> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 建筑材料 # 关注供给侧积极变化 2026年1月12日至1月16日建筑材料板块（SW）下跌 $1.61\%$ ，其中水泥（SW）下跌 $1.96\%$ ，玻璃制造（SW）下跌 $5.42\%$ ，玻纤制造（SW）上涨 $0.87\%$ ，装修改材（SW）下跌 $2.01\%$ ，本周建材板块相对沪深300超额收益 $-0.40\%$ 。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-2.70亿元。 # 【周数据总结和观点】 本周国新办发布会，央行表示下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点。各类再贷款一年期利率从目前的1.5%下调到1.25%，其他期限档次利率同步调整。近期中国物价水平已经出现积极变化。下阶段，人民银行将认真落实好中央经济工作会议精神，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。根据wind统计，2025年12月地方政府债总发行量2837.47亿元，发行金额环比2025年11月下降68.9%，同比2024年12月下降74.0%。截至目前，2026年一般债发行规模0.01万亿元，同比-0.01万亿元，专项债发行规模0.18万亿元，同比+0.10万亿元。化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。浮法玻璃冷修加快接近供需平衡，光伏玻璃继续关注“反内卷”：2025年底浮法玻璃冷修加速，产能下降后接近供需平衡点，关注农历新年前后的冷修情况。“反内卷”背景下光伏玻璃企业开启减产，供需矛盾有望缓和。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房和存量房装修、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐三棵树、北新建材、伟星新材，关注兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错峰停产加强，关注供给侧积极变化和地方性水泥：水泥行业需求仍在寻底过程中，企业错峰产力力度加强，水泥价格围绕行业盈亏平衡线附近波动，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，供给端有望积极改善，同时大型基建项目有望拉动西藏，新疆等区域性需求提升，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤需求坚挺，关注结构性机会：《风能北京宣言2.0》显示，到2030年中国风电累计装机达13亿千瓦，“十五五”风电规划量仍有明显增长，装机量有望好于预期，电子纱等高端需求有望持续向好。碳纤维：下游需求缓慢复苏，风电、氢瓶、航天等需求持续增长，关注价格企稳上行情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐耀皮玻璃、濮耐股份、银龙股份。 水泥近期市场变动：截至2026年1月16日，全国水泥价格指数为347.08元/吨，环比上周下降 $0.7\%$ ，本周全国水泥出库量264.5万吨，环比上周下降 $2.67\%$ ，全国水泥直供量155万吨，环比上周下降 $1.9\%$ 。本周水泥熟料窑线产能利用率为 $40.7\%$ ，环比上周下降2.83pct，水泥库容比为 $60.21\%$ ，环比上周下降0.2pct。整体来看，随着春节临近，全国水泥市场预计将全面进入传统淡季，出库量可能进一步收缩。市场的真正转折点有待于春节后气候回暖、新一年基建项目资金到位并进入实质施工阶段。当前的市场，正处在旧模式退潮、新模式确立的转型阵痛期与节奏调整期。 玻璃近期市场变动：截至2026年1月15日，全国浮法玻璃均价1138.27元/吨，较上周涨幅 $1.46\%$ ，全国13省样本企业原片库存4986万重箱，环比上周-209万重箱，年同比 $+1070$ 万重箱。本周库存缩减主要来源于投机性库存转移，刚需支撑不足，后期需求缩量预计加快，北方区域部分 # 增持（维持） 行业走势 # 作者 分析师 沈猛 执业证书编号：S0680522050001 邮箱：shenmeng@gszq.com 分析师 陈冠宇 执业证书编号：S0680522120005 邮箱：chenguanyu@gszq.com 分析师 张润 执业证书编号：S0680524110002 邮箱：zhangrun@gszq.com # 相关研究 1、《建筑材料：反内卷预期再起，关注后续供给侧变化》2026-01-11 2、《建筑材料：个人销售住房增值税率下调，关注后续更多政策落地情况》 2026-01-04 3、《建筑材料：关注需求托底及反内卷政策后续落地情况》2025-12-28 加工厂下旬将逐步放假，南方区域生产订单多维持至月底，华北、华中投机性货源存释放风险，预计现货价格随盘面震荡，关注供给侧变化。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱市场均价环比持平。需求端受传统淡季及本月中下旬开工逐渐趋缓影响，粗纱需求表现偏淡，普通产品走货较慢；供应端，本周无粗纱产能增减变动情况；库存端，近期市场走货一般，整体库存维持一定涨势。短期来看，随着本月下旬中下游陆续放假，各厂刚需出货是主流，价格大概率延续稳定走势。本周各类电子纱价格涨后暂稳，新价推进良好。后续高端电子纱产品涨价预期较强，普通产品不乏适度跟涨可能。截至1月15日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3535.25元/吨（主流含税送到），环比上周持平，同比下降 $5.22\%$ ；电子纱G75主流报价9300-9700元/吨，7628电子布主流报价4.4-4.85元/米。