20140530-山西证券-低估值高成长非周期组合6月月报-5月绝对收益-0.99_相对HS300超额收益-0.88__12页_324kb

山西证券低估值高成长非周期组合策略总结

核心内容

山西证券于2014年5月发布的低估值高成长非周期组合策略，旨在通过量化方法筛选出具有低估值和成长潜力的非周期性股票，以应对当时经济结构调整和产能过剩的背景。该组合在5月获得绝对收益-0.99%，相对HS300的超额收益为-0.88%。

主要观点

• 经济背景：2014年，国家经济结构调整持续推进，产能过剩问题尚未解决，周期性行业增长空间有限。而非周期类行业和股票在2013年涨幅较大，估值水平偏高，因此低估值且具备成长性的非周期股票可能具有投资机会。
• 组合构建思路：组合专注于非周期行业，包括Wind行业分类中的可选消费、日常消费、医疗保健、信息技术、电信服务行业，剔除B股和ST类股票。
• 量化选股标准：
  • TTM市盈率 < 20
  • 市盈率 < 所属申万三级行业市盈率的60%
  • 当年前三季度扣除非经常损益的净利润增速 > 0
  • 180天内预期公司下一年净利润增速 > 20%
• 调仓频率：历史回测采用年度调仓，未来则按月度调仓。

关键信息

5月组合表现

• 组合平均涨跌幅为-0.99%
• HS300涨跌幅为-0.10%
• A股指数涨跌幅为0.64%
• 广电运通是唯一一只涨幅超过10%的股票，上涨13.11%

6月组合构成

• 包括以下股票：华侨城A、华域汽车、雅戈尔、一汽富维、风神股份、模塑科技、中天科技、宜华木业、华帝股份、科伦药业、中恒集团、新和成、万和电气、步步高、康美药业、东阿阿胶。

历史回测表现

• 2005年至2013年，组合累计超额收益为274.71%，年化收益率为30.52%
• 年度胜率约为88.89%
• 仅2012年跑输HS300
• 在2008年，HS300暴跌65.95%，组合空仓，避免了回撤

投资策略分析

各月表现

• 1月：组合平均涨跌幅为6.77%，HS300涨跌幅为1.10%，A股指数涨跌幅为1.41%
• 2月：组合平均涨跌幅为1.01%，HS300涨跌幅为-5.48%，A股指数涨跌幅为-1.07%
• 3月：组合平均涨跌幅为-1.95%，HS300涨跌幅为-23.44%，A股指数涨跌幅为-12.10%
• 4月：组合平均涨跌幅为-1.58%，HS300涨跌幅为-12.10%，A股指数涨跌幅为-7.87%
• 5月：组合平均涨跌幅为-0.99%，HS300涨跌幅为-6.05%，A股指数涨跌幅为-5.48%

回测结果

• 2005-2013年期间，组合表现显著优于HS300，尤其在2008年避免了市场下跌风险

投资风险

• 投资者应意识到，本报告中的模型和结论仅供参考，不能保证未来表现
• 市场有风险，投资需谨慎
• 投资者需自行判断市场变化，承担投资风险

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对市场表现强于20%
  • 增持：相对市场表现强于5%
  • 中性：相对市场表现在-5%至5%之间
  • 减持：相对市场表现弱于5%
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于市场整体表现

特别申明

• 山西证券具备证券投资咨询业务资格
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性
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