20220713-光大证券-多氟多-002407.SZ-2022年半年度业绩预告点评_六氟磷酸锂及电子化学品量价齐升_公司业绩同比高增_4页_729kb

多氟多 (002407.SZ) 2022年半年度业绩预告总结

核心内容

多氟多在2022年上半年实现了显著业绩增长，主要得益于六氟磷酸锂及电子化学品的价格上涨和产能提升。公司预计实现归母净利润13-15亿元，同比增长322.2%-387.1%；扣非后归母净利润12.85-14.85亿元，同比增长345.8%-415.2%。其中，2022年第二季度归母净利润预计为5.68-7.68亿元，同比增长164.5%-257.7%。

主要观点

1. 六氟磷酸锂业务表现亮眼

• 产能提升：截至2022年4月底，公司六氟磷酸锂产能达到3万吨，相比2021年末提升约50%。
• 量价齐升：2022年第二季度六氟磷酸锂均价同比提升约28.7%，且在经历近4个月的回调后开始反弹。
• 行业前景：由于能评、环评趋严和原材料价格上涨，行业新增产能落地节奏放缓，六氟磷酸锂行业供给过剩预期被抑制。
• 长期规划：公司计划在2022年和2023年将六氟磷酸锂产能分别提升至5.5万吨/年和10万吨/年，具备明显的产能规模优势。

2. 客户资源丰富

• 公司已与比亚迪、孚能科技等主要客户签订长期销售合同，客户资源充沛，有助于业务持续增长。

3. 电子化学品业务增长

• 价格上涨：电子级氢氟酸和电子级硅烷价格因半导体行业需求激增而上涨。
• 产能布局：公司拥有5万吨/年电子级氢氟酸（含1万吨/年半导体级氢氟酸）和2000吨/年电子级硅烷产能，并计划在2022年下半年逐步释放3万吨超净高纯电子级氢氟酸、3万吨超净高纯湿电子化学品等新产能。
• 市场突破：公司已进入台积电合格供应商体系，标志着电子化学品业务达到国际领先水平。

关键信息

1. 盈利预测与估值

• 盈利预测：2022-2024年公司归母净利润分别为25.73亿元（上调38.0%）、35.63亿元（上调58.4%）、45.78亿元。
• EPS预测：2022-2024年EPS分别为3.36元、4.65元、5.98元。
• 估值指标：2022年PE为14倍，PB为4.8倍；预计2024年PE为8倍，PB为2.5倍。

2. 财务表现

• 收入增长：2022年预计营业收入为143.05亿元，同比增长83.43%。
• 净利润增长：2022年预计净利润为25.75亿元，同比增长104.22%。
• 盈利能力：毛利率从2020年的13.4%提升至2022年的33.9%，归母净利润率从1.2%提升至18.0%。
• 现金流：2022年预计经营活动现金流为18.77亿元，同比增长显著。

3. 资产负债结构

• 资产负债率：从2020年的63%下降至2024年的41%。
• 流动比率：从2020年的0.78提升至2024年的1.73，显示公司偿债能力增强。

风险提示

• 产能建设风险：新增产能可能面临建设进度延迟或成本超支。
• 价格波动：六氟磷酸锂及电子化学品价格受市场供需影响较大。
• 下游需求不及预期：新能源和半导体行业需求可能受宏观经济或政策变化影响。
• 产品验证风险：新产品或新客户可能面临验证过程中的不确定性。
• 合同履约风险：长期合同可能因市场变化或客户调整而影响执行。

评级与投资建议

• 公司评级：维持“买入”评级，预计未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上。
• 行业评级体系：包括买入、增持、中性、减持、卖出和无评级，依据投资收益率与市场基准指数的比较。

估值方法的局限性

• 本报告所采用的估值方法及模型存在一定的假设和局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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