20191120-东兴证券-快递行业10月数据点评：_顺丰增速领跑行业，价格战有所缓和_9页_502kb

快递行业10月数据总结

核心内容概述

2019年10月，中国快递行业整体业务量同比增长22.7%，但增速较8月高点29.3%有所放缓，主要受异地件增速下降影响。行业单件收入同比降幅收窄，显示价格战趋于缓和，对快递公司业绩形成正面支撑。顺丰在业务量增速上首次领跑行业，而通达系公司（申通、圆通、韵达）业务量增速普遍高于行业平均水平。同时，行业CR8提升至82%，表明市场集中度持续上升，中部地区成为增长最快的区域。

主要观点

1. 业务量增速放缓，价格战缓和

• 2019年9月和10月，快递业务量增速连续两个月下滑，从8月的29.3%降至10月的22.7%。
• 异地件增速由8月的40%降至30%，是行业增速下滑的主要原因。
• 单件收入降幅收窄，表明价格战有所缓和，对快递公司业绩形成利好。

2. 上市公司表现分化

• 申通、圆通、韵达、顺丰四家A股快递公司10月业务量同比增速分别为37.4%、36.9%、30.3%、48.5%。
• 顺丰业务量增速首次领跑行业，但其特惠件主要用于提升装载率，随着双11临近，预计11月增速将有所回落。
• 通达系公司市场份额持续提升，分别为1.3%、1.5%、0.9%、1.2%。

3. 行业结构变化明显

• 快递行业CR8缓慢攀升至82%，中小快递企业生存空间被进一步压缩，行业集中度预计将持续上升。
• 中部地区业务量增速持续高于东部和西部，显示出快递网络加速下沉至三四线城市与乡镇，为行业开拓新市场创造了条件。

关键信息

1. 业务量数据

• 2019年10月快递业务总量：57.6亿件
• 同比增长：22.7%
• 同城件：同比-4.9%
• 异地件：同比+30.0%
• 国际件：同比+32.5%
• 东、中、西部地区业务量同比增速：22.5%、22.7%、16.5%

2. 单件收入数据

• 单件收入同比降幅明显收窄，显示价格战趋缓。
• 申通、圆通、韵达单件收入环比改善，顺丰单件收入持续下滑。

3. 市场份额与增长趋势

• 申通、圆通、韵达、顺丰市场份额分别提升1.3%、1.5%、0.9%、1.2%。
• 顺丰特惠电商件持续发力，但受双11装载率高影响，预计11月增速将放缓。

4. 区域增长趋势

• 中部地区业务量增速持续高于东、西部，成为行业增长的主要引擎。
• 新兴电商平台（如拼多多）推动快递网络下沉，带动三四线城市与乡镇市场发展。

风险提示

• 行业价格战可能再次加剧；
• 人力成本大幅攀升；
• 电商消费可能意外遇冷；
• 政策面出现变化可能影响行业发展。

图表概览

• 图1：快递业务量增速放缓
• 图2：同城与异地件增速
• 图3：上市公司业务量增速对比
• 图4：上市公司市场份额对比
• 图5-7：申通、圆通、韵达业务量增速放缓
• 图8：顺丰业务量增速持续攀升
• 图9-11：同城、异地、国际件单件收入降幅收窄
• 图12：同城件与异地件单件收入对比
• 图13-15：申通、圆通、韵达单件收入环比改善
• 图16：顺丰单件收入持续下滑
• 图17：行业CR8提升至82%
• 图18：东、中、西部地区业务量占比
• 图19：中部地区业务量增速持续高于东、西部

行业评级

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）
• 公司投资评级：根据6个月内股价表现，分为强烈推荐、推荐、中性、回避四类。

分析师简介

• 曹奕丰：金融数学硕士，复旦大学本硕，曾任职广发证券，现为东兴证券研究所分析师。
• 李蔚：英国曼彻斯特大学经济学硕士，中国人民大学金融学学士，2019年5月加入东兴证券研究所。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，东兴证券对信息的准确性和完整性不作保证。
• 报告观点、结论仅供参考，不构成投资建议。
• 未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布本报告。