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，铝合金、苯乙烯、丙烯酸丁酯、沥青、天然气价格环比上周上涨。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维价格环比波动有限，部分企业3K小丝束价格有涨。单周产量2369吨，开工率 $76.28\%$ ，本周在产装置无变动，维持偏高负荷稳定运行；周库存量微增至12985吨。周内行业平均生产成本11.25万元/吨，对应单吨毛利-0.54万元，毛利率 $-5.09\%$ ，行业利润空间仍显不足。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 重点标的 <table><tr><td rowspan="2">股票 代码</td><td rowspan="2">股票 名称</td><td rowspan="2">投资 评级</td><td colspan="4">EPS（元）</td><td colspan="4">PE</td></tr><tr><td>2024A</td><td>2025E</td><td>2026E</td><td>2027E</td><td>2024A</td><td>2025E</td><td>2026E</td><td>2027E</td></tr><tr><td>600819.SH</td><td>耀皮玻璃</td><td>买入</td><td>0.12</td><td>0.16</td><td>0.19</td><td>0.26</td><td>67.00</td><td>50.02</td><td>42.00</td><td>31.41</td></tr><tr><td>603969.SH</td><td>银龙股份</td><td>买入</td><td>0.28</td><td>0.41</td><td>0.65</td><td>0.75</td><td>35.10</td><td>25.07</td><td>15.90</td><td>13.76</td></tr><tr><td>002225.SZ</td><td>濮耐股份</td><td>买入</td><td>0.12</td><td>0.20</td><td>0.36</td><td>0.51</td><td>58.80</td><td>29.48</td><td>16.40</td><td>11.53</td></tr><tr><td>603737.SH</td><td>三棵树</td><td>买入</td><td>0.45</td><td>1.29</td><td>1.73</td><td>2.20</td><td>98.00</td><td>33.05</td><td>24.73</td><td>19.43</td></tr><tr><td>002372.SZ</td><td>伟星新材</td><td>增持</td><td>0.60</td><td>0.56</td><td>0.62</td><td>0.69</td><td>18.00</td><td>19.05</td><td>17.15</td><td>15.60</td></tr><tr><td>000786.SZ</td><td>北新建材</td><td>买入</td><td>2.14</td><td>1.87</td><td>2.05</td><td>2.34</td><td>10.90</td><td>13.54</td><td>12.35</td><td>10.80</td></tr></table> 资料来源：Wind，国盛证券研究所 # 内容目录 1、行情回顾 4 2、水泥行业跟踪 5 3、玻璃行业跟踪 8 4、玻纤行业跟踪 12 5、消费建材原材料价格跟踪 14 6、碳纤维行业跟踪 16 风险提示 17 # 图表目录 图表 1: 建材(SW)及各子行业相对沪深 300 超额收益情况(2021 年 1 月至今) 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 4 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 4 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） 5 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 5 图表6：直供重点项目水泥出库量（单位：万吨） 5 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 5 图表8：全国水泥库容比（单位：%） 5 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 5 图表 10: 水泥错峰停产情况 图表 11: 卓创统计全国浮法玻璃均价 (单位：元/吨) 图表 12: 卓创统计 13 省样本企业库存变动 (单位：万重量箱) 图表 13：华北重质纯碱市场价(单位：元/吨) 图表 14：华北重质纯碱分年度市场价(中间价)(单位：元/吨)............8 图表 15: 浮法玻璃税后毛利 (管道气) (单位：元/吨) 图表 16: 浮法玻璃税后毛利 (动力煤) (单位：元/吨) 图表 17: 2025 年以来冷修停产生产线 图表 18: 2025 年以来复产及新点火生产线 图表 19: 无碱 2400 号缠绕纱价格 (单位：元/吨) 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 12 图表 21: 玻纤库存情况 (单位：吨) 图表 22：玻纤月产能情况(左轴：吨；右轴：%) 13 图表 23：铝合金价格(单位：元/吨) ..... 