20240528-东兴证券-纺织服装_纺织制造板块持续复苏_服装家纺关注股息率_10页_619kb

纺织服装行业总结

核心内容

2024年5月28日发布的行业报告指出，纺织服装行业整体呈现复苏态势，其中服装家纺板块和纺织制造板块均有不同程度的改善。报告主要从行业表现、细分领域分析及未来展望等方面展开。

行业表现回顾

• 2023年服装家纺板块：调整后收入达1,533亿元，同比增长3.9%，归母净利润达123亿元，同比增长97%。其中，Q4单季度收入497亿元，同比增长23%；归母净利润30.5亿元，同比增长264%，受益于低基数效应。
• 2023年纺织制造板块：收入约1189亿元，同比增长0.29%，利润84亿元，同比增长6.3%。Q4单季度收入304亿元，同比增长20%；归母净利润14.6亿元，同比增长244%，出口订单恢复带动板块改善。
• 2024年Q1表现：服装家纺板块收入微增2%，归母净利润微增1%，整体表现一般；纺织制造板块收入同比增长12%，归母净利润同比增长27%，延续2023年下半年的回暖趋势。纺织制造表现优于服装内销。

主要观点

A股服装家纺板块

• 短期展望：二季度假期较多，线下消费预计将有所拉动，环比表现有望改善。
• 全年展望：服装消费预计随经济复苏继续回暖，比音勒芬、报喜鸟等具备开店空间的品牌将有较好增长。
• 股息率优势：服装家纺板块业绩稳定，资本支出少，分红率高，股息率具有吸引力。家纺作为必需消费品，高端品牌经营稳健，现金流良好，股息率较高。男装复购率高，消费粘性强，行业格局好，股息率也较高。
• 重点公司表现：比音勒芬和报喜鸟在2023年收入和利润增速均表现突出，但2024年Q1增速有所放缓。

港股运动服饰板块

• 国产品牌表现：安踏体育、李宁、特步国际、361度在2023年收入增速均领先于国际品牌。2024年Q1基数效应消除后，各品牌流水增速恢复较好。
• 未来增长潜力：国内运动渗透率持续提升，运动鞋服板块仍有较大增长空间。2024年巴黎奥运会、足球亚洲杯、欧锦赛及全国冬运会等赛事将带动运动鞋服需求。
• 品牌表现：安踏主品牌在高基数背景下实现中单位数增长，FILA实现高单位数增长；李宁线上渠道增长稳健，线下渠道有所下滑；特步国际全渠道增长，线上表现亮眼；361度主品牌及童装均实现高双位数增长。

纺织制造板块

• 出口情况：2024年1-4月纺织服装累计出口898.4亿美元，同比增长0.6%。其中纺织品出口增长1.2%，服装出口基本持平。
• Q1表现：纺织制造板块收入和利润均保持双位数增长，华利集团、航民股份、伟星股份、台华新材等重点企业表现强劲。
• 未来展望：海外库存去化顺利，国际品牌库存接近去化尾声，有望推动我国出口纺织企业订单回暖。

关键信息

• 2023年服装家纺板块：收入增长3.9%，利润增长97%，Q4表现尤为亮眼。
• 2024年Q1纺织制造板块：收入增长12%，利润增长27%，表现优于服装内销。
• 运动服饰板块：国产品牌在2023年表现良好，2024年Q1基数效应消除后增长恢复。
• 股息率：服装家纺板块整体股息率较高，尤其是家纺和男装细分领域。
• 赛事影响：2024年多个国际赛事将带动运动鞋服需求。
• 风险提示：宏观经济波动、原材料成本波动、海外地缘政治事件可能影响行业表现。

分析师信息

• 刘田田：东兴证券大消费组组长，纺服&轻工行业首席分析师。
• 常子杰：轻工制造行业分析师，研究方向为造纸、包装、电子烟。
• 沈逸伦：轻工制造行业分析师，主要负责家居和其他消费轻工研究方向。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体消费及出口需求。
• 原材料成本波动：对生产成本及利润产生影响。
• 海外地缘政治事件：可能影响海外市场表现。

行业评级体系

• 公司投资评级：以6个月内股价相对基准指数的表现为标准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，以行业指数相对基准指数的表现为标准。

总结

2024年纺织服装行业整体呈现复苏趋势，服装家纺和纺织制造板块均有明显改善。A股服装家纺板块关注股息率及奥运年带来的增长机遇，港股运动服饰板块受益于国产品牌提升及赛事带动需求。纺织制造板块海外库存去化顺利，出口订单回暖可期。行业风险包括宏观经济波动、原材料成本及海外地缘政治事件。