20191014-兴业证券-家用电器9月气候跟踪：9月持续正常气候，今冬预计气温低于去年冬季_8页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了2019年9月及未来气候趋势对空调市场的影响，结合历史气候数据与预测模型，判断2019年Q4及2020年气候状况，并对空调内销市场进行了展望。

主要观点

• 9月气候情况：9月全国大部分地区气温与历史均值持平，南方降水偏少，气温偏高，北方雨季结束。副热带高压的南退导致南方降水减少，气温下降。
• 气候周期判断：2019年9月太平洋赤道水温偏高，但未达到厄尔尼诺标准，预计2019年Q4气候仍为中性气候，厄尔尼诺恢复概率较低。
• 历史气候影响：2018年秋季至2019年冬季受厄尔尼诺影响，导致冬季气温偏高，形成暖冬，对空调内销造成不利影响。
• 2019年空调内销表现：7月因南方降水偏多，空调内销出货同比下滑12%；8月恢复中性气候后，出货增速提升至+0.55%；9月持续高温，内销表现改善。
• 2020年气候预测：2020年夏季预计为中性气候，概率接近历史均值；冬季气温预计低于去年，可能形成较冷的冬季，有利于空调内销增长。
• 气候对空调内销的影响：气候是影响空调内销周期的重要因素，仅次于地产周期。暖冬不利于内销，而冷冬则有助于需求增长。

关键信息

• 9月气候趋势：9月南方降水偏少，气温偏高，北方雨季结束。预计10月南方降水将增加，气温下降。
• 厄尔尼诺影响：去年冬季受厄尔尼诺影响，形成暖冬，导致空调内销低迷；今年Q4厄尔尼诺恢复概率较低，仅小概率出现。
• 2019年空调内销数据：
  • 7月：出货同比下滑-12%
  • 8月：出货同比增速+0.55%
  • 9月：继续高温，内销表现改善
• 2020年预测：
  • 夏季：中性气候，概率接近历史均值
  • 冬季：气温低于去年，预计为冷冬
• 气候判断依据：
  • 太平洋赤道水温走势
  • 北美研究机构的模型预测
  • 中国科学院大气物理研究所与日本气象局的预测一致
• 风险提示：2019年Q4气候恢复为厄尔尼诺的概率较低，但存在小概率事件，需关注。

图表说明

• 图1：显示2019年9月全国除西南地区外气温同比偏高。
• 图2：显示9月中性气候下南方降水偏少，气温偏高。
• 图3：显示2018年11月东部气温高于历史均值。
• 图4：显示2018年秋季东部、东北气温偏高，冬季来得晚。
• 图5：显示2018年冬季东部沿海、东北气温偏高，暖冬特征明显。
• 图6：北美科研机构预测2020年全球气候进入中性气候。
• 图7：日本气象厅预测2019年冬季维持中性气候的概率较大。
• 图8：中国科学院预测2020年夏季中性气候概率接近历史均值。
• 图9：显示9月太平洋赤道表层平均水温偏高。
• 图10：显示9月赤道上层水温偏高但仍低于厄尔尼诺标准。
• 图11：显示90W-120W的NINO3水温偏低，表明气候尚未进入厄尔尼诺阶段。

投资建议

• 投资评级：报告整体为“推荐”（维持）。
• 股票评级：根据股价相对指数的涨幅，分为买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：分为推荐、中性、回避，反映行业相对市场表现。

风险提示

• 气候不确定性：2019年Q4气候恢复为厄尔尼诺的可能性较低，但存在小概率事件。
• 市场风险：报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行评估并咨询专业人士意见。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成买卖要约。
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