14 图表 24: 铝合金历年价格对比表现 (元/吨) 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 14 图表 26: 全国苯乙烯分年度参考价格 (单位：元/吨) 图表 27: 全国丙烯酸丁酯现货价 (单位：元/吨) ..... 14 图表 28: 全国丙烯酸丁酯分年度参考价格 (单位：元/吨) 图表 29：沥青价格(单位：元/吨) ..... 15 图表 30: 沥青历年价格对比表现 (元/吨) 图表 31: 中国 LNG 出厂价格全国指数 (单位：元/吨) 图表 32：中国 LNG 出厂价格全国分年度指数 (单位：元/吨) ..... 15 图表33：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 16 图表34：华东地区大/小丝束碳纤维市场均价（万元/吨） 16 图表 35: 碳纤维周度产量及开工率数据 (左轴：吨；右轴：%) ..... 16 图表 36：碳纤维周度库存量及增速数据(左轴：吨；右轴：%)............16 图表 37：碳纤维周度单位成本数据(万元/吨) 图表 38：碳纤维周度单位毛利及毛利率(左轴：万元/吨；右轴：%) # 1、行情回顾 2026年1月12日建筑材料板块（SW）下跌 $1.61\%$ ，其中水泥（SW）下跌 $1.96\%$ ，玻璃制造（SW）下跌 $5.42\%$ ，玻纤制造（SW）上涨 $0.87\%$ ，装修建材（SW）下跌 $2.01\%$ ，本周建材板块相对沪深300超额收益 $-0.40\%$ 。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-2.70亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况（2021年1月至今） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 个股方面，康欣新材、金隅集团、友邦吊顶、凯盛科技、帝欧水华位列涨幅榜前五，三维股份、耀皮玻璃、三棵树、再升科技、*ST立方位列涨幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 <table><tr><td>代码</td><td>股票简称</td><td>股价(元)</td><td>本周涨跌幅 (%)</td><td>相对大盘涨 跌幅(%)</td><td>年初至今涨跌幅(%)</td></tr><tr><td>600076</td><td>康欣新材</td><td>4.22</td><td>14.05</td><td>15.58</td><td>25.22</td></tr><tr><td>601992</td><td>金隅集团</td><td>1.90</td><td>7.95</td><td>9.48</td><td>13.77</td></tr><tr><td>002718</td><td>友邦吊顶</td><td>55.53</td><td>7.80</td><td>9.33</td><td>54.51</td></tr><tr><td>600552</td><td>凯盛科技</td><td>14.86</td><td>6.83</td><td>8.35</td><td>19.84</td></tr><tr><td>002798</td><td>帝欧水华</td><td>6.58</td><td>6.82</td><td>8.34</td><td>14.83</td></tr></table> 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 <table><tr><td>代码</td><td>股票简称</td><td>股价(元)</td><td>本周涨跌幅 (%)</td><td>相对大盘涨 跌幅(%)</td><td>年初至今涨跌幅(%)</td></tr><tr><td>603033</td><td>三维股份</td><td>10.36</td><td>-5.99</td><td>-4.47</td><td>-4.16</td></tr><tr><td>600819</td><td>耀皮玻璃</td><td>8.04</td><td>-6.18</td><td>-4.66</td><td>-0.50</td></tr><tr><td>603737</td><td>三棵树</td><td>42.73</td><td>-7.93</td><td>-6.41</td><td>-7.65</td></tr><tr><td>603601</td><td>再升科技</td><td>9.91</td><td>-26.65</td><td>-25.13</td><td>-20.53</td></tr><tr><td>300344</td><td>*ST立方</td><td>0.67</td><td>-33.66</td><td>-32.14</td><td>-34.31</td></tr></table> 资料来源：Wind，国盛证券研究所 # 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2026年1月16日，全国水泥价格指数为347.08元/吨，环比上周下降 $0.7\%$ ，本周全国水泥出库量264.5万吨，环比上周下降 $2.67\%$ ，全国水泥直供量155万吨，环比上周下降 $1.9\%$ 。本周水泥熟料窑线产能利用率为 $40.7\%$ ，环比上周下降2.83pct，水泥库容比为 $60.21\%$ ，环比上周下降0.2pct。整体来看，随着春节临近，全国水泥市场预计将全面进入传统淡季，出库量可能进一步收缩。市场的真正转折点有待于春节后气候回暖、新一年基建项目资金到位并进入实质施工阶段。当前的市场，正处在旧模式退潮、新模式确立的转型阵痛期与节奏调整期。