20230419-天风证券-中国联通-600050.SH-23Q1增速达十年同期高位水平_产业互联网占比持续提升_4页_746kb

公司报告：中国联通（600050）

投资评级与目标

• 投资评级：增持（维持评级）
• 当前股价：60.7元
• 财务数据摘要（单位：亿元，百分比%）：
  • 2023年Q1业绩：
    • 营收：9722.2亿元，同比增长92%
    • 归母净利润：2266亿元，同比增长116%，创上市同期新高
    • 移动ARPU：449元，同比提升9元
    • 5G用户渗透：23Q1实现产业互联网收入占比26%，同比提升21个百分点
  • 未来盈利预测（2023-2025年）：
    • 归母净利润：8378/9439/10474亿元（同比增长147%/12%/11%）

业务亮点

1. 大联接：

   • 移动用户ARPU提升至449元，5G套餐用户达22亿户
   • 固网宽带收入增长31%，物联网终端连接数达416亿个

2. 大计算：

   • IDC机架数突破372万架，联通云收入同比增长40%

3. 大数据：

   • 收入1498亿元，同比增长542%，聚焦数字政府、数据安全等领域

4. 大应用：

   • 5G虚拟专网服务客户超4500家，牵头RedCap商用模组研发
   • 打造19万+规模应用项目，在工业互联网等领域形成领先优势

5. 大安全：

   • 发布“云网数服”一体化安全产品，联通云盾市场服务升级

估值与风险

• 当前估值：
  • PE：18-45倍，PB：11.4-12.9倍，EV/EBITDA：131-247倍
• 风险提示：
  • 行业竞争加剧、创新业务推进速度不及预期、成本超预期增长