20180228-财富证券-电气设备行业月度报告_行业整合阶段_聚焦优势企业_16页_940kb

行业月度报告总结 - 电气设备

核心内容

本报告为2018年2月发布的电气设备行业月度分析，重点讨论了市场表现、产业数据、行业与公司信息及投资建议等内容。报告指出，当前电气设备行业正处于整合阶段，整体估值趋于合理区间，投资建议维持“同步大市”评级，建议关注具备持续竞争优势的公司。

主要观点

• 市场表现不佳：2018年2月，电气设备板块整体下跌3.8%，年初至今下跌8.7%，排名行业倒数第二。尽管如此，电机及工控自动化板块表现较好，江特电机和汇川技术分别上涨23.22%和12.29%。
• 估值分析：当前电气设备板块市盈率中值为40.7倍，略高于市场中位值，但低于历史均值。市净率2.79倍，低于全A市净率3.03倍。整体估值已向下穿越历史均值，趋于合理区间。
• 行业整合趋势明显：行业面临供需两端压力，供给端原材料价格持续上涨，需求端新能源退坡和电网投资换档，推动行业向高质量发展转型。
• 投资建议：维持“同步大市”评级，建议关注估值合理且具备竞争优势的公司。

关键信息

1. 个股表现

• 涨幅前列：

  • 江特电机：23.22%
  • 北讯集团：21.00%
  • 中际旭创：17.20%
  • 汇川技术：12.29%
  • 思源电气：11.90%
  • 凯发电气：10.52%
  • 南都电源：9.59%
  • 红相电力：9.25%
  • 大豪科技：8.96%
  • 宏发股份：8.34%

• 跌幅前列：

  • 三变科技：-32.80%
  • 中电电机：-27.10%
  • 银河生物：-23.79%
  • 宝光股份：-21.87%
  • 中光防雷：-21.64%
  • 航天机电：-19.43%
  • 南洋股份：-19.02%
  • 威尔泰：-17.87%
  • 赛摩电气：-16.39%
  • 东方电气：-17.62%

2. 行业趋势

• 新能源汽车：补贴政策调整，提高技术门槛，鼓励高质量发展。补贴发放方式由达到里程后发放改为销售上牌后部分拨付，运营里程要求下调。
• 光伏行业：单晶硅片价格持续下调，隆基股份年内第三次调价，预计未来以平价上网为导向，进一步降低成本。
• 电网投资：国家电网2017年投资4853.6亿元，略有下降，但主要用于配网建设。2018年计划投资4989亿元，保持高位，重点加强跨省跨区输电能力。

3. 业绩快报分析

• 行业整体情况：125家公司发布业绩快报，65.4%已公布，其中大部分盈利，仅3家亏损。
• 盈利情况：营收增长的公司有106家，利润增长的公司只有71家，显示增收不增利现象明显。
• 关键公司表现：
  • 汇川技术：2017年营收增长30.55%，净利润增长14.24%。
  • 泰胜风能：2017年营收增长4.98%，净利润减少28.11%。
  • 大洋电机：2017年营收增长27.17%，净利润下降9.23%。
  • 良信电器：2017年营收增长18.46%，净利润增长29.26%。
  • 金风科技：2017年营收减少4.8%，净利润增长1.72%。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨：对行业成本构成较大压力，尤其对物料成本占比高的企业影响更为显著。

投资建议

• 评级：维持“同步大市”评级。
• 关注点：建议关注估值水平合理、具备持续竞争优势的公司，以应对行业整合及高质量发展的趋势。

行业与市场估值对比

• 电气设备板块市盈率中值40.7倍，高于市场中位值，但低于历史均值。
• 相对全A溢价6%，相对沪深300溢价61%。
• 估值水平处于合理区间，投资建议以稳健为主。

结论

电气设备行业在2018年2月整体表现不佳，但部分细分领域如电机及工控自动化表现较好。行业估值趋于合理，进入整合阶段，建议关注具有持续竞争优势的公司，同时需警惕原材料价格上涨带来的成本压力。