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据，国盛证券研究所 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 资料来源：钢联数据，国盛证券研究所 图表6：直供重点项目水泥出库量（单位：万吨） 资料来源：钢联数据，国盛证券研究所 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 资料来源：钢联数据，国盛证券研究所 图表8：全国水泥库容比（单位：%） 资料来源：钢联数据，国盛证券研究所 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 资料来源：卓创资讯，国盛证券研究所 本周全国范围内超过半数熟料线停窑。北方所有省份执行采暖季错峰生产， $90\%$ 以上熟料线停窑。两湖地区1月份暂无统一的错峰停窑计划，在运行熟料线尽量保持运转，积攒库存。长三角地区一季度计划停窑45天，沿江基地每日减产4万吨熟料，不过安徽皖北和江苏苏北熟料线仍然多数坚持运转。广西1月份暂定停窑13-15天。 图表10：水泥错峰停产情况 <table><tr><td>区域</td><td>地区</td><td>停窑时间</td><td>停窑天数</td><td>备注</td></tr><tr><td rowspan="9">西北</td><td>陕西</td><td>202512.1-2026.3.10</td><td>100</td><td>采暖季错峰停窑。</td></tr><tr><td>甘肃</td><td>2025.11.1-2026.3.31</td><td>130</td><td>采暖季错峰停窑。</td></tr><tr><td>宁夏</td><td>2025.11.15-2026.3.31</td><td>136</td><td>采暖季错峰停窑136天，夏秋季计划停窑80天。</td></tr><tr><td>青海</td><td>2025.11.1-2026.10.31</td><td>200</td><td>该年度普通熟料线停窑200天，协同处置线停窑140天。其中，2025年11月1日至2026年4月10日执行冬季错峰停窑，普通熟料线合计停窑120天。</td></tr><tr><td rowspan="5">新疆</td><td>2025.11.1-2026.4.30</td><td>135-182</td><td>乌鲁木齐、昌吉、石河子6个月，哈密、伊犁、博州、塔城、阿勒泰5个月，吐鲁番、巴州、阿克苏、克州、喀什、和田4个月。</td></tr><tr><td>2026.5.1-5.31</td><td>31</td><td>巴州、阿克苏错峰停窑，其他地区不停窑。</td></tr><tr><td>2026.6.1-6.30</td><td>30</td><td>除巴州、阿克苏以外的其他地区错峰停窑。</td></tr><tr><td>2026.7.1-7.31</td><td>31</td><td>巴州、阿克苏错峰停窑，其他地区不停窑。</td></tr><tr><td>2026.8.1-9.30</td><td>15-45</td><td>伊犁、博州8.1-8.31停窑31天，克州、喀什、和田8.12-8.31停窑20天，哈密9.1-9.15停窑15天，吐鲁番8.16-9.30停窑45天，其他地区不停窑。</td></tr><tr><td rowspan="3">华北</td><td>河北</td><td>2025.11.15-2026.3.15</td><td>121</td><td>采暖季错峰停窑。</td></tr><tr><td>山西</td><td>2025.11.15-2026.3.15</td><td>121</td><td>采暖季错峰停窑</td></tr><tr><td>内蒙古</td><td>2025.11.1-2026.3.31</td><td>150</td><td>采暖季错峰停窑5个月</td></tr><tr><td rowspan="4">东北</td><td>黑龙江</td><td>2025.10.25-2026.3.31</td><td>155</td><td>采暖季错峰停窑。</td></tr><tr><td>吉林</td><td>2025.10.31-2026.3.31</td><td>150</td><td>采暖季错峰停窑</td></tr><tr><td rowspan="2">辽宁</td><td>2025.11.1-2026.3.31</td><td>151</td><td>采暖季错峰停窑。大连地区2025年11月15日至2026年3月31日停窑139天，其他地区停窑151天。</td></tr><tr><td>2026.4.1-10.31</td><td>105</td><td>4-10月每月错峰停窑15天。</td></tr><tr><td rowspan="5">华东</td><td>山东</td><td>2025.11.15-2026.3.15</td><td>121</td><td>采暖季错峰停窑。山水、中联、泉兴停窑136天，其余企业121天。</td></tr><tr><td>江西</td><td>2026.1.1-3.31</td><td>45</td><td>一季度停窑45天。全年计划170天。</td></tr><tr><td>江苏</td><td>2026.1.1-3.31</td><td>45</td><td>一季度停窑45天。</td></tr><tr><td>浙江</td><td>2026.1.1-3.31</td><td>45</td><td>一季度停窑45天。</td></tr><tr><td>安徽</td><td>2026.1.1-3.31</td><td>45</td><td>一季度皖北、环巢湖错峰停窑45天。皖南沿江基地每日减产4万吨。</td></tr><tr><td></td><td>福建</td><td>2026年</td><td>170</td><td>全年计划停170天,其中一季度55天,二季度45天,三季度40天,四季度30天。