20191119-兴业证券-家用电器10月气候跟踪：10月受异常影响温度偏高，依然维持中性气候判断_7页_2mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告主要分析了2019年10月至11月期间中国及全球气候的变化趋势，并结合这些气候特征对空调行业销售情况进行了预测和评估。报告指出，尽管10月全国气温偏高，但整体仍维持中性气候判断，预计2020年春季气候将趋于正常。同时，报告对2020年中国南方夏季可能出现的“炎夏”特征进行了判断，并对空调行业的内销增长趋势进行了展望。

主要观点

10月气候异常：
10月全国大部分地区气温较历史均值偏高0-2°C，东部沿海及西部降水偏少，导致长江中下游地区出现气象干旱，气温偏高。
10月共有4次冷空气过程，但势力较弱，全国平均气温为11.1°C，较常年同期偏高0.8°C。
冷空气势力较弱的情况延续至11月中旬，预计11月下旬将有一次强冷空气自西向东影响我国，长江及其以北地区气温将下降6-10°C，局部超过12°C。
气候趋势判断：
根据太平洋赤道水温走势，10月赤道中东部太平洋水温异常偏高，但并未演变为厄尔尼诺现象。
美国大气与海洋管理局认为，近期的异常升温是亚季节性变化，不意味着厄尔尼诺现象的演变。
北美不同研究机构对Q4水温的预测存在分歧，但分歧逐渐缩小，多数预测认为气候将维持中性状态。
中国科学院大气物理研究所及日本气象局的模型预测与美国科学家预测基本一致，认为2020年全球气候将进入中性状态。
对空调行业的影响：
气候周期性变化是影响空调内销周期性变化的重要因素之一，仅次于地产周期。
去年冬季已提示今年南方可能为“凉夏”，但7-8月南方降水异常偏多抑制了空调销量。
10月和11月上半月的异常气候以及双十一促销因素影响下，Q4预计保持低速正增长。
内销增速的转机将取决于明年春季销售（源自今年秋季竣工回暖）和明年夏季销售（源自炎夏判断和更新需求提升）。

关键信息

气温数据：
- 2019年10月全国平均气温为11.1°C，较常年同期偏高0.8°C。
- 11月冷空气势力较弱，大部分地区气温依然高于常年。
- 11月下旬预计有一次强冷空气影响我国，气温将大幅下降。
水温与气候判断：
- 10月太平洋赤道表层水温偏高，Nino-3.4地区海温距平达0.5°C，但未达到厄尔尼诺的判断标准（SST高于0.5°C）。
- 10月赤道中东部太平洋水温异常变暖，但该变化为短期异常，不预示厄尔尼诺现象。
- 气候中性状态预计延续至2020年春季（概率60-65%）。
对空调行业的展望：
- 2020年夏季中国南方预计将出现“炎夏”特征，推动空调更新需求。
- 内销增速的转机将取决于明年春季和夏季的销售情况。
- 投资者可考虑为明年的内销转机布局空调行业。

风险提示

2019年Q4恢复为厄尔尼诺气候：存在小概率事件，科学家意见分歧较大。
气候预测不确定性：短期气候异常可能影响长期判断，需持续关注气候走势变化。

图表说明

图1：显示10月全国气温同比略偏高。
图2：显示东部沿海及西部降水偏少，导致气温偏高。
图3：显示11月冷空气势力较弱，气温依然高于常年。
图4：显示10月太平洋赤道表层水温偏高。
图5：显示10月太平洋赤道上层水温异常偏高。
图6：显示下沉开尔文波向东造成赤道中东部太平洋水温变暖。
图7：显示北美科研机构预测2020年全球气候进入中性状态。
图8：显示日本气象厅预测2019年冬季维持中性气候概率较大。
图9：显示中国科学院预测2020年夏季中性气候概率接近历史均值。

投资建议

投资评级：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级。
股票评级：
- 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%。
- 审慎增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间。
- 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间。
- 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%。
- 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件。
行业评级：
- 推荐：行业表现优于市场指数。
- 中性：行业表现与市场指数持平。
- 回避：行业表现弱于市场指数。