20221218-华泰期货-白糖周报_短期供应偏紧_原糖触及六年高位_9页_895kb

白糖市场策略研究报告总结

核心内容概述

本报告由华泰期货白糖事业部策略研究组发布，主要分析当前白糖市场的供需格局、价格走势及未来展望。报告从国内外供应、消费、库存及汇率等多维度展开，结合国际原糖价格走势与国内期货市场表现，提出对白糖价格的中期判断与投资策略建议。

主要观点

价格走势

• 短线：白糖期货价格高位运行，郑糖SR2303合约本周上涨79元/吨，广西新糖现货报价上涨40元/吨。
• 中长期：预计白糖价格将维持区间震荡，但震荡重心将逐步下移。

供应分析

• 国内：2022/23榨季预计全国糖产量增加19万吨至975万吨，但受进口影响，国内库存仍处于高位。
• 国际：巴西甘蔗制糖比例处于历史高位，明年增产潜力较大，预计达300万吨以上；泰国预估增产约200万吨；印度可能在2023年1月增加出口配额，新榨季出口量或下降100-300万吨，全球糖市供应从缺口转为过剩。

消费与库存

• 消费：11月全国新糖销量13万吨，累计销量15万吨，销糖率18.2%，同比下降。
• 库存：预计2022/23榨季全国期初库存为477万吨，为历史高位；11月工业库存70万吨，同比增加11万吨。

进口成本与利润

• 进口成本：以ICE原糖3月合约价格计算，配额外巴西进口折算成本为6689元/吨，泰国为6733元/吨。
• 进口利润：国内配额外进口利润严重倒挂，限制糖价上涨空间。

关键信息

市场动态

• 郑糖上涨：本周郑糖SR2303合约上涨79元/吨，主要受原糖上涨带动。
• 原糖上涨：ICE原糖期货主力合约本周上涨2.45%，主要因美国CPI数据不及预期，美联储加息落地，资金风险偏好升温。

供应数据

• 巴西：11月下半月甘蔗入榨量达1622.7万吨，同比大幅增加318.75%；累计产糖量3294万吨，同比增加2.82%。
• 泰国：11月开榨推迟，短期内供应偏紧。
• 印度：11月下半月食糖产量199万吨，略低于去年同期；预计2023年1月可能调整出口配额。

进口数据

• 2022年10月：我国进口食糖52万吨，同比减少28.69万吨，降幅达35.56%。
• 2022年1-10月：累计进口食糖402.46万吨，同比减少61.81万吨，降幅13.31%。
• 糖浆进口：10月进口糖浆及预混粉4.44万吨，同比减少2.01万吨。

投资策略建议

• 短线策略：建议关注原糖上涨带来的支撑，逢高轻仓参与。
• 中长期策略：预计白糖价格将维持区间震荡，但震荡重心下移，建议关注趋势变化，控制仓位，防范回调风险。

关注重点

• 原油走势：原油价格波动可能影响糖价。
• 印度出口政策：印度1月是否增加出口配额将影响全球糖市供需。
• 巴西生产进度：巴西甘蔗制糖比例及生产节奏对国际糖价有较大影响。
• 泰国开榨情况：泰国开榨时间及产量对供应端有关键作用。

数据来源

• 图表与数据：部分图表来源于郑州商品交易所、海关总署、中国糖业协会、Unica、Ocsb、ISMA等机构。
• 免责声明：本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性，仅供投资者参考，不构成投资建议。

作者信息

• 研究员：杨泽元

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