</td></tr><tr><td rowspan="2">华中</td><td>河南</td><td>2025.11.15-2026.3.15</td><td>121</td><td>采暖季错峰停窑。</td></tr><tr><td>湖南</td><td>2025.9.1-2026.3.15</td><td>120</td><td colspan="1">2025年9-12月停窑不少于70天,2026年1-3月停窑不少于50天。</td></tr><tr><td rowspan="2">华南</td><td>广东</td><td>2026年</td><td>80</td><td>1-4月每窑停40天,5-9月每窑停40天。</td></tr><tr><td>广西</td><td>2026.1.1-1.31</td><td>15</td><td colspan="1">1月错峰停窑13-15天,其中海螺13天,华润14天,其他企业15天。</td></tr><tr><td rowspan="4">西南</td><td>四川</td><td>2026.11.1</td><td>60</td><td>一季度60+X天,保底60天,其中1月停窑16天,2-3月合计停窑44天。</td></tr><tr><td>重庆</td><td>2026.1.1-3.31</td><td>25</td><td colspan="1">错峰停窑。</td></tr><tr><td>云南</td><td>2026年</td><td>173</td><td colspan="1">全年计划停窑173天,其中,一季度停窑55天</td></tr><tr><td>贵州</td><td>2026.1.1-1.31</td><td>65</td><td colspan="1">一季度不少于65天。</td></tr></table> 资料来源：卓创资讯，国盛证券研究所 # 3、玻璃行业跟踪 近期市场变动：截至2026年1月15日，全国浮法玻璃均价1138.27元/吨，较上周涨幅 $1.46\%$ ，全国13省样本企业原片库存4986万重箱，环比上周-209万重箱，年同比+1070万重箱。本周库存缩减主要来源于投机性库存转移，刚需支撑不足，后期需求缩量预计加快，北方区域部分加工厂下旬将逐步放假，南方区域生产订单多维持至月底，华北、华中投机性货源存释放风险，预计现货价格随盘面震荡，关注供给侧变化。 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 资料来源：卓创资讯，国盛证券研究所 图表12：卓创统计 13 省样本企业库存变动 (单位：万重量箱) 资料来源：卓创资讯，国盛证券研究所 成本利润：截至2026年1月16日，华北重质纯碱价格为1250元/吨，环比上周持平，较2025年同比-400元/吨，同比 $-24.2\%$ 。截至2026年1月16日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-159.34元/吨，动力煤日度税后毛利为-44.87元/吨。 图表13：华北重质纯碱市场价（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据，国盛证券研究所 图表14：华北重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据，国盛证券研究所 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 资料来源：卓创资讯，国盛证券研究所 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 资料来源：卓创资讯，国盛证券研究所 产能供应：截至2026年1月15日，全国浮法玻璃生产线共计262条，在产209条，日熔量共计149535吨，较上周持平。2025年共有37条产线冷修、停产，日熔量合计23970T/D，23条产线复产、新点火，日熔量16560T/D。2026年合计2条产线冷修停产，日熔量合计1520T/D。 图表17：2025年以来冷修停生产线 <table><tr><td>日期</td><td>新增冷修停产(吨/日)</td><td>冷修/停产线明细</td></tr><tr><td>2026/1/8</td><td>1000</td><td>郴州旗滨光伏光电玻璃有限公司 1000T/D 郴州一线</td></tr><tr><td>2026/1/7</td><td>520</td><td>云南滇凯节能科技有限公司 520T/D 浮法线</td></tr><tr><td>2025/12/31</td><td>350</td><td>湖南巨强再生资源科技发展有限公司 350T/D 一线</td></tr><tr><td>2025/12/31</td><td>800</td><td>台玻东海玻璃有限公司 800T/D 一线</td></tr><tr><td>2025/12/30</td><td>700</td><td>福建龙泰实业有限公司 700T/D 龙岩一线</td></tr><tr><td>2025/12/30</td><td>600</td><td>浙江旗滨玻璃有限公司 600T/D 平湖一线</td></tr><tr><td>2025/12/29</td><td>600</td><td>浙江旗滨玻璃有限公司 600T/D 长兴四线</td></tr><tr><td>2025/12/24</td><td>900</td><td>信义超薄玻璃(东莞)有限公司 900T/D 虎门四线</td></tr><tr><td>2025/11/30</td><td>600</td><td>醴陵旗滨玻璃集团股份有限公司 600T/D 二线</td></tr><tr><td>2025/11/30</td><td>1000</td><td>湖北三峡新型建材股份有限公司 1000T/D 