20230101-华泰期货-白糖月报_国际市场短期供应紧张_原糖创近六年新高_10页_938kb

国际市场短期供应紧张，原糖创近六年新高总结

核心内容概述

本报告由华泰期货白糖事业部策略研究组发布，分析当前国际与国内市场白糖供需形势及价格走势。核心观点指出，短期原糖价格因国际市场供应紧张而偏强运行，但中长期来看，国际糖市供应将由缺口转为过剩，国内库存问题仍未解决，糖价将维持区间震荡，震荡重心逐步下移。

主要观点

1. 国际市场分析

• 短期供应紧张：印度出口配额减少、巴西甘蔗制糖比例处于历史高位、泰国增产，导致短期国际市场供应偏紧，推动原糖价格创近六年新高。
• 长期供应过剩：预计2023年全球糖产量将显著增加，尤其是泰国和巴西，供应将由缺口转为过剩，对价格形成压力。
• 原糖价格走势：12月ICE原糖3月合约收于20.05美分/磅，月涨幅达2.24%；郑糖主力合约上涨至5783元/吨，涨幅4.69%。

2. 国内市场分析

• 进口量高位：2019/20至2021/22榨季连续大量进口，国内库存积累严重，11月进口量达73万吨，创历史新高。
• 国内产量稳定：预计2022/23榨季国内产量将增加19万吨至975万吨，但增幅有限，难以缓解库存压力。
• 进口利润倒挂：当前配额外进口利润严重倒挂，进口成本下降，糖价下行空间有限。

3. 国内供需与库存

• 消费数据：11月全国销售新糖13万吨，累计销售15万吨，销糖率18.2%。
• 库存情况：11月全国工业库存为70万吨，同比增加11万吨，处于历史高位。
• 基差表现：广西现货与郑糖主力合约基差为-143元/吨，月环比走弱179元/吨，显示现货价格相对期货偏弱。

关键信息

供应端

• 巴西：12月上半月甘蔗入榨量同比增加630.18%，产糖量同比增加1147.96%，甘蔗制糖比例达39.04%，创历史新高。
• 印度：2022/23榨季产糖821万吨，同比增加42万吨，开榨糖厂497家，同比增加18家。
• 泰国：2022/23榨季甘蔗入榨量达910万吨，含糖分12.3%，产糖率9.004%，白糖产量6.96万吨。

需求端

• 国内消费维持稳定，但增速放缓，11月累计消费量15万吨，销糖率18.2%。
• 消费端整体呈向下趋势，未能有效拉动价格上涨。

进口与利润

• 国内进口量高位，11月进口73万吨，配额外进口成本6599元/吨，进口利润倒挂严重。
• 人民币汇率贬值进一步压缩进口利润空间，限制糖价下行。

市场展望

• 短期：市场偏强运行，原糖价格受供应紧张支撑。
• 中长期：国际供应过剩预期增强，国内库存压力未减，糖价将维持区间震荡，震荡重心逐步下移。

关注重点

• 原油走势：原油价格波动可能影响糖价走势。
• 印度出口政策：印度可能在1月份公布第二批出口配额，影响全球供应。
• 泰国与巴西开榨情况：两国的生产进度和产量将对国际糖市供需产生重要影响。

数据支持

图表概述

• 图1-2：白糖及原糖期货价格走势，显示短期上涨趋势。
• 图3-4：广西现货价格与基差变化，反映现货与期货之间的关系。
• 图5：进口利润倒挂，显示进口成本对价格的影响。
• 图6-21：涵盖国内及巴西的生产、消费、库存等数据，支持供需分析。
• 表1：白糖策略观点，系统总结各因素对价格的影响。
• 表2：我国食糖年度供需平衡表，提供历史数据对比。

总结

综上所述，当前白糖市场短期因国际供应紧张而上涨，但中长期来看，全球糖市供应将由紧缩转为宽松，国内库存问题仍未解决，糖价面临下行压力。投资者应关注印度出口政策、巴西与泰国的生产进度以及原油价格走势，以判断市场中长期方向。