。

债券类型分布

• 城投债：33只，其中部分为高评分债券。
• 产业债：28只，涵盖多个行业。
• CP：1只
• MTN：23只
• PPN：10只
• 一般公司债：4只
• 私募公司债：4只

债券期限分布

• 短期债券（0.17年、0.20年、0.25年、0.35年、0.46年等）：多个产业债和城投债发行期限较短。
• 中期债券（1年、3年、5年等）：多数城投债发行期限较长，且部分为可续期债券。

评分与参考收益率

• 评分：大部分债券评分为稳定，如4A+/4A+、4A/4A、3+/3+等。
• 参考收益率：多数债券参考收益率与发行利率接近，部分存在偏差，如21赣州开投CP002发行利率高于参考收益率12BP，21中铝资本SCP002低于参考收益率24BP。

总结

本期新债发行总体表现较为稳定，城投债和产业债均有较多发行。优选新债中，城投债占比高，显示市场对地方融资平台的偏好。部分城投债发行利率低于参考收益率，具有较好的投资机会。然而，部分债券因市场环境或政策因素取消发行，需关注后续发行动态。整体来看，发行人资质较好，政府支持力度强，违约风险较低，适合稳健型投资者关注。