20230410-东方金诚-展望系列┃2023年广东省城投公司信用风险展望_25页_6mb

广东省城投公司信用风险展望总结

核心内容概述

广东省城投企业近年来在政策支持和经济发展背景下呈现出快速扩张态势，同时在资产规模、盈利能力和再融资能力等方面表现出较强实力。然而，区域间发展不平衡、部分城投企业短期偿债压力上升等问题也值得关注。本文从发债城投企业特征、资产质量与资本实力、盈利能力与获现能力、债务负担及保障、外部支持等角度对广东省城投企业进行了系统分析，并展望了2023年广东省城投与区域发展情况。

主要观点

• 发债城投企业数量较少但增速较快：截至2022年末，广东省发债城投企业共102家，数量位居全国第十三位，但增速高于其他东部沿海省份。
• 发债主体以地级市为主，AA级别占比较高：地级市主体占43%，区县级占29%，园区占23%，省级平台占5%；AA级别主体数量占比最高。
• 区域发展不均衡，珠三角为核心，其他地区发展相对滞后：珠三角地区城投企业资产、盈利和再融资能力普遍较强，而山区和部分非核心城市则相对薄弱。
• 债务规模大但负担较低，珠三角为核心，短期偿债压力凸显：2021年末广东省城投企业债务规模为17377.35亿元，但整体负债率较低，珠三角核心城市债务集中，部分城市面临短期偿债压力。
• 经济实力雄厚，财政自给率高：广东省经济总量连续34年居全国首位，财政收入对城投企业的覆盖能力强，且是首个实现全域无隐性债务的省份。
• 产业多元化，第三产业成为经济主要贡献：广东省已形成多个万亿级产业集群，第三产业贡献率持续上升，工业和制造业仍是重要支撑。
• 外部支持持续增强，政策利好推动发展：粤港澳大湾区、深圳先行示范区等政策推动广东省城投企业获得更高支持，区域发展与产业布局将更加优化。

关键信息

一、发债城投企业特征

• 数量分布：地级市主体占43%，区县级占29%，园区占23%，省级平台占5%。
• 级别分布：AA级别主体数量最多，AAA级别主体集中在珠三角核心城市。
• 区域分布：广州市、深圳市、肇庆市发债城投企业数量最多，分别达17家、10家和9家。
• 发行市场偏好：银行间市场和交易所市场为主要融资渠道，公司债在2022年首次超越银行间市场。

二、资产质量与资本实力

• 资产总额增长迅速：2021年末资产总额达5.51万亿元，较十年前增长5.7倍。
• 资产结构优化：存货、应收款类科目占比不高，货币资金对短期有息债务保障能力整体较强。
• 区域差异明显：珠三角地区净资产均值最高，达304.5亿元，山区最低，仅为48.53亿元。

三、盈利能力与获现能力

• 盈利能力强：2021年净利润达639亿元，位列全国第二。
• 区域差异显著：珠三角地区盈利分布多元化，其他地区集中于低利润区间。
• 获现能力提升：近年来园区级城投企业获现能力显著增强，2020～2021年现金收入比均超过100%。

四、债务负担及保障

• 债务规模扩大但负担较低：2021年末债务规模达17377.35亿元，增速全国第二。
• 珠三角为核心：债务集中于广州、深圳、珠海，其他地市普遍较低。
• 短期偿债压力：汕尾、佛山、深圳短期有息债务占比超过30%，需关注流动性风险。
• 再融资能力差异大：广州、深圳、珠海等核心城市再融资能力强，而中山、清远等城市则较弱。

五、外部支持

• 区位优势显著：广东毗邻港澳，经济总量全国第一，人口最多，是改革开放的重要窗口。
• “双区”建设推动发展：粤港澳大湾区和深圳先行示范区政策为广东省城投企业带来新机遇。
• “一核一带一区”布局：以珠三角为核心，沿海向东西拓展，构建五大都市圈，促进区域协调发展。
• 经济结构优化：从农业经济向工业和服务业转型，第三产业成为主要贡献。

城投企业概览

广州市

• 市级平台：5家，主要为交通、城市建设、金融、产业及城投多元平台。

• 主要平台：

  • 广州交通投资集团：总资产1369.9亿元，主要业务为交通基础设施建设。
  • 广州市城市建设投资集团：总资产3393.6亿元，主要业务为城市建设与资产运营。
  • 广州金融控股集团：总资产8044.2亿元，金融板块为主。
  • 广州产业投资控股集团：总资产1363.9亿元，以电力、天然气、环保为主。
  • 广州市城投投资有限公司：总资产385.7亿元，为城投多元平台。

• 园区级平台：7家，以广州开发区及南沙区为主，其中广州开发区控股集团规模最大。

深圳市

• 市级平台：4家，均为深圳市国资委控股，涵盖产投、创投、房投、金控等。

• 主要平台：

  • 深圳市投资控股有限公司：总资产9347.7亿元，以科技金融、科技园区为主。
  • 深圳市创新投资集团有限公司：总资产508.7亿元，以股权投资为主。
  • 深圳市人才安居集团有限公司：总资产1669.5亿元，主要业务为人才住房建设。
  • 深圳市资本运营集团有限公司：总资产795.4亿元，以股权投资、产业基金为主。

• 区县级平台：2家，主要为福田区和坪山区的城投平台，福田投控为重要城市更新主体。

• 园区级平台：2家，分别为特区建设发展集团和深汕投资控股集团，后者为新发债主体。

信用风险展望

• 整体信用风险较低：广东省为全国首个实现全域无隐性债务的省份，城投企业整体信用风险可控。
• 区域分化明显：珠三角核心城市信用状况较好，而部分非核心城市存在短期偿债压力。
• 未来发展方向：以粤港澳大湾区和“双区”建设为核心，推动产业升级和区域协调发展。
• 债务结构优化：专项债成为主要融资渠道，未来将更多由城投企业承接用于基础设施建设。
• 政策支持增强：随着“双区”建设推进，城投企业有望获得更多政策和财政支持。

总结

2023年广东省城投企业将在粤港澳大湾区和深圳先行示范区等政策支持下，迎来新的发展机遇。尽管整体信用风险较低，但区域发展不平衡和部分城投企业短期偿债压力仍需关注。未来广东省将重点培育战略性产业集群，推动产业结构优化和区域协调发展，同时强化财政对城投企业的支持，确保其持续稳定发展。