四线</td></tr><tr><td>2025/11/28</td><td>600</td><td>湖北亿钧耀能新材有限公司 600T/D 一线</td></tr><tr><td>2025/11/25</td><td>900</td><td>湖北亿钧耀能新材有限公司 900T/D 二线</td></tr><tr><td>2025/11/18</td><td>850</td><td>本溪玉晶玻璃有限公司 850T/D 浮法四线</td></tr><tr><td>2025/11/5</td><td>800</td><td>河北鑫利玻璃有限公司 800T/D 浮法四线</td></tr><tr><td>2025/11/5</td><td>500</td><td>河北正大玻璃有限公司 500T/D 浮法一线</td></tr><tr><td>2025/11/5</td><td>550</td><td>沙河市安全实业有限公司 550T/D 浮法三线</td></tr><tr><td>2025/11/2</td><td>800</td><td>沙河市德金玻璃有限公司 800T/D 浮法二线</td></tr><tr><td>2025/7/20</td><td>500</td><td>四川康宇电子基板科技有限公司 500T/D 浮法线</td></tr><tr><td>2025/7/16</td><td>600</td><td>甘肃凯盛大明光能科技有限公司 600T/D 大明一线</td></tr><tr><td>2025/6/23</td><td>700</td><td>大连耀皮玻璃有限公司 700T/D 浮法一线</td></tr><tr><td>2025/6/18</td><td>900</td><td>双辽迎新玻璃有限公司 900T/D 浮法二线</td></tr><tr><td>2025/6/16</td><td>900</td><td>凌源中玻(朝阳)新材料有限公司 900T/D 浮法线</td></tr><tr><td>2025/6/9</td><td>500</td><td>亿海大玻(大连)玻璃有限公司 500T/D 浮法一线</td></tr><tr><td>2025/6/7</td><td>600</td><td>吴江南玻玻璃有限公司 600T/D 浮法一线</td></tr><tr><td>2025/5/30</td><td>450</td><td>湖北三峡新型建材股份有限公司 450T/D 三峡一线</td></tr><tr><td>2025年5月底</td><td>500</td><td>芜湖信义玻璃有限公司 500T/D 电子二线</td></tr><tr><td>2025/5/6</td><td>700</td><td>唐山蓝欣玻璃有限公司 700T/D 三线</td></tr><tr><td>2025/5/3</td><td>900</td><td>河北德金玻璃有限公司 900T/D 五线</td></tr><tr><td>2025/4/25</td><td>600</td><td>株洲旗滨集团股份有限公司 600T/D 醍陵四线</td></tr><tr><td>2025/4/21</td><td>700</td><td>云南马龙海生润新材料有限公司 700T/D 二线</td></tr><tr><td>2025/3/26</td><td>500</td><td>新疆普耀新型建材有限公司 500T/D 普耀一线</td></tr><tr><td>2025/3/16</td><td>300</td><td>佛山市三水西城玻璃制品有限公司 300T/D 一线</td></tr><tr><td>2025/2/20</td><td>500</td><td>陕西神木瑞诚玻璃有限公司 500T/D 瑞诚一线</td></tr><tr><td>2025/2/15</td><td>600</td><td>金晶科技股份有限公司 600T/D 淄博五线超白</td></tr><tr><td>2025/1/27</td><td>1200</td><td>信义环保特种玻璃(江门)有限公司 1200T/D 江海四线</td></tr><tr><td>2025/1/12</td><td>400</td><td>中玻(陕西)新技术有限公司 400T/D 咸阳一线</td></tr><tr><td>2025/1/9</td><td>660</td><td>德州凯盛晶华玻璃有限公司 660T/D 一线普白</td></tr><tr><td>2025/1/5</td><td>560</td><td>中国耀华玻璃集团有限公司 560T/D 耀技二线</td></tr><tr><td>合计</td><td></td><td>蚌埠中建材信息显示材料有限公司 150T/D 电子线</td></tr></table> 资料来源：卓创资讯，国盛证券研究所 图表18：2025年以来复产及新点火生产线 <table><tr><td>日期</td><td>复产及新点火(吨/日)</td><td>点火复产线明细</td></tr><tr><td>2025/12/8</td><td>500</td><td>芜湖信义玻璃有限公司 500T/D 电子二线</td></tr><tr><td>2025/11/29</td><td>600</td><td>本溪福耀浮法玻璃有限公司 600T/D 浮法一线</td></tr><tr><td>2025/10/10</td><td>700</td><td>大连耀皮玻璃有限公司 700T/D 浮法一线</td></tr><tr><td>2025/8/31</td><td>600</td><td>株洲旗滨集团股份有限公司 600T/D 四线</td></tr><tr><td>2025/8/26</td><td>500</td><td>新疆普耀新型建材有限公司 500T/D 普耀一线</td></tr><tr><td>2025/8/4</td><td>600</td><td>福莱特玻璃集团股份有限公司 