纺织服装行业报告：纺织制造板块持续复苏，服装家纺关注股息率-240528-东兴证券-10页_677kb

纺织服装行业总结

核心内容

2024年5月28日发布的纺织服装行业报告指出，2023年服装家纺板块业绩显著修复，收入同比增长3.9%，归母净利润增长97%。其中，四季度表现尤为突出，收入增长23%，归母净利润增长264%。纺织制造板块则保持平稳，收入微降0.29%，但利润增长6.3%。四季度纺织制造板块受益于出口订单恢复，收入增长20%，归母净利润增长244%。

2024年一季度，纺织制造板块表现强劲，收入同比增长12%，利润增长27%，延续了2023年下半年的复苏趋势。相比之下，服装家纺板块增速放缓，收入增长2%，利润增长1%，但部分细分领域如中高端男装和家纺仍保持稳健增长。

主要观点

服装家纺板块

• 2023年表现：整体恢复性增长，男装板块表现优于市场预期，尤其是比音勒芬和报喜鸟，收入和利润均实现显著增长。
• 2024年展望：预计全年服装消费将继续复苏，尤其关注具备开店空间的品牌，如比音勒芬和报喜鸟。板块股息率较高，尤其是家纺和男装领域，因其必需消费品属性和稳定的现金流。
• 短期表现：二季度假期较多，预计对线下消费有拉动作用，环比表现有望改善。

港股运动服饰板块

• 2023年表现：国产品牌保持增长，安踏体育、李宁、特步国际、361度收入增速分别为16.23%、6.96%、10.94%、21.01%，其中安踏和361度利润增速领先。
• 2024年展望：随着国民健康意识提升，运动渗透率增加，板块增长空间广阔。巴黎奥运会、足球亚洲杯、欧锦赛和全国冬运会等赛事将提振运动鞋服需求，带动销售增长。

纺织制造板块

• 2023年表现：收入略有下降，但利润稳定增长。四季度收入增长20%，利润增长244%，受益于出口订单恢复。
• 2024年展望：海外库存去化顺利，订单回暖可期。一季度纺织制造板块保持双位数收入增速和利润率提升趋势，主要企业如华利集团、伟星股份、台华新材等表现强劲。

关键信息

数据概览

• 服装家纺板块2023年收入：1,533亿元，同比增长3.9%
• 服装家纺板块2023年归母净利润：123亿元，同比增长97%
• 纺织制造板块2023年收入：约1189亿元，同比下降0.29%
• 纺织制造板块2023年归母净利润：84亿元，同比增长6.3%
• 2024年一季度纺织制造收入：302亿元，同比增长12%
• 2024年一季度纺织制造归母净利润：19亿元，同比增长27%

分公司表现

• 安踏体育：主品牌增长中单位数，FILA增长高单位数，户外需求带动其他品牌增长25%-30%
• 李宁：全平台流水增长低单位数，线下渠道增长低单位数，电商增长20%-30%
• 特步国际：全渠道流水增长高单位数，线上渠道增长25%，线下渠道增长低单位数
• 361度：主品牌流水增长高双位数，童装和电商增长20%-25%

股息率分析

• 服装家纺板块整体股息率较高，尤其是家纺和高端男装，因其现金流稳定，分红比例较高。
• 重点关注比音勒芬、报喜鸟等品牌，其具备开店空间，未来增长潜力大。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体消费和出口需求。
• 原材料成本波动：增加生产成本，影响利润。
• 海外地缘政治事件：可能影响海外市场需求。

行业评级

• 公司投资评级：强烈推荐、推荐、中性、回避
• 行业投资评级：看好、中性、看淡

分析师信息

• 刘田田：东兴证券大消费组组长，纺服&轻工行业首席分析师
• 常子杰：轻工制造行业分析师，研究方向为造纸、包装、电子烟
• 沈逸伦：轻工制造行业分析师，主要负责家居和其他消费轻工研究

总结

2024年纺织服装行业整体呈现复苏态势，服装家纺板块在2023年实现显著业绩修复，而纺织制造板块则受益于出口订单恢复和海外库存去化。港股运动服饰板块在基数效应消除后回归稳健增长，未来赛事的举办有望进一步提振需求。A股服装家纺板块股息率较高，值得重点关注。行业整体面临宏观经济波动、原材料成本和地缘政治等风险，但复苏趋势明确，投资前景乐观。