20190917-兴业证券-家用电器8月和9月上半月气候跟踪：8月厄尔尼诺持续中性气候，今冬预计同比气温偏低_9页_6mb

格力混改及空调行业气候影响分析总结

核心内容

本报告主要分析2019年9月及8月的气候趋势对空调行业的影响，并结合格力混改进展，对行业未来走势做出预测与判断。

主要观点

1. 气候趋势分析

• 8月与9月上半月气候特征：

  • 8月南方转热，9月上半月南方持续炎热。
  • 8月东北及沿海城市气温偏低，主要由于降水偏多；进入9月后，南方降水减少，气温回升。
  • 全国大部分地区气温高于历史均值，其中华中、华北及东北部分地区平均气温超过历史均值2°C。

• 厄尔尼诺现象变化：

  • 2019年9月厄尔尼诺现象已衰退至中性气候（ENSO-neutral），预计延续至2020年春季（概率为55-60%）。
  • 北美不同研究机构对9月及Q4水温预测存在分歧，但总体判断为厄尔尼诺到中性气候的过渡。

• 气候对空调内销的影响：

  • 厄尔尼诺衰退为中性气候，使得南方出现高温天气，影响空调销售。
  • 2019年7月南方降水偏多，导致空调内销同比下滑12%。
  • 随着南方降水减少，8月空调内销增速有望回升，预计Q4将恢复正增长。
  • 去年冬季为暖冬，今年冬季预计偏冷且偏早，支持空调行业在Q4迎来销售转机。

2. 历史气候对比

• 2018年冬季暖冬特征：

  • 2018年11月至2019年2月，东部沿海及东北地区气温高于历史均值0-4°C。
  • 厄尔尼诺影响导致冬季来得晚、气温偏高，造成空调内销表现不佳。

• 2019年夏季气候特征：

  • 2019年7月南方降水偏多，气温偏低，影响空调销量。
  • 8月降水迅速减少，南方气温回升，空调销量有望改善。

3. 预测与展望

• 2020年气候预测：

  • 中国科学院及日本气象局预测，2020年夏季将出现中性气候，冬季偏冷。
  • 2020年夏季预计为炎夏，与厄尔尼诺现象减弱后的气候特征一致。

• 空调行业走势：

  • 2019年Q4空调内销增速预计回升，行业整体表现有望改善。
  • 2020年冬季将比2019年偏冷，为空调行业带来新的增长机遇。

关键信息

• 格力混改进展：

  • 格力混改可能于11月前完成，7月多联机市场增速回落，但8月有望回暖。

• 市场与销售数据：

  • 7月空调内销出货同比下滑12%，主要受南方降水影响。
  • 8月南方降水减少，气温回升，预计空调内销增速将提高。

• 气候预测依据：

  • 气候判断依据为太平洋赤道水温走势。
  • 2019年9月太平洋赤道表层水温接近历史均值，厄尔尼诺特征减弱。

• 风险提示：

  • 2019年Q4气候恢复为厄尔尼诺气候的小概率事件仍需关注。
  • 气候预测存在不确定性，可能影响行业销售节奏。

图表说明

• 图1-图4：展示8月及9月南方气温与降水变化，以及厄尔尼诺衰退对气候的影响。
• 图5-图7：反映2018年秋季与冬季的气候特征，说明厄尔尼诺对气温的影响。
• 图8-图13：提供北美及中国科研机构对2019-2020年气候趋势的预测，支持中性气候判断。

投资建议

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本报告综合分析气候趋势与空调行业销售表现，强调厄尔尼诺现象对行业的影响，并对2019年Q4及2020年冬季的市场走势做出预测。