20230203-建信期货-铝月报_供应再起忧虑_谨慎反弹_14页_11mb

报告摘要

本报告由建信期货有色金属研究团队发布，分析了2023年2月铝市场的行情回顾、基本面分析以及月度行情展望，重点关注供应端和需求端的变化对铝价的影响。

2023年1月，铝价走势呈现先抑后扬的态势。沪铝价格在月初因国内库存累积预期及疫情政策调整等因素快速回落，最低触及17700元/吨。随后，受美联储放缓加息、国内刺激政策预期及减产传闻影响，铝价迅速反弹，重返万九之上。

铝土矿市场：
- 国产铝土矿价格总体保持平稳。
- 主要地区价格区间：山西晋北440-460元/吨，河南三门峡460-475元/吨，贵州330-390元/吨，广西310-325元/吨。
- 节日期间，国内铝土矿山基本停运，预计元宵节后复工。
氧化铝价格：
- 国内主要地区加权价格2947元/吨，较春节前上涨2元/吨。
- 海外西澳FOB价格为370美元/吨，折合国内售价约3049.52元/吨，进口窗口再次打开。
- 氧化铝产能及开工率维持稳定，部分企业复产。
电解铝供应担忧：
- 贵州电解铝因电力紧张减产77万吨，国内电解运行产能回落至4026万吨附近。
- 市场传言云南电解铝或压减产能20%，若兑现则运行产能将降至350万吨附近。
- 云南电力问题难以在短期内解决，减产预期仍存。
春节累库略超预期：
- 截至1月末，国内电解铝锭库存增至105万吨，较春节前增加30万吨，增幅41%。
- 尽管累库幅度高于预期，但库存绝对值仍处于低位，对铝价支撑有限。
铝材出口受外需拖累：
- 2022年全年出口未锻轧铝及铝材约660万吨，同比增长17.6%。
- 12月出口量8.4万吨，环比微增2.18%，但同比减少14.7%。
- 预计2023年铝材出口将维持下行趋势。

房地产需求：
- 房地产用铝主要集中在竣工阶段，涉及门窗、模板及幕墙。
- 2022年8月竣工数据改善，同比增速-2.5%，环比上升33.5pct。
- “保交楼”政策推动竣工面积增速回升，预计2023年下半年至2024年上半年房地产用铝需求或回暖，但长期需求仍受资金制约。
建筑型材需求：
- 1月建筑型材行业PMI录得32.1，低于荣枯线。
- 企业因春节假期减产，生产指数和新订单指数均低于荣枯线。
- 2月初逐步复工，预计2月建筑型材PMI将回升至荣枯线以上。
新能源汽车需求：
- 新能源汽车市场持续旺盛，2022年12月产销分别达到79.5万辆和81.4万辆，同比均增长51.8%。
- 2022年全年新能源汽车产销分别达705.8万辆和688.7万辆，同比增长96.9%和93.4%。
- 预计2023年新能源汽车用铝量可达173.4万吨，边际拉动43.52万吨。

2023年2月，铝价预计将继续保持震荡运行态势。

供应端：
- 贵州减产77万吨，云南或压减20%产能，供应担忧持续。
- 铝土矿价格平稳，进口窗口打开，海外氧化铝价格支撑国内市场。
需求端：
- 房地产竣工数据改善，但长期需求仍受资金制约。
- 建筑型材受春节影响需求低迷，预计2月将有所修复。
- 新能源汽车市场保持高增长，但全年用铝增量有限。
价格走势：
- 铝价震荡运行，短期反弹动能有限。
- 上方阻力位在20000-20500元/吨，需关注政策及电力供应变化。