20150309-山西证券-股权激励选股策略组合第九期_本期绝对收益1.26_相对HS300超额1.27__11页_895kb

金融工程：股权激励选股策略组合第九期总结

核心内容

本报告分析了第九期股权激励选股策略的运行情况，总结了策略的表现、投资逻辑、选股标准以及潜在风险。该策略旨在通过选取具有股权激励计划的公司，利用激励信息对市场预期的改变和对业绩的促进作用，实现超额收益。

主要观点

• 策略表现：本期（2015年2月25日至2015年3月9日）策略实现绝对收益1.26%，相对沪深300指数超额收益1.27%。
• 长期效果：策略推出至今（2014年5月28日至2015年3月9日）的绝对收益为34.46%，相对沪深300指数的超额收益为-24.90%。
• 投资逻辑：股权激励通过短期改变市场预期和长期促进业绩增长，有助于提升公司股价表现。同时，由于仅有20%的股权激励方案被终止，80%成功实施，因此具有较高的成功率。
• 业绩持续性：股权激励通常实施3年左右，每年需保持业绩增长，具备持续性。
• 外延式扩张：业绩要求较高的公司更可能通过并购重组实现外延式扩张。

关键信息

本期推荐股票池

选股标准

1. 业绩条件较高：优选股权激励要求业绩条件较高的公司。
2. 业绩差距合理：当季度业绩增速与股权激励业绩有一定差距，但差距不宜过大。
3. 行权价格折价：优选行权价格折价较多的公司，管理层有更大动力实现业绩增长。
4. 基准业绩合理：基准年份业绩水平应在合理范围。
5. 估值合理：公司估值应在合理范围内。
6. 行业前景良好：所属行业不会出现预期严重下滑。

策略具体标准

1. 股权激励业绩增速首年超过20%。
2. 根据基准年份业绩和股权激励业绩条件测算当年业绩，PEG < 1.5。
3. 当期业绩增速较股权激励要求有一定差距但差距不是过大，业绩未来大概率上环比加速。
4. 所属行业为朝阳行业。
5. 每周根据最新股权激励信息更新股票池。
6. 按照入池时间收盘价买入。
7. 等资金权重买入。

投资风险

1. 激励方案终止风险：股权激励方案可能被终止，导致策略失效。
2. 业绩不达标风险：公司可能无法达到股权激励考核标准，影响收益。
3. 其他风险：市场波动、政策变化等其他不可控因素。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%以上
  • 中性：相对市场表现在-5% ~ +5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现