20210416-安信证券-容百科技-688005.SH-高镍三元龙头_有望迎来快速成长_5页_853kb

报告摘要

容百科技 (688005.SH) 2021年4月16日总结

核心内容

容百科技作为高镍三元正极材料领域的龙头企业，2020年实现营收37.95亿元，同比下降9.43%，但归母净利润同比增长143.73%至2.13亿元，显示出强劲的盈利能力。公司2020年第四季度业绩表现尤为突出，营收和净利润均实现大幅增长，环比分别增长30.03%和68.22%。公司计划在2025年将高镍材料产能提升至30万吨，并在欧洲和北美建立生产基地，以服务国际战略客户。

主要观点

行业趋势：高镍三元材料是动力电池能量密度提升的关键技术方向，随着新能源汽车的快速发展，行业对高镍材料的需求将持续增长。
客户结构：公司核心客户包括宁德时代、SK、孚能科技、亿纬锂能、蜂巢能源等国内外主流锂电池厂商，TOP5客户收入占比达84.97%，客户集中度高。
产能扩张：公司已具备4万吨以上三元正极材料产能，2020年启动湖北、贵州、韩国三大制造基地的扩建，其中贵州容百一期1.5万吨已投产，二期10万吨将于2021年启动。
技术优势：公司拥有高镍、超高镍材料的自主生产能力，并在全固态电池、固态电解质等前沿技术领域取得专利储备，同时布局无钴层状正极材料和NCMA四元正极材料，进一步增强技术壁垒。
盈利能力：2020年公司净利润率提升至5.6%，2021年预计达到6.3%，盈利能力持续增强。
投资建议：维持买入-A评级，预计2021-2023年营收分别为94.95亿、134.75亿和169.70亿元，归母净利润分别为5.98亿、9.06亿和11.65亿元，业绩增长可期。