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建筑材料及新材料行业2024年第二季度分析总结

核心内容概述

2024年第二季度建筑材料行业整体呈现需求疲软、盈利承压的态势，但部分细分领域如玻纤、药用玻璃等则表现出较强的复苏迹象。行业整体静待地产链需求改善，非地产相关领域则成为关注重点。

主要观点与关键信息

1. 水泥行业

• 需求延续弱势：2024年1-5月全国水泥产量同比下降10%，需求疲软。
• 价格与盈利：2024Q2水泥吨均价375元，环比上涨2%，但同比下跌10%；水泥煤炭价差吨均值303元，环比上涨3%，同比下跌11%。
• 行业表现：大部分水泥企业呈现发货量与单位盈利同比双降。
• 投资建议：建议重视区域龙头海螺水泥，关注华新水泥等。

2. 玻璃行业

• 浮法玻璃：景气度持续下行，5mm浮法白玻单箱均价90元，环比和同比均下降15%和17%；天然气燃料毛利下降明显。
• 光伏玻璃：价格阶段性回暖，2mm光伏玻璃单箱均价17元，环比上涨6%，同比微降4%；主要光伏玻璃企业收入盈利预计同比增长。
• 药用玻璃：维持高景气，集采放量推动收入盈利环比改善。
• 投资建议：关注玻纤和药包材企业，推荐山东药玻，关注中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤等。

3. 装修改材行业

• 需求承压：全国房屋新开工、竣工、商品房销售面积同比分别下降18%、17%、15%；30城商品房成交面积同比-32%，18城二手房成交面积同比+3%。
• 价格波动：2024Q2沥青、钛白粉、MMA、PPR、PVC、HDPE、废黄纸板价格同比分别下降3%、+3%、+1%、+3%、-1%、+1%、-8%。
• 行业表现：整体收入盈利增长压力较大，但部分偏C端企业盈利韧性较强。
• 投资建议：建议重视伟星新材，关注北新建材、兔宝宝、坚朗五金等；B端企业可关注东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、东鹏控股等。

4. 玻璃纤维行业

• 涨价落实：2024Q2直接纱、SMC合股纱、G75电子纱均价分别上涨19%、19%、16%，电子布均价上涨11%。
• 产能与需求：Q2玻纤实际产量174万吨，环比增长1.6%，同比增加2.7%；国内净需求124万吨，同比增加34.6%。
• 盈利修复：企业盈利环比预计改善，关注Q3淡季后的需求改善及价格进一步修复前景。

投资建议

• 总体评级：强于大市（维持）
• 重点推荐：
  • 水泥：海螺水泥（区域龙头）
  • 装修改材：伟星新材（C端企业）、东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、东鹏控股（B端企业）
  • 玻纤：中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤
  • 药包材：山东药玻

风险提示

1. 地产融资政策落地不及预期：若房企资金支持不足，保交楼进展缓慢，将影响建材需求。
2. 地产需求改善弱于预期：居民购房意愿不足，地产基本面及建材需求或持续筑底。
3. 基建进展低于预期：若基建实物工作量进展缓慢，将对水泥、防水、管材等建材需求形成压制。
4. 原材料价格大幅波动：如沥青、乳液、动力煤等价格大幅上涨，将对建材企业盈利造成压力。

附录：相关图表与数据来源

• 图表1：全国水泥均价变化情况（来源：数字水泥网、国联证券研究所）
• 图表3：水泥库容比变化情况（来源：数字水泥网、国联证券研究所）
• 图表5：全国浮法玻璃均价变化情况（来源：卓创资讯、国联证券研究所）
• 图表9：光伏玻璃价格变化情况（来源：卓创资讯、国联证券研究所）
• 图表15：消费建材主要原材料价格变化情况（来源：Wind、国联证券研究所）

分析师信息

• 武慧东：分析师，执业证书编号S0590523080005，邮箱：wuhd@glsc.com.cn
• 朱思敏：分析师，执业证书编号S0590524050002，邮箱：zhusm@glsc.com.cn
• 联系人：吴红艳，邮箱：hyw@glsc.com.cn

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