600T/D 浮法一线</td></tr><tr><td>2025/7/1</td><td>600</td><td>山东金晶科技股份有限公司 600T/D 淄博五线</td></tr><tr><td>2025/6/28</td><td>800</td><td>信义环保特种玻璃(江门)有限公司江海四线 800T/D</td></tr><tr><td>2025年6月下旬</td><td>900</td><td>凌源中玻(朝阳)新材料有限公司 900T/D 浮法线</td></tr><tr><td>2025/6/6</td><td>250</td><td>洛玻集团洛阳龙海电子玻璃有限公司 250T/D 产线</td></tr><tr><td>2025/6/6</td><td>650</td><td>河北鑫利玻璃有限公司 650T/D 技改二线</td></tr><tr><td>2025/6/3</td><td>1000</td><td>信义玻璃(营口)有限公司 1000T/D 浮法二线</td></tr><tr><td>2025/5/28</td><td>600</td><td>漳州旗滨玻璃有限公司 600T/D 八线</td></tr><tr><td>2025/5/25</td><td>1200</td><td>沙河市安全实业有限公司 1200T/D 七线</td></tr><tr><td>2025/5/16</td><td>900</td><td>吴江南玻玻璃有限公司浮法二线 900T/D 产线</td></tr><tr><td>2025/4/18</td><td>900</td><td>沙河市德金玻璃有限公司 900T/D 六线</td></tr><tr><td>2025/4/13</td><td>700</td><td>沙河市长城玻璃有限公司 700T/D 四线</td></tr><tr><td>2025/3/1</td><td>600</td><td>株洲旗滨集团股份有限公司 600T/D 醇陵三线</td></tr><tr><td>2025/2/13</td><td>900</td><td>信义玻璃(重庆)有限公司 900T/D 二线</td></tr><tr><td>2025/2/8</td><td>1000</td><td>成都南玻玻璃有限公司 1000T/D 三线</td></tr><tr><td>2025/2/6</td><td>600</td><td>广东英德市鸿泰玻璃有限公司 600T/D 一线</td></tr><tr><td>2025/1/25</td><td>200</td><td>芜湖信义玻璃有限公司 200T/D 电子一线</td></tr><tr><td>2025/1/19</td><td>1260</td><td>本溪玉晶玻璃有限公司设计产能 1260T/D“一窑三线”</td></tr><tr><td>合计</td><td>16560</td><td></td></tr></table> 资料来源：卓创资讯，国盛证券研究所 # 4、玻纤行业跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱粗纱市场均价环比持平。需求端，周内粗纱需求表现仍偏淡，传统淡季影响下普通产品走货较慢，中下游提货意向不大。供给端，本周无粗纱产能增减变化情况。库存端，近期市场走货一般，整体库存维持一定涨势。短期来看，1月下旬多数深加工陆续放假，各厂刚需出货是主流，价格大概率延续稳定走势。截至1月15日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价3535.25元/吨（主流含税送到），较上一周持平，同比下跌 $5.22\%$ 近期电子纱市场变动：本周各类电子纱价格涨后暂稳，新价推进情况良好。电子纱供应量相对平稳，前期点火产线尚处烤窑阶段，且产品结构调整导致传统电子纱/布供给改善。后续高端电子纱产品价格上涨预期较强，传统产品或有适度跟涨可能。本周电子纱G75主流报价9300-9700元/吨不等，7628电子布主流报价4.4-4.85元/米不等。 供应：2025年12月玻纤行业月度在产产能72.98万吨，同比增加6.92万吨（增幅 $10.48\%$ ），环比增加2.89万吨（增幅 $4.12\%$ ），因月内自然天数增加，加之前期烤窑产线陆续投产，整体产能环比有所增长。 库存：2025年12月底玻纤行业月度库存86.16万吨，同比增加8.31万吨（增幅 $10.67\%$ ），环比增加0.95万吨（增幅 $1.11\%$ ），月内一线企业产品结构优势延续，但本月风电订单稍有减弱，产销略回落；多数中小企业上半月出货尚可维持，但下半月明显缩量；临近年关下游提货意向一般，厂库削减难度增加。 进出口：参考玻纤情报网，2025年11月玻璃纤维及制品出口总量16.77万吨，同环比分别增加 $0.81\%$ 和 $4.37\%$ ；进口总量0.86万吨，同环比分别下降 $12.03\%$ 和 $1.94\%$ 净出口量15.92万吨，同环比分别增长 $1.61\%$ 和 $4.73\%$ 。单价方面，玻璃纤维及制品11月出口均价11078.82元/吨，同环比分别升高 $0.75\%$ 和 $6.56\%$ ；进口均价89053.26元/吨，同比升高 $37.41\%$ ，环比降低 $1.54\%$ 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 资料来源：卓创资讯，国盛证券研究所注：价格为内江华原缠绕直接纱2400tex日度报价数据 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 资料来源：卓创资讯，国盛证券研究所注：价格为重庆国际电子纱G75日度报价数据 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 资料来源：卓创资讯，国盛证券研究所 图表22：玻纤月产能情况（左轴：吨；右轴：%） 资料来源：卓创资讯，国盛证券研究所 # 5、消费建材原材料价格跟踪 铝合金：截至2026年1月16日，铝合金日参考价为24280元/吨，环比上周 $+40$ 元/吨，较2025年同比 $+3590$ 元/吨，同比 $+17.2\%$ 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 乳液：截至2026年1月16日，全国苯乙烯现货价为7250元/吨，环比上周 $+300$ 元/吨，较2025年同期-1350元/吨，同比 $-15.7\%$ ；截至2026年1月16日，全国丙烯酸丁酯现货价为6850元/吨，环比上周 $+100$ 元/吨，较2025年同期-2700元/吨，同比 $-28.3\%$ 。