20211028-国盛证券-高能环境-603588.SH-业绩持续高增_危废资源化值得期待_3页

高能环境 (603588.SH) 总结

核心内容

高能环境是一家专注于环保工程及服务领域的公司，近年来在固废和危废资源化利用业务方面表现突出，业绩持续增长，未来发展前景广阔。公司尤其在危废资源化、生活垃圾处理和土壤修复工程方面具有较强竞争力，其业务布局与“碳中和”政策高度契合，具备良好的市场前景和投资价值。

主要观点

• 业绩持续高增：公司2021年前三季度实现营收54.9亿元，同比增长27.1%，归母净利润5.8亿元，同比增长41.2%。其中，单三季度营收和净利润分别增长24.8%和34.2%。业绩增长主要得益于固废危废资源化利用业务的顺利开展及生活垃圾焚烧项目投产。

• 盈利能力提升：公司2021年前三季度毛利率23.4%，净利率11.7%，盈利能力显著增强。期间费用率整体下降0.1个百分点，其中管理费用率和销售费用率分别下降0.2和0.4个百分点，显示出良好的费用管控能力。

• 危废资源化前景广阔：在“碳中和”背景下，危废资源化利用受到高度重视。公司危废产能和金属提炼能力在行业内领先，且通过技术迭代和管理优化，收购标的的经营状况持续改善，2022年危废产能有望突破110万吨/年。

• 三大固废板块持续推进：

  • 危废板块：截至2020年末，危废牌照量合计53.6万吨/年，2020年危废资源化收入达13.7亿元，同比增长93.6%；危废无害化收入2.8亿元，同比增长27.3%。
  • 生活垃圾处理运营板块：2020年实现收入3.6亿元，同比增长209.7%，主要因生活垃圾焚烧发电项目投产，处理规模合计达10700吨/日。
  • 工程类订单：2020年全年签订工程类订单额27.2亿元，其中修复工程订单12.8亿元，同比增长34.7%。

• 未来增长可期：公司预计2021-2023年归母净利润分别为7.9亿元、10.4亿元、13.7亿元，对应EPS分别为0.97元、1.28元、1.69元，PE分别为17.4倍、13.1倍、10.0倍。公司未来两年的项目逐步投产，将带来更为稳定的业绩增长。

• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司在手项目及未来订单将推动业绩持续增长，具备较高的投资价值。

关键信息

财务指标概览

财务比率概览

风险提示

• 焚烧产能投放进度不达预期
• 土壤修复市场订单释放不及预期

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）
• 行业评级：增持、中性、减持（根据相对基准指数表现）

股票信息