20200730-兴业证券-家用电器_气候研究十步曲（九）-从夏季上半段和8月天气展望看空调需求_11页_1mb

文档总结：从夏季上半段和8月天气展望看空调需求

核心内容

本报告分析了2020年夏季中国气候特征及其对空调市场需求的影响，结合气象数据与行业表现，对空调内销和排产趋势进行预测，并提出投资建议。

主要观点

• 空调行业回暖：2020年5月以来，空调内销和排产持续增长，5月首次扭负为正，6月增长14%，7月增长20%，8月增长23%。厨电行业也出现回暖迹象，油烟机内销同比增速首次转正。
• 气温变化：与2019年相比，2020年5、6月全国平均气温偏高，尤其在长江中下游和华南地区表现显著。
• 高温区域变化：2020年7月高温主要集中在福建和广东，而2019年则集中在山东和江淮。长江中下游地区降雨偏多，整体偏凉。
• 台风与副高影响：副热带高压偏强、偏大，导致台风生成和北上受限，主要影响华南地区。预计8月台风数量为2-3个，接近常年水平，但对高温影响有限。
• 气候趋势：2020年夏季整体炎热程度低于预期，受年初厄尔尼诺影响，但当前水温已回归正常，预计2021年夏季更可能呈现正常气候的炎夏特征。
• 销售预测：不考虑气候因素，预计2021年空调内销增速将恢复至18%左右，全年销售将明显回暖。
• 投资建议：短期推荐美的集团，因其数据表现更优；中期推荐格力电器，因其未来业绩弹性较大，且渠道改革可能带来增长。

关键信息

气候背景

• 2020年夏季气候呈现“厄尔尼诺-正常气候”过渡特征，整体炎热程度低于预期。
• 5月、6月气温较2019年偏高，但7月高温主要集中在华南，长江中下游地区则偏凉。
• 雨带长时间滞留长江中下游，导致该地区暴雨频繁、梅雨偏长。

天气展望

• 8月天气：雨带将北抬，北方进入雨季，南方高温天气将增加，台风数量预计为2-3个，主要影响华南。
• 副高影响：副高偏强、偏大，抑制台风生成和北上，导致华南高温持续，台风降温作用有限。

行业表现

• 空调内销和排产数据持续向好，显示行业正从底部周期向上。
• 厨电行业受地产回暖影响，下半年预计保持正增长。

风险提示

• 疫情第二波可能冲击Q4线下销售。
• 疫情第三波可能影响明年Q1销售表现。

投资逻辑

• 短期推荐美的集团：因其数据表现更优，更灵活的市场反应能力。
• 中期推荐格力电器：预计2021年业绩增长弹性更大，渠道改革可能带来显著成效。

图表引用（关键数据）

• 图1：2020年空调内销出货量模拟推算（单位：万台）
• 图2：油烟机内销量持续增长，同比增速扭负为正
• 图3：2019年5月与2020年5月气温距平对比
• 图4：2019年6月与2020年6月气温距平对比
• 图5：2020年7月气温距平
• 图6：2020年6月1日-7月29日气温距平
• 图7：2020年6月1日-7月29日降水距平
• 图8：2020年6月1日-7月14日长江流域暴雨日数偏多
• 图9：2020年空调内销出货量模拟推算（单位：万）

结论

2020年夏季中国气候呈现过渡性特征，整体炎热程度低于预期。随着副高北抬和台风影响减弱，南方高温趋势将加强，对空调需求形成支撑。预计2021年夏季将回归正常气候的炎夏状态，空调内销增速有望进一步提升。在投资建议方面，短期推荐美的集团，中期推荐格力电器，关注其业绩增长和改革成效。