20221030-开源证券-中材国际-600970.SH-公司信息更新报告_运维服务高增长_拟收购合肥院有望做大装备业务_4页_868kb

中材国际 (600970.SH) 总结

核心内容概述

中材国际（600970.SH）是全球最大的水泥技术装备工程系统集成服务商，公司业务涵盖水泥生产线的运维服务及技术装备工程。2022年10月30日，公司获得“买入”投资评级，当前股价为8.48元，总市值192.13亿元，流通市值147.77亿元。公司2022年三季报显示，营业收入同比增长6.50%，归母净利润同比增长9.85%，扣非归母净利润同比增长59.53%。

主要观点

1. 行业趋势与政策支持

• 绿色智能改造趋势明确：受“双碳”政策推动，建材建筑行业绿色智能改造需求上升，公司技改合同逆势增长，2022年1-9月技改合同金额同比增长14.33%至28.14亿元。
• 公司竞争力凸显：公司在行业智能化升级背景下展现出较强的市场竞争力，预计未来将受益于政策支持下的行业增长。

2. 运维服务高增长

• 运维服务显著增长：2022年1-9月，公司新签运维服务合同金额同比增长90%至94.23亿元，其中水泥生产线运维服务合同金额同比增长375%至35.61亿元。
• 业务拓展潜力大：运维服务业务的高增长表明公司正在向更高附加值的服务领域延伸，增强了公司的盈利能力与市场地位。

3. 拟收购合肥院

• 战略并购计划：公司拟收购合肥院，后者是国内水泥专用技术装备领域的领先企业，拥有显著的市场占有率和品牌影响力。
• 增强装备业务实力：通过收购合肥院，公司有望进一步扩大装备业务规模，提升技术实力和市场竞争力。

关键信息

财务表现

• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为21.75亿元、25.69亿元、30.12亿元，EPS分别为0.96元、1.13元、1.33元。
• 估值指标：对应PE分别为8.8倍、7.5倍、6.4倍，PE持续下降，显示公司盈利能力和估值水平不断提升。

财务结构

• 资产负债率下降：2022年资产负债率预计为62.4%，较2021年的67.2%有所下降，显示公司财务结构趋于稳健。
• 净负债比率变化：2022年净负债比率预计为19.1%，2023年降至10.3%，2024年回升至15.1%，反映公司资本结构的调整。

营运能力

• 总资产周转率提升：2022年总资产周转率预计为1.0，较2021年的0.9有所提升，显示公司资产使用效率提高。
• 流动比率与速动比率稳定：2022年流动比率和速动比率分别为1.3和0.8，较2021年略有提升，表明公司短期偿债能力增强。

风险提示

• 行业智能制造升级不及预期：若行业智能化升级速度低于预期，可能影响公司业绩。
• 公司研发不及预期：若公司研发能力未能达到预期，可能限制其在高端装备市场的竞争力。

估值与投资建议

• 估值持续下降：公司PE从2020年的12.6倍降至2024年的6.4倍，显示市场对公司未来盈利能力的预期持续上升。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司未来表现将强于市场，投资者可关注其在绿色智能改造及运维服务领域的持续增长潜力。

附注

• 分析师承诺：分析师保证报告观点为个人意见，与报酬无直接关联。
• 风险等级：本报告风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考使用。
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