20190626-招商银行-环保行业之固废处理行业篇：建议重点布局垃圾焚烧与危废处理行业_26页_1mb

固废处理行业总结

核心内容概述

本报告聚焦于中国固废处理行业，重点分析生活垃圾、危险废物和一般工业固废三大类的市场现状、发展趋势及投资机会。报告指出，随着环保政策趋严，行业整体面临较大的处理缺口，而垃圾焚烧和危废处理行业具备较高的市场潜力与盈利能力。

主要观点

1. 固废处理缺口较大，政策推动市场发展

• 固废总量：2017年我国固废总产量约为15.53亿吨，较2013年下降约40%。
• 分类及处理缺口：
  • 生活垃圾：2017年处理缺口约为1.6亿吨，占总产量的43%。
  • 危险废物：2017年处理缺口约为0.6亿吨，占总产量的73%。
  • 一般工业固废：2017年处理缺口约为7.3亿吨，占总产量的40%。
• 政策影响：2019年下半年新版《固废法》即将出台，进一步推动行业规范发展。

2. 生活垃圾处理市场分析

• 产量增长：2017年生活垃圾产量为20,194.4万吨，年化增速约13%。预计2020年生活垃圾产量将突破5亿吨。
• 处理率下降：2017年生活垃圾处理率为56.83%，同比下降3.5个百分点，处理缺口持续扩大。
• 处理方式转型：垃圾焚烧将成为未来增长最快的处理方式，2020年焚烧占比需达54%，较2017年仍有14个百分点的增长空间。
• 市场空间：预计2018-2020年生活垃圾处理市场空间将分别达到1308亿元、1543亿元。
• 产业链结构：
  • 清运类公司：营收增速与净利率下滑明显。
  • 焚烧/填埋类公司：毛利率和ROE表现良好。
  • 再生处理类公司：营收增速高，但净利率较低，未来有望提升。
• 风险提示：关注填埋场库存、设备折旧率及政策执行力度。

3. 危险废物处理市场分析

• 产量增长迅速：2017年危险废物实际产量约8248万吨，年化增速约25%。
• 市场特点：
  • 区域垄断性强，处理成本差异大。
  • 产能利用率仅27%，处理率不到三成。
  • 毛利率高达35%以上，部分地区甚至高达一倍。
• 市场空间：2018-2020年危险废物处理市场空间预计分别达到3000亿元、3705亿元、4603亿元。
• 风险提示：
  • 关注产能结构是否与当地产废结构匹配。
  • 注意填埋场库存及设备折旧情况。
  • 区域间产能无法共享，易导致产能过剩与不足并存。

4. 一般工业固废市场分析

• 产量占比高：2017年一般工业固废产量达13.1亿吨，占固废总量的85%以上。
• 处理缺口大：2017年贮存量占比超40%，其中尾矿占比约50%。
• 处理方式：以资源化利用为主，综合利用占比达80%以上。
• 市场前景：
  • 2020年预计产量达30亿吨，待处理量约13.3亿吨。
  • 未来产量增速有望回正，受工业原材料产量回暖影响。
• 风险提示：
  • 市场格局模糊，财务数据不透明。
  • 缺乏龙头企业，投资需谨慎。

关键信息汇总

布局建议

• 优先布局：垃圾焚烧与危险废物处理行业，因其市场空间大、盈利潜力高。
• 关注技术升级：设备折旧率与技术更新需求是未来行业发展的关键因素。
• 区域差异：危险废物处理存在区域垄断，需关注本地化产能匹配。
• 政策导向：垃圾分类政策推动行业向精细化、资源化方向发展，利好相关企业。

风险提示

1. 垃圾焚烧行业：关注填埋场库存及设备折旧情况，防止政策趋严导致的设备淘汰风险。
2. 危险废物行业：注意区域产能不匹配、财务数据不透明及跨区域运输限制。
3. 一般工业固废行业：市场格局模糊，缺乏公开数据，需谨慎评估投资价值。

联系方式

• 行业研究员：雷建华
• 电话：0755-82954616
• 邮箱：leit@cmbchina.com
• 相关研究报告：
  • 《环保行业之产业运营篇——“3+3”构建行业全景》
  • 《环保行业之需求篇——四项升级引领未来发展》