20230407-东方金诚-展望系列┃2023年北京市城投公司信用风险展望_26页_4mb

北京市城投公司信用风险展望总结

核心内容

北京市城投企业作为城市建设的重要力量，近年来资产规模持续增长，经营性现金流向好，整体获现能力增强。在外部经济环境良好和股东支持力度强的背景下，北京市城投企业整体信用风险可控，但部分企业仍面临债务化解压力和业务可持续性挑战。

主要观点

1. 城投企业总体资质较好：北京市城投企业数量较少，但主体级别普遍较高，多数为AA+及以上，体现出较强的信用水平。
2. 市级城投资产规模大、业务多元化：市级城投企业资产规模远超辖区和园区城投，业务范围广泛，涉及制造、钢铁、商贸、房地产、电子、医药、农业等多个领域。
3. 辖区城投业务以土地开发和基建为主：辖区城投多数承担土地整理、棚户区改造等职能，业务回款稳定性较弱，现金收入比呈下降趋势。
4. 园区城投逐步转型：园区城投从“搭框架”向“精装修”发展，参与产业投资、金融服务、公共事业等，现金收入比显著提升。
5. 债务结构和偿债能力：城投企业债务以银行融资和债券融资为主，非标融资规模较低，短期偿债能力较强，但中长期债务化解仍需时间。
6. 外部支持强劲：北京市战略地位高，经济和财政实力强，城投企业普遍获得较高支持，隐性债务已清零，债务率保持在合理区间。
7. 产业和经济结构优化：北京市产业结构持续优化，第三产业成为主导，金融业、信息技术、医药健康等优势产业贡献显著，未来将重点发展“高精尖”产业体系。
8. 财政政策支持城投发展：财政收入增长稳定，税收结构优化，政府性基金收入受土地市场影响波动，但总体可控，债务管理机制完善。

关键信息

• 城投债发行情况：2022年北京市城投债发行额为1117.2亿元，同比下降12%，在四个直辖市中排名中游。
• 市级城投企业：共7家，资产总额和营收均远高于辖区和园区城投，其中北京国管资产规模达33373亿元，是北京市最大的市级城投企业。
• 辖区城投企业：共27家，其中海淀区和西城区数量最多，部分区如东城区无发债主体，资产和营收差异较大。
• 园区城投企业：共13家，主要分布在经开区和科技园区，其中中关村发展集团和亦庄国际投资发展公司资产规模超千亿。
• 债务结构：银行融资和债券融资占比较高，非标融资规模较低，偿债保障度高，但债务余额仍居高位。
• 财政状况：2021年一般公共预算收入达5932亿元，增长8.1%，税收收入占比达87.1%，财政自给率连续多年超过75%。
• 经济与产业：北京市第三产业占比达81.7%，金融业、信息技术、医药健康为三大支柱产业，未来将重点发展“2441”高精尖产业体系。
• 城市功能与区域发展：北京城市功能定位明确，区域发展协调性提升，远郊区承担生态涵养功能，近郊区承接非首都功能疏解。

结构化信息

城投企业概况

• 市级城投：7家，资产规模大，业务多元化，如北京国管、首都创业、北京控股等。
• 辖区城投：27家，东城区无发债主体，主要集中在海淀区、西城区、大兴区等。
• 园区城投：13家，主要服务于科技园区和经开区，如中关村发展集团、亦庄国际投资发展公司等。

资产与资本实力

• 资产总额持续增长，市级城投资产占比达72.59%，净资产占比达73.69%。
• 城投企业资产结构以货币资金、上市公司股权、优质土地使用权为主，但部分企业存在资产变现难、回款周期长等问题。

业务运营与可持续性

• 市级城投：业务转型力度深，经营性现金流向好，现金收入比较高。
• 辖区城投：以土地开发和基建为主，回款稳定性差，现金收入比下降。
• 园区城投：逐步从单一基建向多元化发展，参与产业投资、金融服务等，现金收入比提升。

盈利能力与获现能力

• 市级城投盈利能力强，如北京国管2021年营收达14049.9亿元，净利润高。
• 辖区城投盈利相对较低，部分企业如北京天恒置业现金收入比仅为30.4%。
• 园区城投获现能力增强，部分企业现金收入比超过100%。

债务负担与保障

• 城投企业债务以银行和债券为主，非标融资较少，短期偿债能力高。
• 债务余额仍较高，需逐步化解，债务率在全国偏低，总体可控。
• 城投企业资产变现能力强，对债务偿还形成一定保障。

外部支持

• 北京市财政收入和支出结构优化，税收收入占比高，财政自给率强。
• 政府性基金收入受土地市场影响波动，但总体可控。
• 城投企业普遍获得政府支持，隐性债务已清零，债务率保持在绿色区间。

经济与产业分析

• 北京市经济结构从生产型向服务型转变，第三产业占主导。
• 金融业、信息技术、医药健康为三大支柱产业，增加值均超5000亿元。
• 未来重点发展“2441”高精尖产业体系，包括新一代信息技术、医药健康等。

财政收支与债务管控

• 北京市财政收入增长稳定，2021年一般公共预算收入增长8.1%，税收收入占比达87.1%。
• 政府性基金收入受土地市场影响波动，但总体可控。
• 债务管理机制健全，落实“红橙黄绿”分类监管，债务率保持低位。

总结

北京市城投企业在政策支持和经济结构优化的背景下，整体信用风险较低，但需关注债务化解和业务可持续性。市级城投资产规模大、业务多元，辖区和园区城投在业务转型和获现能力方面有所提升，但部分企业仍面临回款不稳定和债务压力。未来，北京市将重点发展“高精尖”产业，推动城市更新和区域协调发展，城投企业有望在这一过程中持续受益。