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表28：全国丙烯酸丁酯分年度参考价格（单位：元/吨） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 沥青：截至2026年1月16日，华东沥青出厂价为3200元/吨，环比上周 $+10$ 元/吨，较2025年同期-720元/吨，同比 $-18.4\%$ 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 天然气（LNG）：截至2026年1月16日，中国LNG出厂价格为3849元/吨，环比上周+35元/吨，较2025年同期-610元/吨，同比- $13.7\%$ 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 # 6、碳纤维行业跟踪 价格：本周碳纤维价格环比基本持平。截至2026年1月15日，华东地区T300（12K）市场参考价格8-9万元/吨，T300（24/25K）市场参考价格7-8万元/吨，T300（48/50K）市场参考价格6.5-7.5万元/吨，T700（12K）市场参考价格9-12万元/吨，T700（24K）市场参考价格8.5-12万元/吨，T800（12K）市场参考价格18-24万元/吨。本周部分企业3K小丝束价格上涨，但主流报盘波动有限。 图表33：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 资料来源：百川盈孚，国盛证券研究所 图表34：华东地区大/小丝束碳纤维市场均价（万元/吨） 资料来源：百川盈孚，国盛证券研究所 供给：本周碳纤维产量2369吨，开工率 $76.28\%$ ，本周在产装置维持偏高负荷稳定运行，市场整体供应充足。本周行业库存量12985吨，同比减少 $22.01\%$ ，环比小增 $0.89\%$ 图表35：碳纤维周度产量及开工率数据（左轴：吨；右轴：%） 资料来源：百川盈孚，国盛证券研究所 图表36：碳纤维周度库存量及增速数据（左轴：吨；右轴：%） 资料来源：百川盈孚，国盛证券研究所 盈利：本周行业单位生产成本11.25万元/吨，对应平均单吨毛利-0.54万元，毛利率 $-5.09\%$ ，行业利润空间仍显不足。 图表37：碳纤维周度单位成本数据（万元/吨） 资料来源：百川盈孚，国盛证券研究所 图表38：碳纤维周度单位毛利及毛利率（左轴：万元/吨；右轴：%） 资料来源：百川盈孚，国盛证券研究所 # 风险提示 政策落地不及预期风险：若政策放松力度和推进节奏不及预期，存在需求承压以及资金面紧张的风险。 地产需求回暖不及预期风险：目前地产需求处于修复通道，但存在回暖力度不及预期的风险。 原材料价格持续快速上涨风险：目前原材料价格处于高位，存在原材料价格继续上涨，进一步挤压利润率的风险。 # 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 # 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 <table><tr><td>投资建议的评级标准</td><td></td><td>评级</td><td>说明</td></tr><tr><td rowspan="7">评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。</td><td rowspan="4">股票评级</td><td>买入</td><td>相对同期基准指数涨幅在15%以上</td></tr><tr><td>增持</td><td>相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间</td></tr><tr><td>持有</td><td>相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间</td></tr><tr><td>减持</td><td>相对同期基准指数跌幅在5%以上</td></tr><tr><td rowspan="3">行业评级</td><td>增持</td><td>相对同期基准指数涨幅在10%以上</td></tr><tr><td>中性</td><td>相对同期基准指数涨幅在-10%~+10% 之间</td></tr><tr><td>减持</td><td>相对同期基准指数跌幅在10%以上</td></tr></table> # 国盛证券研究所 # 北京 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层 邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com # 南昌 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com # 上海 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com # 深圳 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com