20150119-国金证券-环保行业_2015年投资策略-站在投资风口_掘金水处理和危废_41页_1mb

2015年环保行业投资策略总结

核心内容

2015年作为“十二五”规划收官之年，环保行业迎来投资风口。新环保法实施、政策密集出台、制度改革加速、行业整合提速，共同推动环保产业进入快速发展阶段。重点推荐水处理和危废处理两大主线，同时关注固废和大气治理领域。

主要观点

• 政策推动：2015年进入政策释放“小高峰”，“水十条”“土十条”“环境税”等纲领性政策将陆续出台，PPP、排污权/水权交易、第三方治理等配套政策亦将加速推进。
• 制度改革：PPP模式大力推行，推动环保项目融资与运营模式变革，促进行业整合；水资源费、污水处理费等价改政策加速，提升水务企业盈利能力。
• 行业景气度提升：环保投资力度加大，尤其是水处理和危废处理领域，因政策与市场需求双重驱动，景气度显著提升。
• 投资节奏：建议从年初积极配置环保板块，1季度和3季度为投资甜蜜期，把握全年环保主题投资机会。

关键信息

一、水处理行业

• 市政污水：县城污水处理率低，缺口大，预计缺口将扩大至1700万吨/日，对应投资需求约340亿-400亿。
• 提标改造：大量已建水厂需提标改造，推动污水处理费上调，提升行业盈利能力。
• PPP模式：加速环保项目落地，推动行业整合，龙头企业将受益于集中度提升。
• 重点公司：首创股份、国祯环保、碧水源、巴安水务、康达环保（H股）。

二、危废处理行业

• 行业缺口：全国危废产量约8000万吨/年，无害化处理能力严重不足，缺口约3000万吨/年。
• 政策加码：危废监管趋严，危废处置纳入法律框架，推动行业规范化。
• 集中度提升：行业整合加速，龙头企业通过并购提升市场份额。
• 重点公司：东江环保（A+H）。

三、固废处理行业

• 垃圾发电：进入第二阶段，新增+并购双轨并行，行业集中度提升。
• 标准提升：排放标准趋严，监管加强，小企业生存空间被压缩。
• 重点公司：瀚蓝环境、绿色动力（H股）、光大国际（H股）。

四、大气治理行业

• 重点公司：国电清新。

投资机会分析

水处理

• 市场扩容：县城污水市场投资需求显著，预计新增投资规模约340亿-400亿。
• 提标改造：若达到一级A标准的污水厂规模提升至55%，需改造投资约700亿，其中县城改造市场约110亿。
• 第三方治理：工业废水处理模式向第三方治理转变，推动运营市场规模扩大。

危废处理

• 无害化处置：预计2015-2016年危废处理量将达51.7万吨、89.4万吨、124万吨，三年复合增速约46%。
• 盈利提升：无害化业务利润占比提升至40%，处置价格上涨，盈利能力回升。

政策与改革背景

• PPP模式：国务院、财政部等多部门联合推动，30个示范项目，总投资约1800亿，加速环保项目落地。
• 价改提速：水资源费、污水处理费、阶梯水价等政策密集出台，提升行业盈利能力。
• 监管加强：新环保法实施，企业违法成本上升，倒逼环保需求释放，推动行业规范化。

总结与建议

• 投资主线：水处理、危废处理。
• 重点公司推荐：
  • 水处理：首创股份、国祯环保、碧水源、巴安水务、康达环保（H股）。
  • 危废处理：东江环保（A+H）。
  • 其他板块：固废-瀚蓝环境、绿色动力（H股）、光大国际（H股）；大气-国电清新。
• 投资策略：建议从年初配置环保板块，把握全年主题投资机会，关注政策与改革带来的行业增长和集中度提升红利。