电气设备行业月度报告：行业整合阶段，聚焦优势企业-20180228-财富证券-16页-1mb

报告摘要

行业月度报告总结 - 电气设备

核心内容概述

本报告为2018年2月的电气设备行业月度分析，主要聚焦于行业整体表现、市场估值、产业数据及投资建议。报告指出，行业已进入整合阶段，应关注具备持续竞争优势的公司，并维持“同步大市”评级。

主要观点

市场表现：2018年2月，电气设备板块整体下跌3.8%，年初至今下跌8.7%，排名行业倒数第二。其中，电机及工控自动化板块表现较好，江特电机和汇川技术分别上涨23.22%和12.29%。火电板块是唯一实现正涨幅的板块，哈空调以25.1%的总涨幅领先。
估值分析：当前电气设备板块市盈率中值为40.7倍，略高于市场中位值（38.30倍），但市净率（2.79倍）低于全A（3.03倍）。从历史估值水平来看，板块估值已向下穿越历史均值，进入相对合理区间。
行业整合趋势明显：行业进入整合阶段，企业需注重高质量发展。部分公司因原材料价格上涨及市场竞争加剧，面临较大的成本压力。
投资建议：维持“同步大市”评级，建议关注估值合理、具备持续竞争优势的公司。

关键信息

一、市场表现

市场指数表现：
- 2018年2月，主要指数出现大幅回调，上证综指及沪深300指数跌幅均超过5%。
- 电气设备板块2月下跌3.8%，年初至今下跌8.7%，表现较差。
板块指数表现：
- 电机及工控自动化板块涨幅居前，江特电机和汇川技术分别上涨23.22%和12.29%。
- 火电板块是唯一实现正涨幅的板块，哈空调总涨幅达25.1%。
估值分析：
- 电气设备板块市盈率中值为40.7倍，市净率为2.79倍。
- 从历史数据看，板块估值已向下穿越历史均值，进入相对合理区间。

二、产业数据

发电设备利用率：
- 2017年新能源发电机组并网容量达到25716万千瓦，同比增长32.4%。
- 新能源发电机组上网电量达3800亿千瓦时，同比增长35.8%。
电网、电源投资额：
- 2017年国家电网投资4853.6亿元，同比略减2.2%。
- 电网投资主要用于配网建设，农网投资同比减少18.2%。
- 2018年电网投资计划为4989亿元，较2017年增长7.1%。
发电设备新增容量：
- 2017年光伏新增装机约53GW，同比增长54%。
- 分布式光伏装机增长3.6倍，地面电站增长11%。
- 预计2018年新增装机量与2017年持平，主要关注点为村级扶贫电站和户用分布式光伏。

三、行业与公司信息

新能源汽车：
- 补贴政策调整，提高技术门槛，鼓励高质量发展。
- 补贴发放方式由达到里程后发放改为销售上牌后部分拨付，达到里程后全部拨付。
- 过渡期为2月12日至6月11日，不同车型的补贴系数有所调整。
光伏行业：
- 隆基股份2月23日起下调单晶硅片价格，降幅达5%-6%。
- 公司计划三年内提升单晶硅片产能至45GW，推动光伏平价上网。
- 单晶硅片与多晶硅片价差维持在0.12美元左右，单晶硅片价格相对较高。
电网行业：
- 国家电网2017年营收23236.5亿元，同比增长11.0%。
- 新能源并网容量及上网电量均实现增长，弃电量有所下降。
- 跨省跨区输电能力提升，特高压工程跨省跨区输电能力达1.9亿千瓦。
个股跟踪：
- 2月电气设备板块个股涨跌幅中位数为-5.6%，平均值为-4.8%。
- 江特电机、汇川技术、思源电气、凯发电气等公司表现较好，部分公司如三变科技、中电电机、银河生物等跌幅较大。

四、投资建议

行业评级：维持“同步大市”评级。
公司关注点：建议关注估值合理、具备持续竞争优势的公司。
板块估值：当前板块估值（市盈率中值）相对全A溢价6%，相对沪深300溢价61%。
风险提示：原材料价格大幅上涨可能对行业利润造成影响。

总结

电气设备行业在2018年2月表现不佳，板块整体下跌3.8%，但电机及工控自动化板块表现相对较好。行业估值已进入合理区间，但需注意原材料价格波动带来的成本压力。新能源汽车补贴政策调整，推动行业向高质量发展转型。光伏行业价格持续下调，单晶硅片产能提升，以实现平价上网目标。电网投资略有下降，但2018年计划保持高位，推动新能源发展及配网建设。个股表现分化，部分公司因业务拓展及成本压力出现业绩波动。投资建议为“同步大市”，关注具备竞争优势的公司。

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