20240903-国联证券-中国国航-601111.SH-Q2环比亏损收窄_业绩修复可期_6页_1mb

中国国航（601111）Q2业绩总结

财务表现：公司2024年上半年实现收入7952亿元，同比增长334%，但归母净利润亏损278亿元，同比扭亏67亿元，环比亏损收窄57亿元。二季度收入增长142%，但环比下降15%，尽管亏损较二季度初扩大58亿元，但环比实现扭亏。

主要业务表现：航空需求快速恢复，ASK、RPK、旅客量同比分别增长334%、500%和350%，国际航线ASK、RPK、旅客量同比分别增长2104%、2886%和3329%，国际航线旅客量已超2019年水平。但单位客收同比下降121%，成本增加导致盈利能力承压，尤其是航油价格和人民币汇率波动影响较大。

业绩分析与展望：尽管二季度因淡季票价承压导致增收未增利，但三季度暑运旺季公司继续高增长，业绩修复趋势明显。公司有望在国际航线修复和核心资源扩张的推动下逐步改善盈利。根据预测，2024-2026年公司归母净利润将实现扭亏为盈，并快速增长。

投资建议：国联证券维持“买入”评级，预计2024-2026年净利润分别为28亿、652亿、1344亿元。风险提示包括油价上涨、汇率波动以及国际航线恢复不及预期。

风险提示：航油成本上升、人民币汇率贬值或导致汇兑损失、国际航线恢复速度不及预期，可能对公司经营造成压力。