20260302-建信期货-铝月报_美伊冲突导致海外供应扰动_铝价运行中枢抬升_14页_1mb

报告摘要

本报告由建信期货有色金属研究团队发布，分析2026年2月铝行业基本面及市场走势，指出在美伊冲突引发的地缘政治风险和国内需求结构性变化的背景下，铝价运行中枢有所抬升，市场整体呈现震荡格局。

铝土矿：
- 国产供应充足，山西、河南、贵州等地区价格小幅下跌，广西价格持平。
- 几内亚和澳洲进口矿价维持低位，但需警惕美伊冲突导致海运费上涨，可能支撑矿价。
- 2025年12月中国进口铝土矿1467万吨，环比减少2.88%，同比减少2.02%；全年累计进口2.01亿吨，同比增加26.72%。
氧化铝：
- 2月国内氧化铝产量环比下降10.6%，同比减少4.83%，供应过剩格局未改。
- 氧化铝厂库存维持在安全水平，采购意愿偏弱，矿价难有支撑。
- 月末氧化铝价格围绕2800元/吨波动，国内价格高于海外，但基本面支撑有限。
电解铝：
- 国内电解铝产量保持稳定，1月同比增长2.7%，2月因春节假期下游需求减弱，铝水比例下降。
- 海外电解铝产量同比增长2.5%，印尼、安哥拉新项目持续爬产，莫桑比克铝厂计划3月15日停产，但政府或采取措施维持运营。
- 进口窗口保持关闭，国内原铝进口量同比上升，出口量也显著增长。
库存端：
- 国内铝锭社库快速累积，2月末库存达122.9万吨，较月初增加41.2万吨，创下近五年同期最高水平。
- 铝棒库存同样增长，反映下游需求疲软。

地产需求：
- 2025年房地产开发投资下降17.2%，施工、新开工、竣工面积均下滑，地产用铝需求持续承压。
- 政策支持下市场止跌回稳，但效果减弱，预计地产政策仍会放松。
AI浪潮推动铝代铜：
- 铝代铜需求增长显著，单位用量约为2.5-2.8千克铝替代4.05-4.5千克铜。
- 十五五期间保守情景下铝代铜需求增量可达50万吨，加速情景下可达120万吨。
新能源汽车需求：
- 新能源汽车市场平稳运行，出口增长显著，1月出口30.2万辆，同比增长1倍。
- 单车用铝量持续增长，预计十五五期间从179.8kg增至238.3kg。
- 政策补贴退出，行业转向市场驱动，技术迭代和质量竞争将成为重点。