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容百科技(688005)动态点评总结

核心内容概览

容百科技（688005）在2021年展现出强劲的业绩增长，成为高镍正极材料领域的领军企业。公司凭借其在高镍三元材料赛道的深耕、一体化布局的强化以及全球客户拓展的成果，实现了单吨盈利的持续提升和市占率的稳步增长。分析师尹斌和黎江涛对公司的未来表现持积极态度，给予“推荐”评级。

主要观点

1. 业绩表现抢眼

• 2021年预计实现归母净利润8.9亿元-9.2亿元，同比增长318%-332%。
• 2021Q4预计实现归母净利润3.41亿元-3.71亿元，同比增长241%-271%，环比2021Q3增长50%-63%。
• 扣非净利润预计3.31亿元-3.61亿元，环比增长62%-76%，单吨扣非盈利提升至1.8-1.9万元/吨。
• 2021年公司预计出货量约5.5万吨，全年扣非单吨盈利约1.5万元/吨。

2. 盈利能力持续改善

• 公司通过锁定碳酸锂原材料、提升前驱体自供率、与华友等优质供应商合作，强化了成本控制能力。
• 设备自研能力强，新产能投资强度低于行业平均水平，有效降低折旧成本。
• 规模化效应显现，单吨费用有望进一步摊薄。
• 高镍产品占比持续提升，带动整体盈利能力增强。

3. 产能扩张与全球布局

• 截至2021年底，公司正极材料产能达12万吨，2022年底将超20万吨，前驱体产能达9万吨。
• 长期规划正极材料产能约70万吨，产能扩张步伐加快。
• 与宁德时代签订战略合作协议，2022年预计采购高镍三元材料10万吨，2023-2025年将成为其第一大三元材料供应商。
• 与孚能科技签订采购协议，2022年预计采购三元材料3.1万吨。
• 2021年11月与华友钴业签订战略合作协议，计划采购前驱体不低于18万吨，未来采购量有望达41.5万吨。
• 2021年12月收购凤谷节能70%股权，强化产线核心设备布局。

4. 产品结构优化与行业趋势契合

• 公司深耕高镍三元材料赛道，符合新能源汽车电池技术发展趋势。
• 2021年国内三元材料产量约40万吨，同比增长89.5%，CR5为53%。
• 公司2021年国内市占率14%，全球市占率8%，排名第二。
• 高镍渗透率持续提升，2021年11月NCM811占比达40%，较2021年初提升10个百分点。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

每股数据（元/股）

投资评级

• 个股评级：推荐
• 预期相对沪深300指数涨幅：>15%

风险提示

1. 政策波动风险：新能源行业政策变化可能影响市场需求。
2. 下游需求低于预期：新能源汽车销量不及预期可能影响公司业绩。
3. 产品价格不及预期：原材料价格波动可能压缩利润空间。
4. 竞争格局恶化风险：行业竞争加剧可能影响市场份额。
5. 产能扩张及消化不及预期：新增产能若无法有效消化，将影响盈利能力。

总结

容百科技凭借在高镍三元材料领域的领先优势，实现了2021年的业绩大幅增长，单吨盈利持续提升。公司通过强化一体化布局、加强与优质供应商合作、优化产品结构等方式，不断提升成本竞争力和盈利能力。未来，随着产能扩张和全球客户拓展，公司有望进一步扩大市场份额，实现持续高速成长。分析师认为其所在赛道具备良好的成长性，给予“推荐”评级。然而，行业政策、市场需求、竞争格局及产能消化等风险仍需关注。