20180822-华泰证券-喜临门-603008.SH-自主品牌增势良好_大股东增持显信心_4页_1mb

喜临门（603008）投资分析总结

核心内容

喜临门（603008）是一家在轻工制造/家用轻工Ⅱ领域具有竞争力的公司，当前股价为14.71元，合理价格区间为20.20~22.22元，维持“买入”评级。公司通过持续的品牌建设与渠道拓展，实现了自主品牌的高增长，同时大股东增持表达了对公司未来发展的信心。

主要观点

• 大股东增持：公司董事、全资子公司晟喜华视董事长周伟成先生计划在公告日后6个月内增持不低于5000万元、不超过10000万元的公司股份，不设定价格区间，显示其对公司长期价值的认可。
• 渠道拓展加速：公司上半年新开门店300余家，渠道运营能力持续优化，预计全年新开门店将达700-800家，自主品牌业务增长有望超过50%。
• 品牌营销提升：通过“国家品牌计划”等营销策略，公司提升了品牌专业形象，并通过爆品活动增强了市场占有率。
• 贸易摩擦影响有限：尽管中美贸易摩擦加剧，但公司出口美国业务占整体收入比例较小（约4.7%~6.3%），且利润贡献有限，因此市场无需过度担忧。

关键信息

股价与估值

• 当前价格：14.71元
• 合理价格区间：20.20~22.22元
• 投资评级：买入（维持）

财务预测

• 营业收入：预计2018-2020年分别为5062、6592、8308百万元，同比增长率分别为58.80%、30.24%、26.03%
• 归属母公司净利润：预计2018-2020年分别为400.02、568.15、780.60百万元，同比增长率分别为41.05%、42.03%、37.39%
• EPS：预计2018-2020年分别为1.01、1.44、1.98元
• 目标PE：2018年目标PE为20~22倍，对应目标价20.20~22.22元

财务表现

• 毛利率：2018E为35.36%，2019E为35.81%，2020E为36.55%
• 净利率：2018E为7.90%，2019E为8.62%，2020E为9.40%
• ROE：2018E为12.97%，2019E为15.68%，2020E为0%
• 资产负债率：2018E为56.75%，2019E为57.56%，2020E为0%
• 流动比率：2018E为1.17，2019E为1.22，2020E为0%
• 速动比率：2018E为0.85，2019E为0.88，2020E为0%

风险提示

• 地产销售不及预期
• 渠道拓展速度不及预期

盈利预测与估值对比

经营预测指标

可比公司估值对比

总结

喜临门在2018年展现出强劲的增长势头，自主品牌持续扩张，渠道拓展顺利，营销策略有效。大股东增持进一步增强了市场信心，而贸易摩擦对公司盈利影响有限。公司未来盈利弹性显著，预计2018-2020年EPS将稳步增长，目标价区间为20.20~22.22元，维持“买入”评级。投资者应关注其渠道拓展速度及地产销售情况，以评估其长期发展风险。