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光大证券化工策略周报摘要

1. 总体市场展望

本报告聚焦于2024年中期化工品种分析，包括橡胶、PX&PTA、MEG、聚烯烃、PVC和甲醇等。市场供应面受天气和产能恢复影响较大，需求端呈现弱复苏，库存去库缓慢，价格高位震荡为主。政策利好短期有限，但海外需求提供支撑。整体来看，短期供需博弈激烈，关注宏观因素和产区动态。

2. 天然橡胶（NR & BR）

• 供应：主产国产量同比下滑，云南降雨不利割胶，海南价格持稳。国内供应逐步增加，但超预期增量可能性小。海外出口数据波动大，如越南橡胶出口减少。
• 需求：轮胎需求分化，端午假期开工负荷下降，但出口订单支撑较大；乘用车需求优于商用车。国内需求弱复苏，政策落地需细则配合。
• 库存：青岛库存去库放缓，社会库存下降明显，但累库风险存在。
• 价格：橡胶期货高位震荡，振幅5-7%；丁二烯支撑强，顺丁橡胶成本驱动。
• 展望：短期高位整理，关注拉尼娜降雨和EUDR政策影响。

3. PX&PTA&MEG

• PX：供应增加，加工费低，需求受燃油旺季支撑，基差走弱。
• PTA：加工费偏低，供应恢复加快，聚酯需求缓慢，库存中高位。
• MEC：产量增速快，进口利润恶化，需求疲软，港口库存回升。
• 展望：跟随成本波动，需求恢复需看终端。

4. 聚烯烃（PP、LDPE）

• 供应：装置恢复，产能利用率回升，产量增加。
• 需求：下游开工率下降，进入淡季，库存累积。
• 利润：成本端支撑强，但下游利润恶化。
• 展望：刚需支撑，震荡调整为主。

5. PVC 和甲醇

• PVC：供应增加，利润分化；需求管材型材开工下降，库存高企。

• 甲醇：夏季用煤高峰，进口利润恶化，库存加速累积，关注估值变化。

• 展望：短期需求验证不足，供应端压力大。

报告强调，市场供需矛盾加剧，政策刺激需观望落地效果，期货行情以震荡为主，投资者需关注产区天气、进口数据和下游需求变化。